現(xiàn)貨成交偏少

一季度為瀝青消費(fèi)淡季，處于慣性累庫(kù)時(shí)段。截至目前，瀝青全社會(huì)庫(kù)存約160萬噸，而去年同期僅為110萬噸左右，且去年同期遭受疫情沖擊，庫(kù)存本身就處于高位。

圖為2018—2021年國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開工率（單位：%）

春節(jié)過后，原油受各種利好刺激一路上行，并創(chuàng)出一年來高點(diǎn)，受此支撐，瀝青期價(jià)大幅上行，而現(xiàn)貨端因處于淡季，實(shí)際成交偏少。

原油價(jià)格持續(xù)上漲

作為瀝青的原材料，原油價(jià)格走勢(shì)一直是瀝青漲跌的源動(dòng)力。自春節(jié)假期至今，布倫特原油一度站上65美元/桶，上漲超過5美元/桶，漲幅超8%；WTI也站上60美元/桶關(guān)口，漲幅超9%。

此輪油價(jià)上漲的主要原因，一是美國(guó)遭遇歷史罕見的寒潮，造成美國(guó)超過400萬桶/日的原油產(chǎn)能因不可抗力關(guān)閉，供應(yīng)大幅縮減，二是OPEC+表態(tài)致力于繼續(xù)緊縮原油供應(yīng)，計(jì)劃在4月份維持目前產(chǎn)量，而不是之前OPEC+會(huì)議做出的增產(chǎn)預(yù)期。疊加美國(guó)持續(xù)放水，全球通脹預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了年內(nèi)對(duì)于油價(jià)的預(yù)期，其中高盛給出了三季度布倫特原油站上70—75美元/桶的樂觀預(yù)期。

實(shí)際上，隨著新冠疫苗接種在全球推廣，市場(chǎng)對(duì)于疫情的影響趨于淡化，原油需求恢復(fù)只是時(shí)間問題，此時(shí)供應(yīng)依舊縮減的話，原油持續(xù)供不于求的可能性大增。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)合組織總原油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下降，其中美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降至4.6億桶，回到2020年3月水平。有機(jī)構(gòu)分析，以沙特為首的OPEC仍將全球庫(kù)存降至5年均線以下為減產(chǎn)目標(biāo)，屆時(shí)原油有望再度站上70—80美元/桶。

在油價(jià)強(qiáng)勢(shì)的助推下，瀝青成本不斷攀升，盡管現(xiàn)貨價(jià)格在節(jié)后出現(xiàn)了補(bǔ)漲，但仍有部分地區(qū)廠家處于虧損狀態(tài)，廠家出貨意愿不強(qiáng)。

瀝青消費(fèi)處于淡季

本周，山東、華東、華南地區(qū)主流廠家瀝青出庫(kù)價(jià)格受原油持續(xù)上漲影響大幅上調(diào)。其中，山東地區(qū)在3050元/噸，較節(jié)前走高400元/噸，漲幅15%；華東地區(qū)在3150元/噸，較節(jié)前走高250元/噸，漲幅8.4%；華南地區(qū)在3150元/噸，較節(jié)前走高220元/噸，漲幅7.4%。由于華東、華南廠家早已擺脫虧損，所以推動(dòng)此輪瀝青價(jià)格上漲的主力為山東及周邊地區(qū)廠家。瀝青期貨主力合約2106受原材料價(jià)格走高刺激，創(chuàng)出一年來新高。

不過，盡管瀝青期現(xiàn)價(jià)格同步走高，但實(shí)際上瀝青的消耗并不盡如人意。一季度為瀝青消費(fèi)淡季，處于慣性累庫(kù)時(shí)段。截至目前，瀝青全社會(huì)庫(kù)存約160萬噸，而去年同期僅為110萬噸左右，且去年同期遭受疫情沖擊，庫(kù)存本身就處于高位。

同時(shí)，今年瀝青煉廠檢修較去年同期偏少，與往年同期基本持平。根據(jù)目前公布的春季檢修方案來看，主力檢修裝置為一般煉廠。

由于原油價(jià)格持續(xù)上行，瀝青煉廠開工積極性增加，且前期在期貨上大量注冊(cè)的套保倉(cāng)單已經(jīng)處于深套狀態(tài)，短線難有較大變化。今年瀝青社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加，但社會(huì)倉(cāng)單量相對(duì)偏少，后期社會(huì)倉(cāng)單有大幅增加的可能。

綜上所述，近期原油上漲帶動(dòng)瀝青期現(xiàn)價(jià)格同步走高，且由于市場(chǎng)普遍看好原油價(jià)格，短線瀝青以偏強(qiáng)為主。不過，原油走勢(shì)仍有一定的不確定性，加之瀝青庫(kù)存相對(duì)偏大，后期重點(diǎn)關(guān)注瀝青需求恢復(fù)情況。