上周，國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨繼續(xù)保持弱勢(shì)，截至1月22日，連棕櫚油主力合約2105最高價(jià)為6768元/噸，最低價(jià)為6444元/噸，報(bào)收于6468元/噸，周跌幅為2.68%?，F(xiàn)貨方面，1月22日，天津港24度棕櫚油現(xiàn)貨P2105+600元/噸，一口價(jià)7170元/噸；廣西防城港24度棕櫚油一口價(jià)7000元/噸，基差報(bào)價(jià)P2105+530元/噸。當(dāng)日全國(guó)棕櫚油現(xiàn)貨成交共計(jì)100噸。庫(kù)存方面，截至1月22日，全國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存為81.57萬(wàn)噸，較此前一周減少3.3萬(wàn)噸；棕櫚油港口庫(kù)存為61.42萬(wàn)噸，較此前一周增加3.5萬(wàn)噸；菜籽油庫(kù)存為14.33萬(wàn)噸，基本持平與此前一周；國(guó)內(nèi)三大油脂總庫(kù)存為157.32萬(wàn)噸，較此前一周下降1.6萬(wàn)噸。

上周國(guó)內(nèi)棕櫚油繼續(xù)深度回調(diào)，從消息面來(lái)看，棕櫚油走弱主要有以下幾方面的原因：

一是馬來(lái)西亞棕櫚油出口受抑制明顯，1月1日—1月25日，Amspec預(yù)計(jì)出口裝船數(shù)為87.27萬(wàn)噸，環(huán)比減少47.1萬(wàn)噸或者35.06%；而根據(jù)ITS預(yù)估，1月前25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口裝船85.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少48.18萬(wàn)噸或者36.13%。出口劇減源于過高的棕櫚油價(jià)抑制了終端需求，另一大因素則源于每噸高達(dá)180—210美元以上的棕櫚油“暴利稅”。

圖為國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存走勢(shì)

二是新冠疫情愈演愈烈抑制了終端需求。進(jìn)入冬季以來(lái)，北半球低溫不利于病毒消殺，利于新冠病毒快速傳播，全球各國(guó)新冠疫情感染人數(shù)繼續(xù)快速增加，包括我國(guó)在內(nèi)，各國(guó)疫情防控措施不斷升級(jí)。隨著人員流動(dòng)受限，棕櫚油兩大消費(fèi)生物柴油和食用需求同時(shí)受到抑制。根據(jù)2020年2月至3月的經(jīng)驗(yàn)，疫情管控升級(jí)對(duì)植物油消費(fèi)直接形成利空打擊。

三是美豆大幅回調(diào)。美豆創(chuàng)出近些年的高點(diǎn)1436美分/蒲式耳之際快速回調(diào)，主要原因?yàn)榘臀鞔蠖箚萎a(chǎn)形勢(shì)確定，巴西陸續(xù)開始收割，雖然今年播種被推遲，但繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量基本無(wú)懸念，疊加阿根廷主產(chǎn)區(qū)獲得關(guān)鍵性降雨，大豆炒作資金開始獲利了結(jié)。而油脂、粕類價(jià)格最重要的錨定是美豆價(jià)格，在美豆價(jià)格大幅下跌之際，棕櫚油價(jià)格難以獨(dú)善其身。

四是春節(jié)小包裝油脂備貨結(jié)束。春節(jié)前的小包裝集中備貨行情結(jié)束，油脂即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，此前油脂需求受春節(jié)等因素推動(dòng)不斷創(chuàng)出新高，市場(chǎng)預(yù)期開始轉(zhuǎn)向，給油脂價(jià)格提供了額外壓力。

展望后市，油脂下跌動(dòng)能依然存在，但如果疫情逐步得到控制，不宜過分看空油脂。目前，現(xiàn)貨庫(kù)存處于近幾年的低位，反映出終端需求并非想象的那么差，油脂反彈行情隨時(shí)可能到來(lái)。