指數(shù)維持區(qū)間振蕩的格局已兩月有余，滬指自3月9日觸及低點(diǎn)以來，在上下200點(diǎn)的空間內(nèi)橫盤反復(fù)多次，重心逐漸上移。從目前來看，通脹持續(xù)升溫，不過從估值角度來看，指數(shù)的估值風(fēng)險(xiǎn)有所回落。市場(chǎng)目前處于業(yè)績空窗期，指數(shù)是否具備突破的可能，還需關(guān)注市場(chǎng)量能變化。

通脹問題成為全球焦點(diǎn)，后疫情時(shí)期的供需錯(cuò)配以及主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)施超寬松的貨幣政策，使得全球通脹中樞將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)抬升。全球視角來看，疫情導(dǎo)致的供應(yīng)緊張問題短時(shí)間內(nèi)難以緩解，供需缺口彌補(bǔ)的困難較大。聚焦到國內(nèi)，環(huán)保限產(chǎn)政策的落地以及與相關(guān)資源國之間不可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，更是加劇了國內(nèi)供需之間的矛盾。

通脹升溫使得全球?qū)捤烧呋蛴惺站o。在美國4月CPI同比增速創(chuàng)下2008年9月以來的新高之后，美聯(lián)儲(chǔ)20日凌晨公布的4月會(huì)議紀(jì)要中首次明確表示，將討論縮減購債規(guī)模提上日程。不過美聯(lián)儲(chǔ)的“預(yù)期管理”在一定程度上緩解了金融市場(chǎng)的擔(dān)憂程度，此前投資者一度擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)“急剎車”將給股市帶來影響。

在全球通脹中樞持續(xù)抬升的背景下，我國部分大宗商品的價(jià)格此前也持續(xù)上漲，PPI面臨著較大的上行壓力，4月PPI同比漲幅達(dá)6.8%，較上月繼續(xù)擴(kuò)大了2.4個(gè)百分點(diǎn)。

19日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)的工作，遏制其不合理的價(jià)格上漲，防止向CPI進(jìn)一步傳導(dǎo)，這是國常會(huì)短時(shí)間內(nèi)第二次聚焦大宗商品價(jià)格問題。與此同時(shí)，包括國家發(fā)改委、央行等在內(nèi)的多個(gè)機(jī)構(gòu)或采取約談或采取發(fā)聲等不同形式為國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)降溫，打擊投機(jī)行為。

從近期國家多部委的表態(tài)來看，國內(nèi)政策層面對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲的問題給予了高度關(guān)注。在此環(huán)境下，近幾日大宗商品價(jià)格持續(xù)回落，一定程度上緩解了國內(nèi)的通脹壓力，給予了貨幣政策更大的操作空間。

近期虛擬貨幣市場(chǎng)持續(xù)大跌，以比特幣為首的虛擬貨幣劇烈波動(dòng)，葉飛事件仍在發(fā)酵，相關(guān)公司或受影響，這些都將在一定程度上影響股市的投資情緒。除此以外，國家大基金一期投資進(jìn)入回收期，近期密集減持多家科技企業(yè)，短期將給股價(jià)帶來壓力，一定程度上也將影響指數(shù)走勢(shì)。指數(shù)反彈至區(qū)間上沿，上方密集成交區(qū)的壓力較大，指數(shù)量能不足，反彈趨勢(shì)未能延續(xù)。

不過在歷時(shí)近三個(gè)月的調(diào)整之后，指數(shù)市盈率明顯下降，當(dāng)前滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)的市盈率分別位于歷史85.55%、91.6%、14.65%的分位，估值風(fēng)險(xiǎn)較年初明顯回落。此前由于指數(shù)估值過高以及擔(dān)憂政策收緊等原因，在一季報(bào)企業(yè)盈利大幅改善的背景下，A股并未表現(xiàn)出明顯的盈利驅(qū)動(dòng)行情，后期在量能配合下A股可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。

當(dāng)前A股的基本面環(huán)境較為中性，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。不過板塊方面，抱團(tuán)股、周期股、金融股等輪換速度依然較快，節(jié)奏較難把握，這并不符合指數(shù)變盤突破時(shí)的走勢(shì)規(guī)律，一般來說指數(shù)突破時(shí)會(huì)形成較為統(tǒng)一的市場(chǎng)主線，當(dāng)前市場(chǎng)明顯合力不足。從近期指數(shù)的表現(xiàn)可以看到，三大指數(shù)仍處于振蕩區(qū)間之內(nèi)，其中上證50指數(shù)走勢(shì)偏弱，中證500指數(shù)走勢(shì)較強(qiáng)。在缺乏量能的情況下，預(yù)計(jì)指數(shù)短期將延續(xù)振蕩，滬深300指數(shù)的走勢(shì)較為清晰，建議投資者關(guān)注市場(chǎng)量能變化，短期暫維持區(qū)間思路。