2020年黑色整體價格大起大落，年初受國內外疫情影響價格暴跌，隨著國內疫情好轉，以及需求的恢復，年底趕工需求強于往年，導致價格整體重心上移。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年中國粗鋼產量達10.5億噸，同比增長5.2%，但雙焦供給增加較少，焦炭受去產能影響，全年產量僅增長約1.2%，焦煤總供給增加約0.3%。原料端供給無法跟上需求增速，鋼價持續(xù)走強。2021年年初進入黑色傳統(tǒng)需求淡季，終端需求開始回落，迫使原材料價格下降，但我們對2021年上半年雙焦走勢依然較為樂觀。

雙焦緊張現(xiàn)象難以緩解

去年焦化去產能政策執(zhí)行較為嚴格，而新建焦爐多為大型焦爐，投產進度緩慢。一般情況下，從焦爐建成到投產、從投產到達產均需2—3個月時間，焦炭供給短期內難有大幅增量。根據(jù)調研情況統(tǒng)計，近期有400余萬噸焦化產能計劃投產，但同時高爐計劃投產1400余萬噸，從計劃情況看對焦炭需求保持增加。此外，3月份供暖季結束后，部分執(zhí)行供暖任務的焦化廠仍有去產能計劃，如果嚴格落實，預計將有1000萬噸產能的縮減。

焦煤方面，盡管為響應就地過年政策，部分煤礦工人留在當?shù)?，導致國有大礦在春節(jié)期間供應會略有增加，但增量有限。而受疫情影響，進口減量較大，自去年11月底開始，蒙煤通關數(shù)量受到較大限制，甘其毛都口岸庫存焦煤不足50萬噸。而澳煤方面，近期市場關于開放通關的消息不斷，商務部發(fā)言人1月28日針對澳大利亞希望中方取消煤炭進口禁令的問題進行回復，稱“希望澳方多做有利于中澳互信與合作的事，推動中澳關系早日重回正軌”，增加進口放開的可能性。但即使放開，對國內沖擊也有限。自去年下半年限制焦煤進口以來，大量裝載澳煤的船只既不能通關，也不能卸貨，到目前為止滯期費成本較高，全部通關需要幾個月時間。這部分澳煤相對國內煤不具有價格優(yōu)勢，對國內市場沖擊有限。

需求支撐仍在

自去年國內疫情得到控制之后，房地產新開工面積、土地成交面積增速轉正。自從8月份央行和住建部設立“三道紅線”后，房企為減輕債務壓力，多由拿地轉向開工，土地成交面積同比快速回落，7月份100大中城市土地成交占地面積7093萬平方米，同比增長約52%，但12月份同比增速降為-32%；新開工面積增速仍保持較穩(wěn)增長，7月同比增速為11%，12月為6%，預計2021年上半年房地產韌性仍將持續(xù)。此外汽車、重卡、挖掘機消費的回暖，新基建項目的落地，也支撐了用鋼需求。近期需求的小幅回落與工人返鄉(xiāng)、工地提前停工有關，但春節(jié)假期期間，就地過年人數(shù)以及不停工項目也同比增加較多，需求不會大幅減少。3月隨著溫度回升，國內疫霾消散后，黑色整體需求也將穩(wěn)步回升。

基于雙焦未來的供需情況，我們對雙焦上半年走勢依然較為樂觀，盡管2—3月份受需求回落影響，面臨回調風險，但回調幅度也會有限，而3月后隨著需求恢復，雙焦走勢依然偏強。