近期，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格維持振蕩走勢(shì)，期貨近月合約跌幅多于遠(yuǎn)月，主力合約部分升水被擠出。整體來看，蛋雞仍處于去產(chǎn)能周期，雞蛋近月主力合約升水被擠出后仍有做多空間。

期貨高升水存疑

春節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格提前走弱，北京地區(qū)從1月18日的高點(diǎn)5.3元/斤跌至2月19日的4元/斤，節(jié)后現(xiàn)貨下跌不及預(yù)期，平均成本由前期的3.6元/斤跌至3.4元/斤，始終維持在盈虧平衡線上下振蕩。整體來看，2021年春節(jié)后現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格與歷史同期相比屬于正常偏高水平，期貨高價(jià)使得養(yǎng)殖戶對(duì)后市抱有較高期望，前期出現(xiàn)延淘換羽入庫等動(dòng)作，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)在底部振蕩，加之蛋雞去產(chǎn)能不及預(yù)期，市場(chǎng)樂觀情緒有所減弱。近期雞蛋各環(huán)節(jié)庫存均有所減少，養(yǎng)殖戶觀望情緒加重，整體補(bǔ)欄一般。

在當(dāng)前情況下，雞蛋基差處于歷史同期偏低狀態(tài)，后期若現(xiàn)貨上漲不及預(yù)期，則期貨合約升水有下降可能，其中5月合約合理估值在4500—4600，因而回調(diào)后有繼續(xù)做多的機(jī)會(huì)。但對(duì)于普通投資者來說，由于時(shí)間關(guān)系，5月合約面臨進(jìn)入交割月前現(xiàn)貨上漲時(shí)間晚于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，而6月合約價(jià)格上漲相對(duì)確定，后期5月合約多單可向6月合約轉(zhuǎn)移。在樂觀預(yù)期下，8月、9月合約價(jià)格處于絕對(duì)高位，對(duì)需求的抑制較為明顯。

蛋雞存欄持續(xù)下行

從各階段可淘雞數(shù)量來看，6月前可淘老雞量對(duì)應(yīng)的是2019年年底的補(bǔ)欄，這部分補(bǔ)欄量相對(duì)偏大，老雞延淘勢(shì)必影響近期雞蛋現(xiàn)貨的漲價(jià)時(shí)間及幅度，因而需要雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)振蕩才能達(dá)到去產(chǎn)能目的。6月后的可淘雞基本都是2020年年后補(bǔ)欄的雞苗。從歷史補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來看，2020年上半年除特殊月份（2月）外，其他月份補(bǔ)欄量較為正常。

2021年上半年蛋雞補(bǔ)欄情況影響下半年存欄走勢(shì)。截至目前，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒一般，但若后期雞蛋現(xiàn)貨漲價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)，則蛋雞補(bǔ)欄勢(shì)必增長(zhǎng)。2021年下半年，雞蛋各合約價(jià)格受補(bǔ)欄增長(zhǎng)的影響并不明顯，更大影響將出現(xiàn)在2022年。整體來看，至中秋節(jié)前這段時(shí)間，蛋雞仍處于去產(chǎn)能周期。從中秋至年底屬于蛋雞存欄緩沖期，即存欄緩慢恢復(fù)。2022年蛋雞存欄或再次迎來過剩。

總之，蛋雞淘汰量持續(xù)增長(zhǎng)，但與往年同期仍有差距。養(yǎng)殖戶對(duì)清明及五一節(jié)雞蛋上漲行情仍有期待。若清明漲價(jià)預(yù)期破滅，則蛋雞淘汰量或明顯增加。從雞苗補(bǔ)欄來看，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒一般。若后期雞蛋價(jià)格上漲，則補(bǔ)欄情緒有望再次被點(diǎn)燃。另外，隨著氣溫逐步回升，雞蛋各環(huán)節(jié)庫存逐步減少。短期來看，供應(yīng)端問題還未完全解決，雞蛋價(jià)格仍有下跌預(yù)期，4月中旬后上漲概率較大。