進入3月以來，有色品種基本陷入振蕩，滬鎳由于鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳消息的沖擊，在3月4日和3月5日兩天內(nèi)累計跌幅超過11.97%，之后價格陷入窄幅振蕩。

礦端逐漸轉(zhuǎn)松

時至3月底，菲律賓1.5%中品鎳礦CIF價格從3月初的82.5美元/噸降至73美元/噸，1.8%品位的鎳礦CIF價格從106美元/噸降至96美元/噸。一方面，2月份我國自菲律賓進口鎳礦達到了129萬噸，同比增幅達到了25.3%。另一方面，印尼鎳鐵的投產(chǎn)進度不斷加深，產(chǎn)量不斷釋放，中國從進口鎳礦轉(zhuǎn)向直接進口鎳鐵，2月份進口量達到23.38萬噸，同比增長15.87%。鎳礦和鎳鐵進口量的同時增加，可能在一定程度上緩解之前鎳礦緊缺的窘境。高鎳鐵的價格從月初的1195元/鎳點跌至當(dāng)前的1110元/鎳點，也反映出了鎳鐵供應(yīng)轉(zhuǎn)松的趨勢。那么不管是鎳礦還是鎳鐵，供應(yīng)轉(zhuǎn)松，價格受到負反饋的可能性還在延續(xù)。并且隨著時間的推移，菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦進口增加的預(yù)期將慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實，也將進一步拉低鎳礦價格，滬鎳的成本支撐變得更加脆弱。

不銹鋼需求轉(zhuǎn)暖

200系和300系不銹鋼社會庫存明顯轉(zhuǎn)頭向下。200系不銹鋼社會庫存從3月初的28.5萬噸降至月末的26.1萬噸，去庫比例達到8.74%。300系不銹鋼社會庫存從2月底的52.05萬噸降至3月底的42.6萬噸，去庫比例高達18.1%。400系不銹鋼相對于2月底也有明顯的去庫現(xiàn)象，但是3月內(nèi)還是呈現(xiàn)小幅累庫。3月不銹鋼連續(xù)去庫，基本上能反映下游不銹鋼的需求逐漸轉(zhuǎn)暖，在一定程度上會對鎳價有拉升作用。

硫酸鎳短期供應(yīng)仍緊

下游硫酸鎳方面，2月硫酸鎳持續(xù)去庫，鎳豆在可流通現(xiàn)貨有限的情況下，持續(xù)對鎳板保持高升水，反映出鎳豆的市場需求還是保持在高位，同時是對硫酸鎳需求較好的回應(yīng)。三元前驅(qū)體價格不斷突破高位，需求較好，之后還會從需求端為鎳豆和硫酸鎳提供拉升動力。那么后期來看，在新能源電池需求強勁的帶動下，硫酸鎳需求將進一步走強。

需求端短期總體有向好的趨勢，或可抗衡供應(yīng)端過剩帶來的利空。

庫存處于低位

3月中旬國內(nèi)電解鎳庫存處于2017年以來最低位，月末稍有回升，但就周度庫存來看依然處于次低位。與國內(nèi)相反，LME庫存從年初至今基本處于一個持續(xù)的累庫狀態(tài)，相對來說庫存位置處于歷史中下游。就全球來說，需求強度并不高。

總體來看，鎳鐵在印尼的投產(chǎn)項目已經(jīng)開始發(fā)力，并且開始流入國內(nèi)。而鎳礦價格可能隨著菲律賓雨季結(jié)束而進一步下調(diào)，成本端的支撐可能轉(zhuǎn)弱。但是需求端總體有向好的趨勢，或能抗衡供應(yīng)端轉(zhuǎn)強帶來的壓力。庫存方面，國內(nèi)外指向不同，難以定論。從技術(shù)面上看，滬鎳窄幅振蕩有延續(xù)的趨勢。綜合來看，預(yù)估滬鎳主力價格會維持在115000—128000元/噸之間，可考慮區(qū)間內(nèi)買低賣高。