今年3月，蘋果產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入花期。在花期，產(chǎn)區(qū)天氣容易發(fā)生變化。如果氣溫過低且持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng)，蘋果花就可能出現(xiàn)凍害，進(jìn)而造成蘋果產(chǎn)量下滑。不過，異常天氣很難改變國(guó)內(nèi)蘋果市場(chǎng)整體供應(yīng)充足的局面，故要謹(jǐn)慎理性看待天氣事件。

目前庫存高于往年同期水平

按照蘋果正常的生長(zhǎng)情況，3月逐步進(jìn)入萌芽期，3月下旬到4月上旬進(jìn)入新梢生長(zhǎng)期，按照地域的不同，4月上旬陸續(xù)進(jìn)入始花期。發(fā)生在4月中旬之后的“倒春寒”，低溫一般不能到達(dá)足夠低的水平，故造成的傷害有限。導(dǎo)致蘋果大量減產(chǎn)的“倒春寒”，要發(fā)生在盛花期，且在4月下旬之前。這樣，就需要將花期提前到3月底4月初。而要促使花期提前，在3月萌芽期，積溫就要相對(duì)較高。從某種程度來說，暖春是果樹發(fā)生大規(guī)模凍害的前提。

蘋果期貨自2017年12月上市以來，經(jīng)歷了兩輪“倒春寒”。第一輪發(fā)生在2018年清明節(jié)前后。當(dāng)時(shí)，全國(guó)氣溫普降，陜西、山東、遼寧等北方地區(qū)氣溫下降10℃以上，正處于開花期的果樹遭遇了凍害。當(dāng)年，陜西蘋果產(chǎn)量較2017年減少40%，山東蘋果產(chǎn)量減少21%，全國(guó)減產(chǎn)26%，蘋果期價(jià)一度沖上12000元/噸的歷史高位。第二輪發(fā)生在2020年3—4月。從產(chǎn)量看，這一輪“倒春寒”的影響小于2018年，全國(guó)蘋果產(chǎn)量減少9.8%，其中陜西降幅為22%，山東反而提升了7%。2020年蘋果整體產(chǎn)量下滑，但入庫數(shù)量并未減少，2020/2021年度入庫的蘋果與2019/2020年度相當(dāng)，即使在減產(chǎn)幅度較大的陜西同樣如此，這也是2020/2021年度蘋果價(jià)格承壓的主要原因。

圖為國(guó)內(nèi)蘋果年度產(chǎn)量（單位：萬噸）

圖為全國(guó)蘋果庫存（單位：萬噸）

目前庫存高于往年同期水平，一方面是入庫意愿增強(qiáng)，另一方面是我國(guó)冷庫產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展提供了必要的基礎(chǔ)條件。據(jù)中冷聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2012—2019年，我國(guó)冷庫以每年15%—20%的速度增長(zhǎng)，2019年冷庫保有量為世界第三。

圖為山東蘋果庫存（單位：萬噸）

從過去的兩輪經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)于“倒春寒”有以下要注意的地方：其一，“倒春寒”是一種常發(fā)生的氣候現(xiàn)象，持續(xù)時(shí)間和嚴(yán)重程度需視具體情況而定；其二，“倒春寒”對(duì)蘋果產(chǎn)量的影響需辯證看待，局部產(chǎn)區(qū)的損失可以通過其他產(chǎn)區(qū)的擴(kuò)產(chǎn)來彌補(bǔ)；其三，產(chǎn)量下降并不等于入庫數(shù)量減少，且當(dāng)季入庫的蘋果是為了供來年消費(fèi)。

近期產(chǎn)區(qū)最低氣溫超過0℃

剛過去的冬季被確認(rèn)是一個(gè)暖冬，全國(guó)平均氣溫在-2.5℃，較往年同期偏高0.8℃，其中2月全國(guó)平均氣溫為1.2℃，較往年同期偏高2.9℃，為1961年以來歷史同期最高值。

據(jù)國(guó)家農(nóng)業(yè)信息化工程技術(shù)研究中心的蘋果物候模型預(yù)報(bào)結(jié)果，3月16日開始，山東各產(chǎn)區(qū)果樹陸續(xù)進(jìn)入開花期，而從3月下旬開始，陸續(xù)進(jìn)入盛花期，其中棲霞、蓬萊等產(chǎn)區(qū)4月中旬進(jìn)入花期；陜西各產(chǎn)區(qū)果樹的花期是3月17日—4月27日，整體趨勢(shì)為由南向北轉(zhuǎn)移，其中洛川、白水等產(chǎn)區(qū)4月初陸續(xù)進(jìn)入初花期，4月中旬陸續(xù)進(jìn)入盛花期；山西各產(chǎn)區(qū)果樹的花期是3月25日—4月26日，整體趨勢(shì)由西南向東北轉(zhuǎn)移，4月多數(shù)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入主要花期。

總的來說，2020/2021年度蘋果花期3月下旬就正式開啟，3月下旬—4月的天氣變化尤為關(guān)鍵。根據(jù)陜西省氣象臺(tái)的霜凍藍(lán)色預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，48小時(shí)內(nèi)地面最低溫度降低到0℃以下將對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)生影響，最近的一次發(fā)布于3月22日。天氣預(yù)報(bào)顯示，陜西延安和山東棲霞未來幾天的最低氣溫都在0℃以上，短期不會(huì)對(duì)蘋果生長(zhǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

天氣對(duì)蘋果期貨的影響分兩個(gè)階段

從過去3年蘋果期貨10月合約的走勢(shì)看，天氣的影響可以分成兩個(gè)階段。

第一階段是4月初—5月中旬。市場(chǎng)處于預(yù)期博弈過程中，對(duì)產(chǎn)區(qū)天氣的信息十分敏感，在情緒上容易將局部的信息放大，整體期價(jià)易漲難跌。第二階段是5月下旬—6月初。很多調(diào)研團(tuán)隊(duì)前往產(chǎn)區(qū)進(jìn)行定產(chǎn)調(diào)研，通過對(duì)蘋果套袋數(shù)量的多少來確定當(dāng)季的大致產(chǎn)量。值得一提的是，不同產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量增減差異可能較大，如2020年，陜西減產(chǎn)，山東卻增產(chǎn)。如果減產(chǎn)幅度不及之前預(yù)期，那么期價(jià)中樞就會(huì)被重估。另外，后續(xù)蘋果價(jià)格也會(huì)受到上年度舊作走勢(shì)影響。

圖為蘋果期貨10月合約走勢(shì)（單位：元/噸）

蘋果期貨上市后，已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪“倒春寒”，市場(chǎng)有望以更加理性的方式來對(duì)待天氣影響。不過，在5月合約交割臨近，新季合約逐漸成為主力之際，蘋果基本面的最大變量卻仍集中在天氣上?！暗勾汉睂?duì)蘋果價(jià)格的影響是一個(gè)較長(zhǎng)的“串聯(lián)”邏輯：暖冬積溫—花期提前—花期內(nèi)發(fā)生嚴(yán)重“倒春寒”—蘋果產(chǎn)量受損—入庫數(shù)量減少—價(jià)格抬升。這其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要密切追蹤。從長(zhǎng)周期角度看，蘋果供應(yīng)的兩個(gè)決定因素面積和單產(chǎn)，目前都處于穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，這為供應(yīng)提供了保障。同時(shí)，冷庫的快速發(fā)展也為冷藏提供了一定的基礎(chǔ)條件。

除此之外，天氣預(yù)警的作用不僅在于預(yù)知，更注重于警示。從事前的預(yù)防來講，在早春季節(jié)進(jìn)行春灌，可以降低地表和地層溫度，進(jìn)而延緩蘋果開花時(shí)間；在果樹冬春休眠季節(jié)加強(qiáng)營(yíng)養(yǎng)供應(yīng)，可以提升果樹抗逆性；在降溫天氣，采用煙熏方法，可以阻止霜凍和凍害的形成，從而有效減少損失?？梢哉f，通過人力的干預(yù)，可以降低極端天氣帶來的農(nóng)業(yè)損害。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)“倒春寒”何時(shí)發(fā)生，更難以預(yù)測(cè)蘋果產(chǎn)量增減，但我們能夠盡量捕捉各方動(dòng)態(tài)，同時(shí)理性看待各類事件的風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估，為投資決策提供參考。具體到盤面，前期上沖后大幅回落，目前進(jìn)入相對(duì)合理的估值區(qū)間，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)考慮，產(chǎn)能大概率增長(zhǎng)，操作上可逢高沽空。不過，蘋果作為季產(chǎn)年銷的生鮮產(chǎn)品，在收獲前多以收購價(jià)為市場(chǎng)預(yù)期，且種植期間的不確定性構(gòu)筑了一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，在這樣的情況下，也要學(xué)會(huì)低位觀望、等待時(shí)機(jī)。