2020年12月下旬以來(lái)，甲醇期價(jià)從2562元/噸一線(xiàn)一路順暢下跌至2200元/噸附近。展望后市，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加與進(jìn)口縮減的博弈下，甲醇價(jià)格有繼續(xù)下跌的可能。

供應(yīng)端壓力加大

國(guó)內(nèi)開(kāi)工率方面，目前國(guó)內(nèi)疫情對(duì)甲醇企業(yè)開(kāi)工率影響不大，大部分天然氣制甲醇裝置計(jì)劃在2月陸續(xù)重啟，另外環(huán)保限產(chǎn)裝置在春節(jié)后也有重啟的可能，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開(kāi)工率將有所提升。

新增產(chǎn)能方面，九江心連心60萬(wàn)噸甲醇裝置已于2月1日投料開(kāi)車(chē)，預(yù)計(jì)近日出成品。2月暫無(wú)其他確定性較大的新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但隨著前期投產(chǎn)的新增產(chǎn)能逐步正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)仍將貢獻(xiàn)部分新增供應(yīng)。此外，一季度后期新增供給仍較多，中煤鄂爾多斯能化、新疆眾泰、新絳中信等140萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃在3月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將對(duì)甲醇價(jià)格形成較大壓制。

進(jìn)口方面，1月預(yù)估進(jìn)口量在90萬(wàn)噸附近，受到裝置因限氣原因頻繁降負(fù)或檢修的影響，預(yù)計(jì)2月進(jìn)口量將縮減至80萬(wàn)噸附近。ZPC其中一套165萬(wàn)噸甲醇裝置已于2月初恢復(fù)供氣后重啟，目前工廠(chǎng)兩條生產(chǎn)線(xiàn)共計(jì)330萬(wàn)噸裝置全部開(kāi)車(chē)運(yùn)行。從往年情況看，裝置一般在2月之后將陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)3月進(jìn)口量將有所提升。

整體來(lái)看，預(yù)計(jì)甲醇一季度后期供應(yīng)端壓力將明顯增大。

需求端小幅增加

MTO方面，寧波富德上周末已經(jīng)重啟，除了常州富德30萬(wàn)噸MTO裝置3月底4月初或有重啟可能，以及南京誠(chéng)志二期60萬(wàn)噸MTO裝置3月有檢修計(jì)劃，后期暫時(shí)沒(méi)有其他MTO變動(dòng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)近期MTO需求環(huán)比有所增加。而傳統(tǒng)下游方面，受到疫情和春節(jié)假期臨近的影響，甲醛企業(yè)有提前放假的意愿，開(kāi)工率也將明顯下滑，預(yù)計(jì)2月傳統(tǒng)下游開(kāi)工率整體難以提升，3月開(kāi)始則會(huì)逐步提升。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)甲醇需求將小幅增加。

成本端支撐減弱

煤制甲醇成本各地不一，參考目前的坑口煤價(jià)，基本上在2000—2400元/噸之間。預(yù)測(cè)2月坑口煤價(jià)整體會(huì)下滑，屆時(shí)甲醇成本端支撐或有所減弱。

另一方面，近幾周，港口庫(kù)存一直處于緩慢去庫(kù)中，本周港口庫(kù)存下降至103.7萬(wàn)噸，但相比去年同期仍位于高位。在2月進(jìn)口量明顯縮減以及港口MTO裝置將正常運(yùn)行的預(yù)期下，預(yù)計(jì)近期港口庫(kù)存難以增加。

總之，在新增供應(yīng)壓制下，預(yù)計(jì)后期甲醇價(jià)格難以大幅上行。