近期，鄭棉表現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)，相對于棉花而言，紗線價(jià)格較為堅(jiān)挺，主要因?yàn)榧徠蟮募喚€庫存仍在低位，加上下游需求尚可，使得淡季不淡。從目前棉紡的基本面來看，紗線的基本面強(qiáng)于棉花，整體供需矛盾不突出，缺乏較為明確的單邊行情。不過，潛在風(fēng)險(xiǎn)較多，一是美國棉花主產(chǎn)區(qū)德州的土壤干旱；二是歐美紡織品的庫存仍在低位，有補(bǔ)庫的潛力；三是印度疫情導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移，或有利于我國的出口需求，但印度棉花目前處于種植階段，疫情或?qū)ζ浞N植有所影響；四是新疆棉花處在生長初期，極端天氣不斷，或?qū)Ξa(chǎn)量有一定的負(fù)面影響?？傊诨久嬲w尚可的背景下，棉紗價(jià)格或延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢。

全球疫情有所好轉(zhuǎn)

從海外新冠病例新增情況來看，近期疫情形勢有所好轉(zhuǎn)。其中，美國的疫情控制向好，經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)復(fù)蘇，美國4月通脹超預(yù)期，市場對后續(xù)美國貨幣的方向較為關(guān)注；印度仍是疫情的重災(zāi)區(qū)，雖然單日新增病例有所減少，但是形勢仍然嚴(yán)峻，這也導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移至中國和東南亞國家。與此同時(shí)，美國批發(fā)商的服裝及服裝面料庫存仍在低位，隨著美國疫情形勢不斷向好，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，補(bǔ)庫前景仍然較好。而印度疫情導(dǎo)致其紡企的開機(jī)率有所下降，但是整體下降幅度不大。若印度的開機(jī)率持續(xù)下滑，美國大規(guī)模補(bǔ)庫，或造成全球棉紡織品的供需錯(cuò)配。

5月供需報(bào)告偏中性

2021/2022年度，全球棉花供應(yīng)量與上年同期持平，主要是由于產(chǎn)量的增加抵消了期初庫存的減少，而期末庫存下降是由于消費(fèi)量達(dá)到了4年來最高水平。預(yù)計(jì)全球棉花總產(chǎn)量為2600.5萬噸，較2020/2021年度上調(diào)137.34萬噸；預(yù)計(jì)全球棉花消費(fèi)量增長3.5%，至2645萬噸；將全球期末庫存下調(diào)47.96萬噸，至1981.1萬噸，相當(dāng)于使用量的75%。

關(guān)于美國棉花數(shù)據(jù)，2021/2022年度美棉供需預(yù)測顯示，產(chǎn)量上調(diào)52.32萬噸，但總供應(yīng)量預(yù)計(jì)處于5年來的最低水平，出口和期末庫存預(yù)計(jì)都低于2020/2021年度。雖然預(yù)期美國新年度棉花增產(chǎn)，但是中期仍需要重點(diǎn)關(guān)注美國棉花主產(chǎn)區(qū)的天氣。

進(jìn)口量超市場預(yù)期

4月我國進(jìn)口純棉紗（5205，下同）量為21.6萬噸，同比增長59.4%，環(huán)比增長3.3%；1—4月我國純棉紗累計(jì)進(jìn)口量為75.9萬噸，同比增長29.5%。雖然我國棉紗進(jìn)口量連續(xù)超市場預(yù)期，但是貿(mào)易商普遍反映市場庫存壓力并不大，主要原因：一方面是被下游需求消化；另一方面是下游直接進(jìn)口量不斷增加。此外，在美國出臺“新疆棉花禁令”后，下游終端服裝的品牌廠商禁用新疆棉花，進(jìn)口棉紗為主要替代途徑，這部分訂單多為長單，提前鎖定部分進(jìn)口棉紗。

紡企加工利潤較好

近期，棉花的現(xiàn)貨成交一般，但是紗線的成交有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格表現(xiàn)更加強(qiáng)勢。春節(jié)前后，由于紡企看好需求，采購棉花原料的熱情較高，導(dǎo)致紡企的棉花原料庫存高企。不過，隨著3月需求預(yù)期落空，紡企開始主動(dòng)去棉花原料庫存，但是紡企的紗線庫存一直在低位，再加上需求總體尚可，歷史低位的紗線導(dǎo)致價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。目前來看，紡企的加工利潤較好，紗線需求表現(xiàn)也偏好。

圖為我國紡企棉花庫存

綜上所述，目前棉紗的基本面尚可，下游訂單需求偏好，總體表現(xiàn)淡季不淡。雖然新疆棉花的禁用風(fēng)波利于棉紗進(jìn)口，但是為保障紡織企業(yè)用棉需求，國家發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額70萬噸，企業(yè)暫時(shí)還沒拿到配額?？傊?，紡企的基本面矛盾不突出，但是潛在風(fēng)險(xiǎn)較多，若風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，或出現(xiàn)一輪大行情。