近期期債走勢偏強(qiáng)，一方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走弱，另一方面資金面保持了較為寬松的狀態(tài)，期債或延續(xù)偏強(qiáng)走勢。從技術(shù)面看，目前多條重要均線呈現(xiàn)多頭排列，10年期主力合約位于20日均線上方，并且處于上漲軌道中，MACD指標(biāo)保持紅柱，上行動(dòng)能仍然存在。

金融數(shù)據(jù)方面，4月金融數(shù)據(jù)已公布。新增人民幣貸款1.47萬億元，M2同比增8.1%，新增社融1.85萬億，社融存量增速11.7%，下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，均低于預(yù)期，表內(nèi)與表外融資雙雙回落。后期，地產(chǎn)調(diào)控政策對居民中長期信貸的壓制，Q1信貸超量背景下后期信貸存在收縮的壓力，均會導(dǎo)致緊信用趨勢的延續(xù)，我們預(yù)期隨后的社融增速將逐步回落。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，最新出爐的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，主要指標(biāo)同比增速回落，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.8%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長17.7%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長19.9%，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，但4月多數(shù)生產(chǎn)和需求指標(biāo)比3月增速有所回落，這對期債價(jià)格或有支撐。

通脹方面，CPI和PPI走勢分化。4月CPI繼續(xù)回升，同比上漲0.9%、回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，基本符合市場預(yù)期，主要在于非食品價(jià)格上漲的影響，繼續(xù)延續(xù)3月的特征，預(yù)計(jì)5月CPI將繼續(xù)回升。PPI同比上漲6.8%，回升2.4個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲9.1%，超出市場預(yù)期，4月PPI的超預(yù)期回升主要受到生產(chǎn)資料的驅(qū)動(dòng)，生活資料僅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，一方面在于大宗商品價(jià)格的上漲，另一方面在于經(jīng)濟(jì)開放力度加大后服務(wù)消費(fèi)的回升，預(yù)計(jì)PPI好轉(zhuǎn)勢頭延續(xù)，并逐步影響至消費(fèi)品與服務(wù)。對于目前的物價(jià)走勢，市場預(yù)期以及官方定調(diào)依然是短時(shí)的，不具備可持續(xù)性。

公開市場方面，央行依然保持等量操作。上周（5月10日至5月14日）公開市場有200億元7天期逆回購到期，央行繼續(xù)保持每日開展100億元7天期逆回購操作思路，合計(jì)開展了500億元7天期逆回購操作，凈投放300億元，資金供需繼續(xù)維持總量寬松，且不同期限同業(yè)存單利率也大幅下降。本周（5月17日至5月21日）公開市場將有600億元7天期OMO到期，還有1000億元一年期MLF到期，央行本周前兩個(gè)交易日依然保持100億元逆回購操作，并進(jìn)行了1000億元等量MLF操作。具體來看，目前DR001加權(quán)平均利率為2.11%，DR007加權(quán)平均利率為2.19%，DR014加權(quán)平均利率為2.22%，DR1M加權(quán)平均利率為2.43%。