市場(chǎng)情緒回暖

目前市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策有了較為確定的預(yù)期，且5月、6月為業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)情緒逐漸回暖。滬深300指數(shù)在上周突破箱體上沿之后，周二強(qiáng)勢(shì)上漲。

上周滬深兩市多數(shù)行業(yè)收漲，休閑服務(wù)、食品飲料等漲幅居前，鋼鐵領(lǐng)跌兩市。周一股指探底回升，白酒股持續(xù)發(fā)力，鋼鐵等順周期板塊繼續(xù)回落跌幅靠前，周二股指更是大幅上漲，阻力位轉(zhuǎn)為強(qiáng)支撐。隨著指數(shù)收漲，兩市成交金額也溫和上漲，我們認(rèn)為。近期市場(chǎng)出現(xiàn)這樣較為明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換主要有以下幾點(diǎn)原因：

第一，穩(wěn)價(jià)政策發(fā)力，大宗商品市場(chǎng)降溫。國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)等密集發(fā)聲，為大宗商品市場(chǎng)降溫。5月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，短期內(nèi)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，可能會(huì)對(duì)下游一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力。對(duì)于PPI上漲帶來(lái)的影響，付凌暉表示，價(jià)格上漲整體上有利于企業(yè)效益改善，但對(duì)于下游行業(yè)的壓力需要引起重視，后續(xù)將采取有效措施，加強(qiáng)原材料市場(chǎng)調(diào)節(jié)。5月18日，國(guó)家發(fā)改委政策研究室主任、新聞發(fā)言人金賢東表示，目前國(guó)家發(fā)改委與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局正在聯(lián)合調(diào)研鋼材與鐵礦石等市場(chǎng)情況，進(jìn)一步了解行業(yè)動(dòng)態(tài)。5月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中強(qiáng)調(diào)要高度重視大宗商品價(jià)格攀升帶來(lái)的不利影響，針對(duì)市場(chǎng)變化，突出重點(diǎn)綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價(jià)格不合理上漲，努力防止向居民消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)。這是一周內(nèi)國(guó)常會(huì)第二次“點(diǎn)名”大宗商品漲價(jià)。5月23日，國(guó)家發(fā)改委等五部門(mén)聯(lián)合約談提醒大宗商品重點(diǎn)企業(yè)，要帶頭維護(hù)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格秩序，不得相互串通操縱市場(chǎng)價(jià)格、捏造散播漲價(jià)信息，不得囤積居奇、哄抬價(jià)格。上周有關(guān)方面就大宗商品價(jià)格進(jìn)行多次發(fā)聲，引發(fā)國(guó)內(nèi)有色、黑色等商品期貨高位回調(diào)，鋼鐵等順周期股也受到較大影響，短期資金從周期股中流出，流入風(fēng)險(xiǎn)更加可控的核心資產(chǎn)。

第二，貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”已成市場(chǎng)共識(shí)。去年12月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出政策“不急轉(zhuǎn)彎”，當(dāng)時(shí)在很大程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊的預(yù)期。今年3月底央行一季度例會(huì)上刪除“不急轉(zhuǎn)彎”，外加貨幣供應(yīng)量、社融增速也不及市場(chǎng)預(yù)期，尤其是社融數(shù)據(jù)的快速回落，曾一度令市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策是否會(huì)快速出現(xiàn)轉(zhuǎn)向而擔(dān)憂，資金觀望情緒較重，參與度不高。其后4月30日中央政治局會(huì)議再次提出宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”，令市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策有了較為一致的預(yù)期，那就是貨幣政策依舊保持穩(wěn)健，以緩解信貸收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。因此，會(huì)議定調(diào)疊加高頻數(shù)據(jù)均向市場(chǎng)傳遞未來(lái)二三季度流動(dòng)性大概率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，但信用會(huì)逐漸收緊，以配合信貸的收縮和信用風(fēng)險(xiǎn)的化解，市場(chǎng)之前對(duì)于貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的擔(dān)憂基本落地，市場(chǎng)情緒和參與度均有所回暖。

第三，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩，通脹風(fēng)險(xiǎn)較為可控。上周一國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，4月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.8%，預(yù)期值為9.8%，與預(yù)期基本一致；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，預(yù)期值為24.9%，不及市場(chǎng)預(yù)期；1—4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)19.9%，預(yù)期值為19%，超市場(chǎng)預(yù)期，其中房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為21.6%，基建投資累計(jì)同比增速為18.4%，制造業(yè)投資累計(jì)同比增速為23.8%。從4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，我們可以看出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩，工業(yè)基本保持穩(wěn)定，但是內(nèi)需社零增速放緩，固定資產(chǎn)投資韌性較強(qiáng)，制造業(yè)投資上升，基建投資則有所放緩。從一季度及4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的高點(diǎn)已現(xiàn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能向下是市場(chǎng)較為一致的預(yù)期，但目前也沒(méi)有明顯的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)加速下行，畢竟通脹可控。4月國(guó)內(nèi)CPI同比上行0.9%，處于低位運(yùn)行之中，未來(lái)二三季度出現(xiàn)大幅上行的可能性較小，對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策的掣肘較小。

總體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策有了較為確定的預(yù)期，且5月、6月為業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)情緒逐漸回暖，成交金額溫和放大。技術(shù)上，滬深300指數(shù)在上周突破箱體上沿之后，周二在箱體上沿強(qiáng)勢(shì)上漲，前期阻力位轉(zhuǎn)為強(qiáng)支撐，短期IF2106可依托5120點(diǎn)支撐位看多持多，多IC空IH跨品種套利建議暫時(shí)逢高離場(chǎng)，關(guān)注后續(xù)周期股的盈利空間。