經(jīng)歷2020年12月中旬開始的一波單邊回調(diào)后，2021年1月中旬PP在7700元/噸一線觸底上行。春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)疫情反彈提振防疫需求預(yù)期，促使PP期貨主力合約突破8000元/噸。

裝置開工變化不大

從供應(yīng)端來看，上周因故障等因素臨時(shí)停車的中科煉化、萬華煙臺(tái)、寶來石化等均已重啟，周度開工率在94%左右，周度產(chǎn)量維持在55萬噸左右，后期裝置檢修變動(dòng)較少；新增產(chǎn)能方面，龍油裝置開始銷售產(chǎn)品，但持續(xù)穩(wěn)定地釋放產(chǎn)量仍需要一段時(shí)間。由于短期供應(yīng)難有較大幅度變動(dòng)，對(duì)PP行情驅(qū)動(dòng)有限。長(zhǎng)期而言，PP仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，2021年新增產(chǎn)能或超過500萬噸，這將施壓中長(zhǎng)期PP價(jià)格。

然而，從供應(yīng)結(jié)構(gòu)性來看，受疫情影響，近期國(guó)內(nèi)口罩等防疫需求升溫，加之裝置檢修，拉絲排產(chǎn)率壓縮，一度降至25%的較低水平。雖然部分裝置復(fù)產(chǎn)后，拉絲排產(chǎn)率回升至32%，但仍處于較低水平。此外，纖維料排產(chǎn)率在15%以上的較高水平，市場(chǎng)對(duì)纖維料需求仍有預(yù)期。因此纖維料生產(chǎn)仍一定程度擠壓拉絲生產(chǎn)，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)支撐仍存。

春節(jié)前仍有補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

從下游塑編、BOPP等領(lǐng)域來看，塑編周度開工率在59%左右，由于需求季節(jié)性淡季預(yù)期以及春節(jié)下游放假因素影響，塑編開工率有下滑預(yù)期；BOPP價(jià)格圍繞11000元/噸左右波動(dòng)，BOPP與PP價(jià)差維持在3000元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)較好，BOPP開工率維持穩(wěn)定，保持在60%以上。整體上，PP需求偏弱。但另一方面，防疫推升口罩需求，PP結(jié)構(gòu)性需求有支撐。市場(chǎng)擔(dān)憂后期疫情防控升級(jí)，原料供應(yīng)受影響，且各地倡導(dǎo)留本地過年，PP下游停產(chǎn)力度或不及往年，一定程度提振了春節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)需求。

從上海地區(qū)某企業(yè)纖維料與拉絲料對(duì)比來看，當(dāng)前纖維料與拉絲料維持200—300元/噸的價(jià)差，雖然不及2020年4、5月每噸兩三千元的瘋狂時(shí)刻，但較去年12月底以來的零價(jià)差甚至負(fù)價(jià)差已有明顯提升。

石化庫(kù)存持續(xù)去化

近兩周”兩油“塑料庫(kù)存持續(xù)去化。截至1月27日，”兩油“庫(kù)存為49萬噸，較1月初的高點(diǎn)72萬噸，下滑32%，去庫(kù)力度明顯。截至1月22日，石化PP庫(kù)存為21.2萬噸，較月初高點(diǎn)下降13.6%；社會(huì)庫(kù)存為4.484萬噸，較月初高點(diǎn)下滑2.4%。近期PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去化力度明顯，同時(shí)社會(huì)庫(kù)存也在下滑?？梢姡琍P主要流入下游企業(yè)，說明下游需求不差。

總之，PP價(jià)格下方有支撐。PP2105合約價(jià)格維持在8000元/噸上方，短期反彈格局有望延續(xù)。