目前，澳洲和巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)量受季節(jié)性熱帶氣旋和颶風(fēng)以及暴雨的影響有限，加上去年年底澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量沖量明顯，導(dǎo)致近期國內(nèi)鐵礦石到港量激增，而鋼廠的鐵水產(chǎn)量以及鐵礦石日耗開始趨勢性下降，因此整個鐵礦石邊際驅(qū)動向下，疊加鐵礦石絕對價格極高，鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，鐵礦石2105合約大幅下跌的可能性增加。但是在高基差的保護(hù)下，鐵礦石2105合約以偏弱調(diào)整為主。

供給中性偏強(qiáng)

雖然每年的一季度是澳洲熱帶氣旋和颶風(fēng)以及巴西暴雨影響國外鐵礦石供給最為嚴(yán)重的季節(jié)，但是從今年的具體情況來看，到目前為止，澳洲熱帶氣旋對黑德蘭港口影響有限，澳洲和巴西的鐵礦石發(fā)貨量處于中性偏高位置。

2020年12月份，澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量有一個明顯沖量的情況，因此近期國內(nèi)鐵礦石到港量高于歷史同期。截至1月29日，國內(nèi)45港和26港鐵礦石到港量分別為2477.8萬噸和2580.8萬噸，同比雙雙大幅增加。再從國內(nèi)鐵礦石供給來看，最新的全國鐵精粉礦山開工率為66.03%，同樣高于往年同期水平。因此，在鐵礦石發(fā)貨量處于偏高水平、到港量保持在歷史高位的情況下，整體的鐵礦石供給屬于中性偏強(qiáng)。

需求較為疲軟

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，進(jìn)入鋼材需求淡季的春節(jié)前后時間段內(nèi)，鋼廠將降低高爐開工率，相對應(yīng)就會增加停產(chǎn)檢修數(shù)量。2020年12月底，唐山鋼廠的高爐開工率為 74.60%，現(xiàn)在已經(jīng)下降至 69.05%，全國鋼廠檢修數(shù)量從97家增加至106家。鋼廠高爐開工率不斷下降，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量以及鐵礦石日耗下滑明顯。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.96萬噸，較去年年底下降4.14萬噸，同時鐵礦石日耗降幅更為明顯，達(dá)到5.06萬噸，這種下降趨勢將持續(xù)至春節(jié)后的一周，也就是2月下旬左右。因此，從鐵礦石的冶煉需求來講，2月份鐵礦石需求偏弱。

從鐵礦石補(bǔ)庫需求來看，目前鋼廠已經(jīng)為春節(jié)期間的鋼鐵生產(chǎn)補(bǔ)充了充足的鐵礦石庫存，雖然最新的 64 家小樣本鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉礦總庫存為1949.9萬噸，同比處于中性的水平，但是247家大樣本鋼廠進(jìn)口礦總庫存已經(jīng)高于去年同期水平，達(dá)到12295.8萬噸?？偟膩碚f，由于2月份鋼廠鐵水產(chǎn)量以及日耗將呈現(xiàn)出下降趨勢，并且鐵礦石補(bǔ)庫基本已經(jīng)完成，因此在這段時期，鐵礦石需求端表現(xiàn)較為疲軟。

盤面偏弱調(diào)整

從驅(qū)動的角度來看，鐵礦石供給中性偏強(qiáng)，同時需求進(jìn)入疲軟期，因此整個2月份，鐵礦石邊際驅(qū)動向下。從估值的角度分析，目前鐵礦石62%普氏指數(shù)為156.05美元/噸，青島港澳大利亞61%金布巴粉價格和61.5%PB粉價格分別為1058元/濕噸和1087元/濕噸，這顯示鐵礦石絕對價格處于嚴(yán)重高估的水平。在鐵礦石價格高企的情況下，目前鋼廠的鋼材生產(chǎn)利潤卻處于虧損的狀態(tài)，現(xiàn)在螺紋鋼(4220, 55.00, 1.32%)長流程鋼廠生產(chǎn)利潤為-25.0元/噸，熱軋板卷鋼廠生產(chǎn)利潤為-34.3元/噸。在鋼礦產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配極度失衡的狀態(tài)下，鋼廠存在減少鐵礦石采購的意愿，或者是選擇性價比更高的鐵礦石品種。最近一段時間，鋼廠更加青睞球團(tuán)礦和塊礦，而和盤面定價聯(lián)系更強(qiáng)的

主流粉礦資源的使用率在進(jìn)一步下降，這也會壓制盤面的鐵礦石價格。

雖然鐵礦石絕對價格極高，鋼廠生產(chǎn)利潤為負(fù)，疊加邊際驅(qū)動向下，但是由于目前鐵礦石基差水平很高，現(xiàn)在金布巴粉61%折算盤面后的基差為210.4元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史同期最高水平，因此在高基差的保護(hù)下，鐵礦石2105合約以偏弱調(diào)整為主。