2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，全球糧食安全問題凸顯，全球農產品價格亦大幅上漲。作為擁有13億人口的大國，印度每年仍需向全球進口600萬—1000萬噸尿素滿足國內農作物的耕種需求。此輪印度疫情二次反彈是否會對中國尿素出口市場產生影響，本文嘗試從基本面數據的角度進行分析，以供參考。

從印度Kharif季供求推測后續(xù)招標量

農業(yè)季節(jié)上，印度農業(yè)種植分為雨季（Kharif季，4—9月）和旱季（Rabi季，10月—次年3月）。今年2月，印度疫情每日新增病例逐步下降至10000例以下，疫情防控效果逐步體現(xiàn)，印度經濟逐步復蘇，生產供應鏈亦逐步恢復。然而3—4月間在未完全控制疫情的前提下印度國內發(fā)生大量大規(guī)模聚集活動，4月起疫情二次大幅反彈且印度國內對疫情恐慌情緒彌漫。由于二季度印度國內尿素裝置計劃檢修和發(fā)生故障的概率大，因此我們認為印度近期發(fā)生的二次疫情反彈大概率會影響其尿素產能，而去年印度疫情暴發(fā)對尿素市場亦有類似影響。

印度化肥部（GovernmentofIndiaDepartmentofFertilizers）發(fā)布的數據顯示，印度2020/2021財年（即2020年4月—2021年3月）尿素的產量為2482.6萬噸；2021年3月，印度RFCL公司投產127萬噸/年尿素產能，粗略測算印度目前擁有2600萬噸/年的尿素產能，月均尿素產量約220萬噸。

另據印度化肥部2月報告，2021年印度仍有381萬噸尿素產能待投產，目前工程項目進度85%左右，考慮此次印度疫情二次反彈，這381萬噸的新產能在印度Kharif季較難順利投產，故不考慮在Kharif季的產能放量。據估算，考慮疫情影響，2021年印度Kharif季產量約1180萬噸，較無疫情影響情況的產量低110萬噸左右。

需求方面，印度擁有13億人口，在當前疫情和糧食安全的雙重壓力下，2021/2022財年印度國內農作物的種植作物面積大概率較上一財年穩(wěn)中有增，相應農作物對尿素需求亦穩(wěn)中有增。印度尿素實際需求數據由每月的實際銷量而得，我們暫且用印度化肥部提供的2021/2022財年Kharif季需求預估量1775萬噸計算，這與上一財年即2020/2021財年Kharif季實際尿素銷量1778.6萬噸相差不大。若不考慮庫存情況，印度2021年Kharif季仍需進口尿素595萬噸。根據印度化肥部公布的4月尿素庫存數據678.3萬噸，連續(xù)2月低于2018年、2019年和2020年同期庫存數據，為保障尿素庫存處于安全水平，不排除印度2021年Kharif季進口尿素會多于595萬噸（測算時按照Kharif季595萬噸進口量計算）。

根據目前印度化肥進口制度來看，尿素進口一般通過向全球發(fā)布采購招標形式進行。2021年3月以來，印度RCF公司和MMTC分別發(fā)布相應尿素采購招標，這2次標購量大概135萬噸，預計5—7月到達印度東西海岸港口，所以Kharif季5—9月印度可能還需通過全球市場采購460萬噸尿素。

圖為印度新冠疫情病例新增情況

圖為印度Kharif季未來產量估算（單位：萬噸）

圖為印度尿素生產情況（單位：萬噸）

圖為印度尿素庫存變化（單位：萬噸）

圖為印度尿素招標情況

印度后續(xù)招標對中國尿素市場的影響

按照印度尿素進口的制度來看，印度尿素招標對中國市場的影響主要通過每次招標的量和價來進行。

從量來看，2019年和2020年印度進口尿素量來自中國貨源的比例分別為24.6%和22%，與近5年來的平均數22.6%相差不大。如果按照平均占比22.6%來計算，據此推算未來5—9月中國仍有望向印度出口尿素超100萬噸。

從價格來看，當前中國尿素折合FOB價格356美元/噸左右，與當前5月成交FOB埃及、FOB中東價格相差不大，近期國際市場埃及貨源船期在6月、7月的FOB價格為360—370美元/噸，未來中國尿素貨源參與印度招標仍有一定的價格競爭力。未來數月在全球農產品價格高企和疫情后海外貨幣流動性寬松支撐下，我們預判國際市場尿素FOB價格較難大幅下調，高位振蕩概率較大，這將為中國尿素貨源參與印度招標提升較大可能性。

從推測的印度后續(xù)招標量和價來看，中國貨源未來數月有望繼續(xù)出口超100萬噸，且在出口價格競爭力上中國貨源可能不會明顯遜于中東和埃及貨源，若此出口預期兌現(xiàn)，這將對中國尿素市場基本面有進一步支撐或改善作用。

圖為印度進口中國尿素情況（單位：萬噸）

圖為印度尿素進口情況（單位：萬噸）

圖為國際尿素價格走勢（單位：美元/噸）

圖為中國尿素廠家?guī)齑妫▎挝唬喝f噸）

印度尿素產量降低增加中國對接出口量

印度疫情二次反彈，尿素生產供應鏈或受影響，疊加二季度為裝置檢修和故障高發(fā)期，印度尿素產量大概率降低。然已到來的印度Kharif季需求據印度化肥部預估較上一年度變化不大，為1775萬噸。當前印度尿素庫存整體處于近3年低位，為保障尿素庫存處于安全水平，后續(xù)印度在Kharif季還需進口約460萬噸尿素，估算中國有望出口超100萬噸。

全球農產品價格高企和疫情后海外貨幣流動性寬松支撐下，中國貨源出口價格競爭力可能不會明顯遜于中東和埃及貨源，這將增加后續(xù)中國對接印標出口的可能性，這將對中國尿素市場基本面有進一步支撐或改善作用。當前中國尿素市場整體庫存不高且廠家?guī)齑鏆v史低位，出口預期或對中國尿素市場此輪自去年下半年以來的上漲景氣周期仍有支撐乃至推動作用。