近期，原油價格回調(diào)明顯打壓瀝青價格，同時基本面較弱加劇了瀝青跌勢。由于公路項(xiàng)目尚未大規(guī)模啟動，瀝青剛需仍然有限，煉廠及社會庫存累積，瀝青利潤也被持續(xù)壓縮。后期重點(diǎn)關(guān)注需求改善下瀝青庫存拐點(diǎn)的到來。

短期原油價格回調(diào)

近期原油價格振蕩回落，對瀝青形成一定打壓。OPEC+延長減產(chǎn)計劃，二季度原油庫存持續(xù)去化，對油價形成較強(qiáng)支撐。不過，前期持續(xù)推升油價的樂觀情緒在近期明顯降溫，加之歐洲部分國家出現(xiàn)第三輪疫情，意大利、法國等國新增病例數(shù)據(jù)再度抬頭，法國、意大利實(shí)施了新一輪封鎖，加劇了市場的擔(dān)憂情緒。

整體來看，短期市場避險情緒升溫打壓油價，中期OPEC+有增產(chǎn)預(yù)期，對油價支撐有限。但長期來看，在經(jīng)濟(jì)以及原油需求持續(xù)復(fù)蘇提振下，油價上行趨勢不改。

瀝青下游剛需低迷

近期，瀝青成本支撐明顯減弱，加之剛需持續(xù)低迷，瀝青現(xiàn)貨價格明顯承壓。本周初，中石化主力煉廠價格下調(diào)幅度最高為200元/噸，地方煉廠跟隨下調(diào)，這是自去年11月油價開啟上漲模式以來很少出現(xiàn)的。截至3月22日，山東地區(qū)重交瀝青主流成交價格在2900元/噸左右，華東地區(qū)主流成交價格在3100元/噸左右。

另一方面，瀝青供給逐步回升，庫存累積。春節(jié)以后，國內(nèi)瀝青煉廠開工負(fù)荷整體呈回升態(tài)勢，但由于下游消費(fèi)有限，煉廠開工絕對水平仍然不高，但從季節(jié)性來看，后期將繼續(xù)延續(xù)增勢。從瀝青供給來看，2月瀝青產(chǎn)量降至216.4萬噸，從3月排產(chǎn)來看，預(yù)計將達(dá)到253.3萬噸，環(huán)比有所回升，但與去年下半年相比，仍然不高。

在煉廠開工負(fù)荷回升背景下，煉廠瀝青庫存有所累積，但整體庫存水平在可控范圍內(nèi)。由于終端需求低迷，近期瀝青社會庫存也在累積，同時，三峽北線船閘、葛洲壩二號船閘于3月16日8時起實(shí)施停航檢修，停航期分別為35天、32天，這對長江下游的瀝青船運(yùn)造成較大影響，延緩船運(yùn)發(fā)運(yùn)量，增加煉廠的庫存壓力。

隨著氣溫回暖以及南方地區(qū)公路項(xiàng)目逐步啟動，目前瀝青剛需有所恢復(fù)，但由于公路項(xiàng)目開工仍然不多，且以南方地區(qū)為主，北方地區(qū)公路項(xiàng)目尚未啟動，瀝青剛性需求整體比較有限。同時，在買漲不買跌的心態(tài)下，貿(mào)易商囤貨需求明顯下降，市場交投略顯清淡。

盤面利潤持續(xù)萎縮

今年以來，在瀝青供需面無亮點(diǎn)的情況下，瀝青價格上漲主要受成本驅(qū)動，即原油上漲持續(xù)推升瀝青價格。由于瀝青的金融屬性弱于原油，且一季度瀝青供需面偏弱，使得瀝青價格整體弱于原油，瀝青利潤被持續(xù)壓縮，當(dāng)前瀝青與原油價差收縮至每噸零附近，而去年底最高超過600元/噸。

就現(xiàn)階段來說，瀝青盤面利潤處于近一年來低位，進(jìn)一步收縮空間有限。