基本面樂觀

目前宏觀面、基本面均利好鋅價(jià)，但近期美元指數(shù)持續(xù)回暖至93附近，給鋅價(jià)上行帶來了一定的阻力，關(guān)注滬鋅22000元/噸一線能否得到有效突破。

圖為上期所鋅庫(kù)存季節(jié)性走勢(shì)

進(jìn)入3月，全球流動(dòng)性繼續(xù)維持寬松狀態(tài)，利好有色金屬。從基本面來看，供應(yīng)端，鋅精礦加工費(fèi)維持低位支撐鋅價(jià)；需求端，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，終端需求表現(xiàn)持續(xù)回暖。整體上，基本面偏多，將為鋅價(jià)提供上行動(dòng)能。

宏觀面利好鋅價(jià)

目前，多款新冠疫苗已經(jīng)上市，境外疫情有所放緩。美國(guó)、歐盟、日本制造業(yè)PMI指數(shù)逐步擺脫低位，回升至榮枯線附近，令市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所期待。另外，美國(guó)新任總統(tǒng)拜登上臺(tái)后，計(jì)劃再為提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)出臺(tái)新的1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激政策，目前參眾兩院均表決通過，全球市場(chǎng)流動(dòng)性依舊維持寬松，利好鋅價(jià)。

國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部表示，我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從數(shù)據(jù)來看，2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為291.36萬億元，同比增長(zhǎng)13.3%。2月末，廣義貨幣M2余額為223.6萬億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比1月末和上年同期高0.7個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。短期來看，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性依然充足，鋅價(jià)影響偏中性。

供應(yīng)方面，截至3月26日，北方鋅精礦加工費(fèi)為4000元/噸，去年同期加工費(fèi)為6300元/噸；南方鋅精礦加工費(fèi)為3700元/噸，去年同期加工費(fèi)為6050元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)為65美元/噸，去年同期加工費(fèi)為275美元/噸。鋅精礦加工費(fèi)偏低表明鋅精礦供應(yīng)依然不多，對(duì)鋅價(jià)形成支撐。

終端消費(fèi)持續(xù)回暖

終端消費(fèi)方面，我國(guó)汽車市場(chǎng)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年1—2月，汽車產(chǎn)銷分別完成389萬輛和395.8萬輛，同比分別增長(zhǎng)88.9%和76.2%，與2019年同期相比，增長(zhǎng)2.9%和2.7%。

房地產(chǎn)方面，1—2月，房屋竣工面積為13524.97萬平方米，同比增加40.40%，同比增速比去年提高63.3個(gè)百分點(diǎn)。1—2月，房屋累計(jì)銷售面積達(dá)到17363.14平方米，同比增加104.9%?？梢?，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)火爆，房屋銷售面積增加，將持續(xù)帶動(dòng)家電需求，進(jìn)而提振鋅市。

家電方面，1—2月我國(guó)電冰箱累計(jì)產(chǎn)量1210.7萬臺(tái)，高于2020年同期的667萬臺(tái)，也高于2019年同期的1099萬臺(tái)。1—2月我國(guó)洗衣機(jī)累計(jì)產(chǎn)量1313.5萬臺(tái)，高于2020年同期的775.7萬臺(tái)，亦高于2019年同期的1085萬臺(tái)。1—2月我國(guó)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量2940.4萬臺(tái)，高于2020年同期的1628.5萬臺(tái)，亦高于2019年同期的2788.5萬臺(tái)。數(shù)據(jù)表明，我國(guó)白色家電產(chǎn)業(yè)明顯回暖，甚至超過了疫情沒有發(fā)生的2019年。

綜合來看，鋅市終端需求明顯回暖，而且三四月為傳統(tǒng)開工旺季，預(yù)計(jì)需求將繼續(xù)向好。

庫(kù)存方面，截至3月29日，上期所鋅庫(kù)存為118466噸，環(huán)比上周減少3954噸；去年同期庫(kù)存為160006噸。期貨庫(kù)存為38631噸，去年同期期貨庫(kù)存為89002噸。從季節(jié)走勢(shì)來看，當(dāng)前鋅庫(kù)存處于近5年同期的最低位，而且3月過后，庫(kù)存將進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)階段，這將為鋅價(jià)走強(qiáng)提供有力支撐。

綜上所述，目前宏觀面、基本面均利好鋅價(jià)，且隨著時(shí)間的推移，下游開工將繼續(xù)回暖，庫(kù)存將出現(xiàn)季節(jié)性下降，鋅價(jià)上行動(dòng)能依然充足。但近期美元指數(shù)持續(xù)回暖至93附近，給鋅價(jià)上行帶來了一定的阻力。預(yù)計(jì)滬鋅主力合約短期振蕩偏強(qiáng)，關(guān)注22000元/噸一線能否得到有效突破。同時(shí)，關(guān)注鋅精礦加工費(fèi)以及美元指數(shù)走勢(shì)給鋅價(jià)帶來的影響。