隨著PVC價(jià)格階段性調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的矛盾弱化，加上PVC供應(yīng)端存在減量，終端開(kāi)工率基本恢復(fù)至旺季水平，有利于后期PVC庫(kù)存的消化，PVC在調(diào)整充分之后仍存在上漲的預(yù)期。

2021年2月美國(guó)裝置意外停車(chē)，3月國(guó)內(nèi)能耗雙控，電石的產(chǎn)量下降，進(jìn)而引發(fā)PVC生產(chǎn)負(fù)荷的下降，全球PVC供需矛盾進(jìn)一步發(fā)酵，國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格快速上行。根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年3月22日PVC價(jià)格指數(shù)為8933元/噸，相比2017年4月以來(lái)的均值6666元/噸高34%，當(dāng)前的價(jià)格處于偏高水平。在當(dāng)前格局下，下游制品的利潤(rùn)率大幅下降，部分行業(yè)出現(xiàn)虧損，采購(gòu)原料的積極性下降，多隨用隨采，庫(kù)存維持低位運(yùn)行。

圖為PVC價(jià)格指數(shù)

從全球PVC的供需格局看，2009年以來(lái)，全球PVC產(chǎn)能利用率先升后降，2019年P(guān)VC產(chǎn)能利用率在84%，2020年的產(chǎn)能利用率在78%。2009—2020年全球PVC產(chǎn)能擴(kuò)張速度先快后慢，年產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率在2.7%，全球PVC需求基本處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，需求年平均增長(zhǎng)率在3.4%。全球PVC供需基本處于緊平衡格局，美國(guó)裝置緊急停車(chē)階段性地放大了供需矛盾，外盤(pán)PVC價(jià)格快速上漲，國(guó)內(nèi)出口套利空間打開(kāi)，出口訂單集中釋放。

圖為全球PVC的供需格局

從中國(guó)產(chǎn)能的變化看，2014—2016年為PVC產(chǎn)能出清期，年產(chǎn)能平均降50萬(wàn)噸，2017—2020年產(chǎn)能平均增幅在93.5萬(wàn)噸。2009—2020年中國(guó)PVC產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率在3.7%。

中國(guó)PVC表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)逐年遞增的格局，2009—2020年消費(fèi)量平均增幅在6.3%。從產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量的情況看，2009—2013年為表觀消費(fèi)量大于產(chǎn)量的階段，主要依賴(lài)凈進(jìn)口彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)缺口；2014—2017年基本處于產(chǎn)量大于表觀消費(fèi)量格局，主要通過(guò)凈出口調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)相對(duì)過(guò)剩產(chǎn)量；2018—2020年表觀消費(fèi)量大于產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)供需處于緊平衡的格局，依賴(lài)凈進(jìn)口量調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)的缺口。美國(guó)裝置突發(fā)狀況引發(fā)外盤(pán)價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格盡管處于高位，但處于全球的價(jià)格洼地。

3月份內(nèi)蒙古能耗雙控，國(guó)內(nèi)電石供應(yīng)受到影響，電石價(jià)格快速上漲，一度沖高至5000元/噸附近，外購(gòu)電石的PVC企業(yè)出現(xiàn)虧損或者電石供應(yīng)不足的情況，PVC整體開(kāi)工率降至80%附近。根據(jù)市場(chǎng)的反饋情況，預(yù)計(jì)3月25日，電石受到的影響將放至最大，二季度能耗雙控的指標(biāo)任務(wù)預(yù)計(jì)平穩(wěn)分解，對(duì)于電石的影響相對(duì)分散。二季度，電石對(duì)PVC生產(chǎn)的影響將逐步弱化，從而達(dá)到新的生產(chǎn)平衡。

美國(guó)的裝置預(yù)計(jì)在5月份恢復(fù)。美國(guó)裝置和國(guó)內(nèi)裝置降負(fù)，而需求端基本恢復(fù)至年度相對(duì)高位，有利于后續(xù)PVC庫(kù)存進(jìn)一步消化。在庫(kù)存消化中，伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整，各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率將再次平衡。

整體看，PVC供應(yīng)偏緊的格局未變，PVC價(jià)格階段性高企對(duì)下游需求存在一定的壓制，不過(guò)，隨著PVC價(jià)格階段性調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的矛盾弱化，加上PVC供應(yīng)端存在減量，而PVC終端開(kāi)工率基本恢復(fù)至旺季水平，有利于后期PVC庫(kù)存的消化，PVC在調(diào)整充分之后仍存在上漲的預(yù)期。