三季度下游需求將集中兌現(xiàn)

長(zhǎng)期來(lái)看，三季度下游需求將集中兌現(xiàn)，而供應(yīng)并無(wú)大幅增加預(yù)期，甲醇市場(chǎng)或?qū)⑴まD(zhuǎn)相對(duì)其他化工品偏弱的格局。

圖為2018年至今全國(guó)港口甲醇庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

近期，甲醇期現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)其他化工品明顯偏弱，主要原因是市場(chǎng)對(duì)于后市的預(yù)期較差，以及原油價(jià)格下滑。但從實(shí)際來(lái)看，甲醇庫(kù)存持續(xù)下滑，需求強(qiáng)勁，我們認(rèn)為甲醇后市仍有走高的可能。

短線預(yù)期偏弱

進(jìn)入4月，內(nèi)蒙古博源2期60萬(wàn)噸/年天然氣制甲醇裝置、青海中浩60萬(wàn)噸/年天然氣制甲醇裝置已重啟。內(nèi)蒙古榮信90萬(wàn)噸/年、新奧60萬(wàn)噸/年、東華60萬(wàn)噸/年、久泰100萬(wàn)噸/年等前期檢修甲醇裝置也將陸續(xù)重啟。加上中煤集團(tuán)內(nèi)蒙古圖克技改100萬(wàn)噸/年甲醇裝置預(yù)期于本月上旬試車(chē)，4月將有約500萬(wàn)噸/年裝置生產(chǎn)，但僅有不到200萬(wàn)噸/年裝置檢修，西北發(fā)貨壓力將集中于本月中旬出現(xiàn)，屆時(shí)內(nèi)地甲醇強(qiáng)勢(shì)將告一段落。

從下游來(lái)看，目前甲醛開(kāi)工率提升，對(duì)甲醇的需求增加，但MTBE及二甲醚企業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季。甲醇制烯烴方面，南京地區(qū)60萬(wàn)噸/年和內(nèi)蒙古地區(qū)60萬(wàn)噸/年兩套裝置推遲了定于上月的檢修，預(yù)期將在本月底或下月初檢修，甲醇下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。

近期造成西北地區(qū)甲醇價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的另一個(gè)因素是運(yùn)輸車(chē)輛大幅增加引發(fā)運(yùn)費(fèi)下滑。目前內(nèi)蒙古至魯北的運(yùn)費(fèi)已跌至200元/噸左右，較上月下調(diào)100—150元/噸。后市，運(yùn)輸車(chē)輛將減少，運(yùn)費(fèi)有上漲的可能，疊加當(dāng)前華北需求整體一般，西北地區(qū)甲醇價(jià)格存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

港口庫(kù)存下降

今年是甲醇新增裝置投產(chǎn)較少的一年，合計(jì)僅有約480萬(wàn)噸/年裝置預(yù)期投產(chǎn)，但今年甲醇新增需求合計(jì)約780萬(wàn)噸，疊加內(nèi)蒙古“雙控”造成的甲醇產(chǎn)量損失，合并將形成一個(gè)約400萬(wàn)噸/年的供應(yīng)缺口。新建下游，涵蓋二甲醚、甲醛、甲烷氯化物、MTBE、甲醇制烯烴等，主要投產(chǎn)時(shí)段為5—9月，根據(jù)目前情況來(lái)看，部分裝置存在推遲投產(chǎn)的現(xiàn)象，但大概率于三季度集中投產(chǎn)。

港口地區(qū)甲醇庫(kù)存自年初的約120萬(wàn)噸降至目前的85萬(wàn)噸。今年前三個(gè)月合計(jì)凈進(jìn)口約260萬(wàn)噸，與去年同期基本持平，但進(jìn)口數(shù)量較去年年底下降明顯。一方面，海外需求恢復(fù)，外商針對(duì)中國(guó)的發(fā)貨數(shù)量有所減少。另一方面，1—2月國(guó)際裝置檢修偏多，實(shí)際國(guó)際供應(yīng)量下降。進(jìn)口價(jià)格偏高及倒掛也是進(jìn)口減少的一個(gè)重要因素，利潤(rùn)萎縮造成國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口積極性大幅下降。

一季度，國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)曾創(chuàng)出76%的歷史高開(kāi)工率，而庫(kù)存卻未累積；二季度春季檢修開(kāi)始后，市場(chǎng)供不應(yīng)求，甲醇價(jià)格走強(qiáng)。不過(guò)，今年春季檢修裝置偏少，意味著秋季檢修將超出往年同期，而大規(guī)模需求的兌現(xiàn)將集中于三季度，屆時(shí)若進(jìn)口沒(méi)有大幅增加，則港口地區(qū)會(huì)持續(xù)去庫(kù)，甲醇或出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象。

從歷史規(guī)律來(lái)看，甲醇裝置集中投產(chǎn)時(shí)段，甲醇價(jià)格易出現(xiàn)低點(diǎn)；下游裝置集中投產(chǎn)時(shí)段，甲醇價(jià)格易出現(xiàn)高點(diǎn)。由此分析，甲醇長(zhǎng)期供大于需的結(jié)構(gòu)或出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，港口地區(qū)庫(kù)存有降至70萬(wàn)噸以下的可能。

綜上所述，近期甲醇市場(chǎng)面臨下游季節(jié)性淡季、甲醇裝置重啟等不利因素，價(jià)格或有所回落。但長(zhǎng)期來(lái)看，三季度下游需求將集中兌現(xiàn)，而供應(yīng)并無(wú)大幅增加預(yù)期，甲醇市場(chǎng)或?qū)⑴まD(zhuǎn)相對(duì)其他化工品偏弱的格局。