隨著業(yè)績兌現(xiàn)時點臨近，資金仍將選擇基本面質(zhì)地好、確定性強的公司，具有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)龍頭白馬股仍是市場首選，代表大盤藍籌板塊的滬深300和上證50板塊仍具備投資價值。

周二，滬指早盤振蕩午后回落，滬深兩市成交金額再破萬億元，北向資金尾盤轉(zhuǎn)為凈買入，全天凈買入9.18億元。三大期指主力全線下行，截至收盤，IF跌1.44%收于5436.4點，IH跌1.15%收于3811點，IC跌0.65%收于6410.8點。

2020年GDP同比增長2.3%，其中四季度GDP同比增速為6.5%，高于預期，主要受出口和投資拉動。投資方面，房地產(chǎn)市場分化明顯，一線城市銷售增速維持高位，房企現(xiàn)金流改善，加上部分城市年底集中供地，12月土地購置同比增速大幅反彈。在地產(chǎn)融資受限預期下，企業(yè)趕工需求提升，帶動新開工面積同比增速回升，預計房地產(chǎn)投資短期仍有支撐?；ㄍ顿Y維持低迷，主要與高質(zhì)量項目少、地方債管控嚴有關?？紤]到今年財政政策逐步恢復正常化，財政赤字和專項債大概率低于去年，基建增速或難以提升。

受設備迭代更新、企業(yè)補庫需求帶動，制造業(yè)投資增速反彈。由于疫苗推廣和海外產(chǎn)業(yè)鏈恢復仍需時間，加上美國財政刺激計劃落地提振美國消費需求，全球供需缺口仍存，有望推動制造業(yè)投資增速進一步回升?？傮w來看，盡管短期受到疫情影響，消費表現(xiàn)低迷，基建投資回升乏力，但在房地產(chǎn)投資增速具有韌性，出口和制造業(yè)投資增速回升的帶動下，經(jīng)濟有望延續(xù)復蘇態(tài)勢。

盡管2020年四季度GDP同比增速超預期，但經(jīng)濟復蘇的基礎仍然不夠牢固。隨著匯率反彈和原材料價格上漲，不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營景氣度出現(xiàn)分化，2020年12月大、中企業(yè)PMI均為52.7，但小企業(yè)PMI僅為48.48，較前值下降1.3個百分點。此外，受居民可支配收入恢復緩慢、局部地區(qū)疫情復發(fā)等因素影響，消費表現(xiàn)較為低迷，這意味著結構性寬松措施仍將延續(xù)，短期貨幣政策收緊概率較低。

近期央行公開市場連續(xù)“地量”操作，并且連續(xù)凈回籠，資金利率邊際回升，令流動性收緊擔憂再起。周二央行公開市場加大貨幣投放力度，開展800億元7天期逆回購操作，當日有50億元逆回購到期，最終凈投放750億元。預計貨幣政策以穩(wěn)為主，對股指價格沖擊較為有限。

隨著上證指數(shù)突破3600點，估值水平處于歷史高位，行情二八分化嚴重，個股方面漲少跌多，部分龍頭白馬股估值高企，市場對機構抱團股和流動性邊際收緊存在憂慮。綜合來看，一季度A股仍存在做多窗口。

首先，新發(fā)基金發(fā)行持續(xù)火熱。根據(jù)基金公司的發(fā)行公告，截至1月19日，1月將有148只基金發(fā)行，募集金額約5000億元。監(jiān)管部門加強房地產(chǎn)監(jiān)管有助于資金流向股市，對股指價格起到向上推動作用。

其次，每年1月為上市公司年報業(yè)績預告的時間窗口。截至2021年1月19日，滬深兩市共990家企業(yè)披露了2020年年報業(yè)績預告。從業(yè)績預告類型來看，有297家公司凈利潤預增，144家公司凈利潤略增，107家公司凈利潤扭虧，業(yè)績預喜率為57.37%。從行業(yè)分布來看，業(yè)績預喜的上市公司主要分布在機械設備、電子、化工及醫(yī)藥行業(yè)。盡管近期機構調(diào)倉換股，資金從白酒、新能源板塊流出，但隨著業(yè)績兌現(xiàn)時點臨近，資金仍將選擇基本面質(zhì)地好、確定性強的公司，具有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)龍頭白馬股仍是市場首選，代表大盤藍籌板塊的滬深300和上證50板塊仍具備投資價值。此外，在全球供需缺口的背景下，出口和制造業(yè)投資增速有望維持，順周期板塊表現(xiàn)仍可期待。

總體來看，近期行情調(diào)整更多是獲利資金平倉離場和估值擔憂導致的。在基本面和資金面向好共振下，期指仍存在做多時間窗口。