受“干擾”最大的主要是電動汽車和電力基礎設施建設

美國總統(tǒng)拜登3月31日宣布總額約2.3萬億美元的基建計劃，希望國會今年夏天批準，但遭遇共和黨方面巨大阻力。5月21日，白宮方面提議將總金額降至1.7萬億美元，作為向共和黨的讓步。5月23日，美國白宮高級顧問錫德里克·里士滿表示，拜登已經(jīng)削減了基礎設施建設一攬子計劃總金額，如果共和黨方面沒有積極回應，拜登將“另尋他法”。共和黨籍聯(lián)邦參議員羅伊·布倫特也表示，兩黨的最大分歧不在于基建計劃規(guī)模，而在于“基礎設施到底是什么”。拜登的基建計劃推出后，市場上多有關注，認為對銅的需求將有較大影響。實際情況到底如何，本文對其進行分析。

[1][基建計劃涵蓋領域]

3月31日，白宮公布了拜登總統(tǒng)準備已久的“美國就業(yè)計劃”的具體內(nèi)容，該計劃涉及總投資2.3萬億美元，并且在未來8年中投放，每年對應規(guī)模超過3000億美元。市場上多有關注，認為對銅的需求將有較大影響。根據(jù)已經(jīng)披露的基建計劃內(nèi)容，該計劃投資的主要領域為交通運輸、制造業(yè)、房屋及學校建設、公共事業(yè)以及其他，例如創(chuàng)造就業(yè)、研究與社區(qū)關懷等方面。

圖為基建投資計劃涵蓋領域

計劃中有1.57萬億美元的投入會對大宗商品產(chǎn)生需求，涵蓋了交通運輸、制造業(yè)、房屋及學校建設和公用事業(yè)，其中有3710億美元的投入會對銅產(chǎn)生直接性需求，主要涉及領域為制造業(yè)和公用事業(yè)。從細分領域來看，經(jīng)濟適用房、橋梁公路建設、學校建設、公共交通等領域的銅需求不大，而對銅需求影響最大的主要是電動汽車和電力基礎設施建設。

[2][基建計劃銅消費計算]

新能源汽車領域

根據(jù)基建計劃，新能源汽車領域的1740億美元投資將主要用于為消費者提供銷售點回扣和稅收激勵以購買美國造的電動汽車，并且在2030年前建立一個擁有50萬臺電動汽車充電樁的全國網(wǎng)絡。同時以零排放巴士替代5萬輛柴油公交巴士，并通過一個新的兒童清潔校車項目，使黃色校車隊伍中至少20%的校車電動化。

充電樁

根據(jù)白宮簡報，基建計劃中將有150億美元用于50萬個充電樁建設。國際能源署發(fā)布的《2021年全球電動汽車展望》報告顯示，截至2020年年底，美國快充樁保有量為1.67萬臺，而慢速充電樁保有量為8.23萬臺，即快充樁占公共充電樁總量約17%。假設計劃建設交流充電樁與直流充電樁數(shù)量分別為41.5萬臺和8.5萬臺，據(jù)了解，交流充電樁用銅量約為8千克/臺，直流充電樁用銅量為約60千克/臺。

新能源汽車（乘用車）

按照銅業(yè)發(fā)展協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，插電混合動力汽車平均每輛車耗銅量為60kg，純電動汽車耗銅量為83kg，混動汽車整車用銅量大約40kg，大型車輛例如純電動巴士更是需要使用224—369kg銅。按照預測，小型電動車的用銅量為60千克/輛，大型電動車輛用銅量為295千克/輛。

校園電動大巴

數(shù)據(jù)顯示，在美國一共有48萬輛黃色校車，若實現(xiàn)校車20%電動化，則將有9.6萬輛校車被替換。根據(jù)基建計劃內(nèi)容，約有9.6萬輛校園大巴、5萬輛柴油公交被替換為電動車。根據(jù)美國公共能源協(xié)會報告，電動大巴平均每輛75萬美元，電動校車平均每輛23萬美元，則其總投資約為595.8億美元。而基建計劃中將有150億美元用于充電樁建設，所以假設剩余994.2億美元資金將用于為購買美國制造的電動汽車的消費者提供消費返利和稅收優(yōu)惠。

目前加州是美國新能源汽車支持力度較大的地區(qū)，加州現(xiàn)有的新能源汽車優(yōu)惠政策有兩項，分別為加州空氣資源委員會和電力設施提供商之間合作的加州清潔燃料獎勵政策（CCFR）與加州空氣資源委員會可持續(xù)能源中心管理的清潔汽車返利項目（CVRP）。CCFR規(guī)定，對符合條件的新型電池電動和插電式混合動力汽車實施降價，選擇購買或租賃新車的買家有資格領取1500美元的補貼獎勵。而CVRP則根據(jù)消費者的收入層次以及車型設置不同補貼額度。標準情況下，F(xiàn)CEV車型可獲4500美元，BEV車型可獲2000美元，PHEV車型可獲1000美元。從CVRP的官網(wǎng)了解，目前在這一補貼政策下PHEV的補貼占比為34%、BEV為63.8%、FCEV為1.9%。據(jù)此我們進行加權平均可知每輛車平均可獲得約1702美元，符合收入要求的群體可在此基礎上再獲取額外的2500美元。

美國人口普查局數(shù)據(jù)顯示，2017年美國稅后可支配年收入10萬美元住戶占29.2%，2.5萬—10萬美元的住戶占50.5%，2.5萬美元以下的貧困階層占20.3%。在此我們將美國稅后可支配年收入10萬美元住戶假設為高收入消費者，其余為中低收入消費者。

經(jīng)過計算，平均每輛車可享受約4500美元的優(yōu)惠額度。基于優(yōu)惠額度計算，在優(yōu)惠政策下基建計劃可以為2209萬輛電動汽車提供補貼優(yōu)惠。

基于假設，計劃建設交流充電樁與直流充電樁數(shù)量分別為41.5萬臺和8.5萬臺。交流充電樁耗銅量約為8KG/臺，直流充電樁耗銅量為約60KG/臺，預計耗銅量0.8萬噸。在基建計劃中，9.6萬輛校園大巴、5萬輛柴油公交將被替換，根據(jù)假設大型電動車輛用銅量為295kg/輛，預計大型電動巴士耗銅約4.3萬噸；根據(jù)假設，在優(yōu)惠政策下可以補貼約2209萬輛車，平均每輛電動車耗銅量為60kg，則預計小型電動車耗銅132.5萬噸。電動車耗銅量共計136.8萬噸。通過計算我們可以得出，在假設條件下，預計1740億美元電動汽車領域的投資會增加耗銅量137.6萬噸。

電力基礎設施投資領域

基建計劃中提議投資1000億美元用于改善電力基礎設施，其中690億美元將用于投資建立更具韌性的電力傳輸設施、促進發(fā)電現(xiàn)代化，發(fā)展清潔電力、在落后地區(qū)發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)。該計劃部分的目標之一是到2035年消除電網(wǎng)中的碳排放。

風能

根據(jù)美國能源部官網(wǎng)數(shù)據(jù)，預計2030年風能發(fā)電裝機量約達到224GW，而2020年風能發(fā)電裝機量為121.5GW，預計2030年將比2020年增加102.5GW。而美東時間3月29日，白宮在官網(wǎng)發(fā)布聲明，計劃大力發(fā)展海上風能，到2030年美國將部署30GW海上風電裝機容量。若海上風電裝機新增30GW，陸地風能發(fā)電則將增加72.5GW。根據(jù)銅業(yè)發(fā)展協(xié)會報告，海上風能發(fā)電裝置耗銅量為21067lbs/MW，約9556t/GW；陸地風能耗銅量為7766lbs/MW，約合3523t/GW。

根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，美國2019年風能發(fā)電量為3031億千瓦時，累計共有風能裝機量105.58GW，則1年的發(fā)電約2871小時。

圖為美國風能發(fā)電裝機量

據(jù)國際可再生能源署發(fā)布的《2018年可再生能源發(fā)電成本報告》，2018年美國陸上風電的平均建設成本為1660美元/千瓦，而海上風電全球加權平均安裝成本為4353美元/千瓦。美國風能的補貼主要是可再生電力生產(chǎn)稅收抵免政策（PTC），其規(guī)定發(fā)電裝置開始工作的前十年每年可獲稅收抵免0.015美元/千瓦時。

太陽能

根據(jù)美國太陽能行業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新報告，預計未來10年美國太陽能裝機量將新增324GW。根據(jù)銅業(yè)發(fā)展協(xié)會報告，太陽能發(fā)電裝置耗銅量為5500t/GW。

圖為美國太陽能發(fā)電裝機量

美國能源信息署發(fā)布的最新報告顯示，2018年美國太陽能的平均建筑成本為1848美元/千瓦。美國對太陽能的稅收抵免政策主要為ITC，ITC規(guī)定，2020年美國聯(lián)邦提供的投資稅收抵免為26%，2021年減至22%，2022年減至10%，假設這一投資稅收抵免延續(xù)8年，則這一稅收抵免平均為11.5%。

儲能

根據(jù)美國儲能協(xié)會數(shù)據(jù)，美國將在2030年前新建100GW儲能設備以匹配清潔能源發(fā)電的需求。根據(jù)銅業(yè)發(fā)展協(xié)會報告，儲能裝置耗銅量為0.3—4t/MW，平均為2150t/GW。

圖為美國太陽能發(fā)電裝機量

根據(jù)美國NREL報告，儲能裝置造價平均為1164美元/千瓦。根據(jù)ITC規(guī)定，2020年美國聯(lián)邦對儲能提供的投資稅收抵免為26%，2021年減至22%，2022年減至10%，假設這一投資稅收抵免延續(xù)8年，這一稅收抵免平均為11.5%。

綜上，若美國所有發(fā)電項目的新增裝機容量均能實現(xiàn)，那么所有發(fā)電項目所能獲得的總的稅收補貼約為866億美元，但在重振美國的電力基礎設施整個計劃中只有690億美元投資于建立更具韌性的電力傳輸設施，促進發(fā)電現(xiàn)代化，發(fā)展清潔電力，在落后地區(qū)發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)，假設投資于這幾方面的資金均為230億美元。

根據(jù)假設，按照基建計劃中的投資資金與所有發(fā)電項目的新增裝機容量均能實現(xiàn)時所需的稅收補貼的比例，我們可以估算在重振美國的電力基礎設施整個計劃中約耗銅67.39萬噸。

[3][基建計劃遠期影響]

根據(jù)惠譽解決方案公司（FitchSolutions）發(fā)布的研報，2020年，美國、德國和日本等銅消費國的經(jīng)濟活動放緩，銅消費量大幅下降。2021年隨著經(jīng)濟活動的復蘇，銅消費將大幅反彈，這將廣泛提振全球銅需求，預計2021年全球銅消費量同比提高2.9%。假設美國2021年銅消費量也同比提高2.9%，則2021年預計美國銅消費量達180萬噸。

綜上所述，拜登所提出的2.3萬億美元基建刺激計劃中，約有3710億美元的投入會對銅產(chǎn)生直接性的需求，而對銅需求影響最大的主要是電動汽車和電力基礎設施建設。在假設前提下，估計到2028年，電動汽車行業(yè)會增加137.6萬噸銅消費，而電力基礎設施建設方面則會增加67.39萬噸銅消費，兩大領域總的銅消費增量為204.99萬噸?；诘?028年美國每年銅消費量為180萬噸這一假設，在基建計劃的實施下，美國每年將會增加14.2%的銅消費。雖然對2021年的需求影響較小，但是從長遠來說，將會顯著提高美國的銅消費量。