春節(jié)后甲醇期貨如期大漲，但相對其他化工品種，甲醇漲幅仍舊溫和。目前海外甲醇開工率偏低，加之國內(nèi)有春檢預(yù)期，以及下游需求旺盛，我們認為甲醇后續(xù)將維持強勢。

春季檢修臨近

國內(nèi)甲醇裝置春季檢修，一般在3—5月。近期甲醇生產(chǎn)企業(yè)春檢計劃陸續(xù)發(fā)布，大多數(shù)甲醇裝置春季檢修時間在3—4月。其中，4月檢修最為集中，涉及產(chǎn)能在500萬噸左右；3月涉及檢修產(chǎn)能在400萬噸以上。2月檢修產(chǎn)能相對較少，因此2月國內(nèi)甲醇開工率仍維持在高位。據(jù)統(tǒng)計，有接近六成的裝置選擇在30天以內(nèi)完成檢修。而隨著檢修季開始，3—5月國內(nèi)甲醇開工率會陸續(xù)走低。

從目前已公布的10個省份的檢修計劃來看，主產(chǎn)區(qū)西北地區(qū)春季檢修最為集中，產(chǎn)能占比62%，西北地區(qū)陜西、內(nèi)蒙古為全國春季檢修前兩名的省份。其實，自原油價格連續(xù)上行開始，國內(nèi)沿海地區(qū)甲醇市場并不算很差，無奈西北內(nèi)地廠區(qū)庫存持續(xù)脹庫，同時冬季運費攀升，使得預(yù)售不暢，廠家紛紛下調(diào)售價，導(dǎo)致國內(nèi)甲醇走勢偏弱。在國內(nèi)供應(yīng)縮量的情況下，甲醇價格有向上修復(fù)的空間。

下游需求旺盛

截至2月24日，國內(nèi)煤制烯烴整體開工率為91.03%，繼續(xù)維持高位。華東地區(qū)烯烴裝置維持穩(wěn)定運行，目前維持87.05%的開工率。春節(jié)后華東PE現(xiàn)貨價格從7950元/噸上漲至目前的9000元/噸附近，漲幅達1000元/噸以上，PP現(xiàn)貨從8650元/噸上漲至9500元/噸，漲幅達850元/噸。截至3月2日，“兩油”聚烯烴庫存91.5萬噸，較春節(jié)前增加32萬噸，較去年同期跌20%。目前下游需求依舊旺盛，聚烯烴整體庫存和現(xiàn)貨壓力不大。

從傳統(tǒng)需求來看，MTBE開工率預(yù)期向好，甲醛需求將從底部回升，醋酸開工率維持中低水平。春節(jié)后各行業(yè)復(fù)工節(jié)奏提前，后續(xù)傳統(tǒng)需求將穩(wěn)中向好。

海外供應(yīng)偏少

當前，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期明確。各行業(yè)補庫使得原料端價格快速上升，如近期的有色和能化品種。全球通脹預(yù)期持續(xù)以及海外原料的輸入性通脹，均能有效帶動基礎(chǔ)化工品價格上行。而甲醇期貨價格漲幅仍落后于其他化工品種。

截至上周末，海外甲醇開工率為62.24%，較上一周繼續(xù)下降2.33個百分點，盡管挪威90萬噸裝置已重啟，但文萊85萬噸裝置的意外故障，以及美國6套裝置停車，繼續(xù)拉低整體開工負荷。目前，伊朗限氣基本恢復(fù)，但卡維230萬噸裝置未能重啟，且月內(nèi)裝船量偏少。2月進口船貨抵港量預(yù)估78.86萬噸，較1月87.87萬噸的進口量減少10.25%。同時，中國與東南亞的價差持續(xù)擴大，在進口利潤倒掛情況下，甲醇轉(zhuǎn)口套利東南亞的情況會增多。預(yù)計甲醇進口量短期難以快速回升。

總之，甲醇基本面將不斷改善，后期甲醇價格有望維持強勢。