報告導讀

雞蛋現(xiàn)貨需求向好，以電商需求為主，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格略漲。從整體情況看，節(jié)日將至，需求只會逐步上升。補欄不佳，淘雞較多，雞蛋供應也沒有上升趨勢，大趨勢較好，以此為做多題材，人們對未來預期較為樂觀。但雞蛋盤面點位明顯偏高，基差接近歷年最低水平，未來利多的預期已完全被反應至盤面，盤面點位被明顯高估。此外，新雞補欄和老雞淘汰仍存變數，若未來需求恢復不及預期，則雞蛋很可能進一步下探。因此不建議直接入場，可以考慮配合蘋果品種進行多雞蛋空蘋果套利操作。

投資要點

雞蛋

雞蛋震蕩運行，05合約暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價差分析

9月合約上漲幅度較為明顯，5月合約相對偏震蕩運行，導致本周雞蛋5-9價差略擴大。截至2021年3月25日雞蛋5-9價差為-668。需要注意的是2021年6月合約以后雞蛋計價含約250點的包裝費。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。2021年3月16日后，雞蛋暫無注冊倉單。

1.2.基差分析

蛋價上漲，而盤面因提前透支利好并無明顯趨勢，基差因此上行。就基差來看，雞蛋盤面仍然略被高估。截至2021年3月19日雞蛋05合約高于山東現(xiàn)貨價格595點。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周蛋價隨需求轉好穩(wěn)中走強。

截至3月26日，主產區(qū)方面雞蛋均價為3.78元/斤，較上周漲0.18元/斤；主銷區(qū)雞蛋均價為4.04元/斤，較上周漲0.24元/斤。

南方銷區(qū)價格穩(wěn)，到貨正常走貨正常；產區(qū)價格穩(wěn)，到貨正常走貨正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

近期蛋價穩(wěn)定運行為主，市場需求較前期略微走強。發(fā)貨走貨量不錯，但多為低價促銷雞蛋，高價蛋幾無銷量，銷量難以提振蛋價。目前雞蛋以電商銷售為主，傳統(tǒng)貿易商市場購銷清淡，高價低價蛋銷售量界限分明。而電商貿易量持續(xù)增加的一大原因是貨源充裕，雞蛋的產能和庫存仍然充足。近期雞蛋需求較此前走好、走貨加快，但雞蛋庫存仍然未被消耗殆盡，庫存壓力仍存。

淘雞上看，雞肉價格一路漲價，蛋雞淘雞一直很厲害，但長時間的高強度淘雞使得近期可淘雞越來越少。本來當前蛋價加上淘雞價養(yǎng)殖戶應仍有盈利，但因提前淘雞，目前無雞可淘，養(yǎng)殖戶的實際養(yǎng)殖利潤低于紙面，對補欄更加謹慎。

需求上看，因清明節(jié)將近，傳統(tǒng)的節(jié)日提振應會發(fā)揮效果。目前清明節(jié)備貨并未太好的拉動雞蛋需求，以庫存轉移為主，需求有一定提升，但恐怕難以抵上盤面提前透支的利好。

綜合來看雞蛋預計漲跌兩難。沒有較強的需求和偏多的庫存使雞蛋短期難漲，但下方空間同樣有限。清明節(jié)后，雞蛋可能會迎來小弱，還需要看清明節(jié)蛋價走勢進行判斷。

(浙商期貨 潛龍項目組)