隨著疫情影響逐漸減弱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深化，原油價(jià)格持續(xù)上漲。馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，庫(kù)存仍低，給植物油價(jià)格帶來(lái)較大的支撐。國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)持續(xù)偏緊，菜油庫(kù)存處于過去五年最低水平。整體來(lái)看，菜油基本面支撐較強(qiáng)，價(jià)格上行基礎(chǔ)仍在。春節(jié)期間外盤原油、棕櫚油和菜籽價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)春節(jié)開盤后國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格也將有明顯上漲。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支持原油上漲

在經(jīng)受住了疫情的考驗(yàn)之后，全球經(jīng)濟(jì)逐漸開始回歸正軌，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯。市場(chǎng)對(duì)于全球原油需求恢復(fù)的預(yù)期也在上升。IEA預(yù)測(cè)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的需求將超過增長(zhǎng)的產(chǎn)量，從而導(dǎo)致疫情期間累積的原油庫(kù)存快速下降。

春節(jié)假期間WTI原油價(jià)格漲幅超過3%，2021年年初至今，WTI原油價(jià)格漲幅已經(jīng)超過了20%。春節(jié)期間國(guó)內(nèi)疫情控制得當(dāng)未有惡化，國(guó)外疫情的影響逐漸弱化，在全球低利率、大規(guī)模財(cái)政刺激的背景下，預(yù)計(jì)原油價(jià)格將進(jìn)一步上漲，給菜油價(jià)格帶來(lái)上行驅(qū)動(dòng)。

棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期

2月10日馬來(lái)西亞棕櫚油局發(fā)布的報(bào)告顯示，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為112.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.5%，降幅高于預(yù)期的13%。產(chǎn)量連續(xù)第四個(gè)月下滑，疫情和多雨天氣影響了棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)的進(jìn)程。棕櫚油庫(kù)存132.5萬(wàn)噸，環(huán)比提高4.68%，庫(kù)存增幅高于預(yù)期，但目前棕櫚油庫(kù)存仍然處于歷史同期較低的水平，棕櫚油庫(kù)存恢復(fù)仍然需要時(shí)間。

目前菜油與豆油5月期貨合約的價(jià)差為1895元/噸，菜油與棕櫚油5月期貨合約的價(jià)差為3001元/噸，菜油與豆油、棕櫚油的價(jià)差均已經(jīng)處于歷史上較高的水平，過高的價(jià)差可能抑制菜油的消費(fèi)量。目前棕櫚油庫(kù)存仍低，庫(kù)存重建進(jìn)度偏慢，南美大豆收割延遲，進(jìn)度同樣偏慢，短期來(lái)看棕櫚油和豆油價(jià)格也難以對(duì)菜油價(jià)格形成明顯抑制。

菜籽供應(yīng)偏緊菜油庫(kù)存偏低

2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口有所回升，但整體進(jìn)口數(shù)量仍然偏低。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)共進(jìn)口菜籽311萬(wàn)噸，較2019年同期增加13.8%，但較過去三年的平均水平仍然偏低23.8%。國(guó)產(chǎn)菜籽方面，今年西北菜籽減產(chǎn)，南方菜籽尚未上市，目前整個(gè)國(guó)內(nèi)菜籽市場(chǎng)處于缺貨的狀態(tài)，市場(chǎng)挺價(jià)心理強(qiáng)烈。

由于進(jìn)口菜籽數(shù)量偏低，沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存長(zhǎng)時(shí)間處于偏低狀態(tài)。根據(jù)船期預(yù)估，2月份和3月份進(jìn)口菜籽到港量分別為18.5萬(wàn)噸和24萬(wàn)噸，仍然略低于2020年同期的進(jìn)口量。國(guó)內(nèi)菜籽的供應(yīng)仍處于緊平衡狀態(tài)。

綜上所述，當(dāng)前疫情影響逐漸減弱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深化，原油價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)植物油價(jià)格也水漲船高。馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，庫(kù)存仍低，給植物油價(jià)格帶來(lái)較大的上行驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)持續(xù)偏緊，菜油庫(kù)存處于過去五年最低水平，菜油的基本面較強(qiáng)，上行基礎(chǔ)仍在。春節(jié)假期期間外盤菜籽價(jià)格上漲超過3%，預(yù)計(jì)春節(jié)后開盤時(shí)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格也將有明顯上漲，建議投資者和相關(guān)企業(yè)提前做好風(fēng)險(xiǎn)防控措施。