場人士認(rèn)為，本輪玉米期價(jià)的上漲幅度明顯小于現(xiàn)貨，且遠(yuǎn)月合約更加偏弱，說明市場對(duì)絕對(duì)高價(jià)的持續(xù)性存疑。后期玉米價(jià)格可能呈高位振蕩走勢，5—6月將是比較關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)。

玉米現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢。1月19日，內(nèi)蒙古分公司拍賣成交率為100%，成交均價(jià)為2981元/噸；山東地區(qū)個(gè)別企業(yè)下午收購價(jià)繼續(xù)小幅上調(diào)10—20元/噸。有市場人士表示，國內(nèi)疫情導(dǎo)致部分地區(qū)運(yùn)輸不暢，打亂了現(xiàn)貨購銷節(jié)奏，供需錯(cuò)配導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格走勢分化。

據(jù)一德期貨資深分析師孫超介紹，自去年12月下旬開始，各地玉米價(jià)格開啟快速上漲模式。東北港口收購價(jià)從2500元/噸一路飆升到2900元/噸以上，山東深加工企業(yè)收購價(jià)也從2550元/噸左右上漲到最高超過3000元/噸。

“玉米價(jià)格快速上漲，主要是階段性供需失衡所致。臨近春節(jié)，用糧企業(yè)正處在建庫存的關(guān)鍵時(shí)期，農(nóng)戶和貿(mào)易商惜售情緒不斷升級(jí)，已經(jīng)導(dǎo)致企業(yè)收購量低于預(yù)期。”孫超說，目前更加棘手的問題是自去年12月開始，河北、東北三省先后出現(xiàn)了疫情，市場擔(dān)憂春節(jié)前后物流停滯期要長于往年，因此建庫存需求更加迫切，供小于求格局將進(jìn)一步加劇。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師趙廣鈺告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，過去一年多以來，玉米期貨價(jià)格在持續(xù)走高。據(jù)他分析，具體原因主要有以下幾點(diǎn)：首先，玉米供應(yīng)存在實(shí)質(zhì)性缺口，由于2020年玉米種植補(bǔ)貼少于大豆種植補(bǔ)貼，主產(chǎn)區(qū)種植面積減少，如黑龍江玉米產(chǎn)區(qū)種植面積較往常下降12%左右，整個(gè)東北產(chǎn)區(qū)玉米種植面積減少6%左右。其次，去年9月東北產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響，疊加遼寧地區(qū)前期干旱，新季玉米產(chǎn)量大幅下降。最后，需求方面，我國玉米消費(fèi)的90%以上用于飼料生產(chǎn)和工業(yè)消費(fèi)。生豬價(jià)格持續(xù)高位，在養(yǎng)殖利潤豐厚驅(qū)動(dòng)下，生豬和母豬存欄量穩(wěn)步增加，未來養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張與釋放也是一致性較高的預(yù)期，供應(yīng)缺口擴(kuò)大推動(dòng)期現(xiàn)價(jià)格不斷上漲。

此外，趙廣鈺還表示，在現(xiàn)貨價(jià)格不斷推高情況下，整體售糧進(jìn)度快于往年，各方囤糧惜售情緒加重，更加劇了市場對(duì)后續(xù)供應(yīng)不足的情緒。前期玉米期價(jià)達(dá)到高點(diǎn)2930元/噸，預(yù)計(jì)期價(jià)上漲空間有限，短期以高位振蕩運(yùn)行為主，密切關(guān)注市場售糧心態(tài)及下一步政策方面的消息指引。

孫超表示，從盤面表現(xiàn)來看，本輪玉米期價(jià)的上漲幅度明顯小于現(xiàn)貨，且遠(yuǎn)月合約更加偏弱，說明市場對(duì)絕對(duì)高價(jià)持續(xù)性存疑。一是后期還將有進(jìn)口谷物陸續(xù)到貨；二是在當(dāng)前價(jià)格下，小麥和水稻的替代優(yōu)勢更加明顯，替代將持續(xù)。但需要注意的是，國內(nèi)小麥的數(shù)量級(jí)要遠(yuǎn)小于玉米，定向水稻的出庫問題仍未解決，并且國際玉米供應(yīng)也在持續(xù)趨緊，因此后期即使玉米價(jià)格有所回調(diào)，幅度也不會(huì)太大。孫超認(rèn)為，后期玉米價(jià)格可能呈高位振蕩走勢，5—6月將是比較關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)。

在趙廣鈺看來，盡管玉米現(xiàn)貨價(jià)格仍在歷史高位附近，但由于華北地區(qū)價(jià)格已出現(xiàn)連續(xù)下跌，經(jīng)營企業(yè)可以通過套期保值方法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。他建議，可以按照一定的套保比例賣出對(duì)應(yīng)月份期貨合約進(jìn)行套期保值，當(dāng)前建議套保比例在30%左右，隨價(jià)格波動(dòng)再對(duì)剩余的70%頭寸做進(jìn)一步安排。此外，還可以用賣出看漲期權(quán)的方法進(jìn)行高價(jià)預(yù)售。例如，賣出玉米2105合約執(zhí)行價(jià)格為3040元/噸的看漲期權(quán)，如果價(jià)格上漲至3040元/噸以上，則按執(zhí)行價(jià)格出售；如果價(jià)格未能上漲至執(zhí)行價(jià)格，可收取36元/噸權(quán)利金對(duì)沖價(jià)格振蕩或下跌的部分風(fēng)險(xiǎn)。