今年的螺紋鋼行情可謂波瀾壯闊，年初交易通脹預(yù)期，3月開始交易供應(yīng)緊縮，5月后市場降溫回歸理性，目前依然在調(diào)整之中，延續(xù)政策與市場的博弈。

供應(yīng)是核心

供應(yīng)是今年的一個重要因素，螺紋鋼行情“成也供應(yīng)，敗也供應(yīng)”。在碳中和背景下，今年鋼廠開工率一直維持在近5年的偏低水平。但數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠的鐵水供應(yīng)位于歷史高位，5月以來供應(yīng)不斷走高。粗鋼產(chǎn)量也位于歷史高位，達304萬噸/日。螺紋鋼產(chǎn)量近3周有所回落，但依然處于較高水平。1—4月粗鋼產(chǎn)量與2020年同期相比增加了約5510萬噸，后續(xù)要跟蹤限產(chǎn)政策的調(diào)整力度。

需求存走弱預(yù)期

需求方面一直表現(xiàn)不錯，不過受價格下跌影響，市場出現(xiàn)一定恐慌，5月中旬后投機需求明顯轉(zhuǎn)淡，建材成交量出現(xiàn)下滑。螺紋鋼表觀消費近兩周連續(xù)降低，市場此前預(yù)期需求階段性見頂。近期鋼企利潤下滑，疊加南方雨季到來，預(yù)計未來七八月份下游市場將逐步進入淡季，需求走弱預(yù)期或?qū)︿搩r形成拖累。

近期，螺紋鋼庫存去化速度有所放緩。其中螺紋鋼社會庫存去庫趨勢良好，但伴隨著貿(mào)易商投機需求的降低，鋼廠出庫困難，連續(xù)兩周出現(xiàn)累庫。

利潤壓縮

未來需要重點關(guān)注的是螺紋鋼利潤，尤其是在限產(chǎn)政策調(diào)整中，產(chǎn)業(yè)利潤對供應(yīng)的影響。螺紋鋼生產(chǎn)利潤自上月13日以來大幅收縮，長流程方面，高爐即期利潤最低收縮至253元/噸；電爐方面，華東螺紋鋼生產(chǎn)利潤最低下滑至216元/噸。鋼企利潤下滑，對中高品鐵礦石的需求明顯走淡，對低品鐵礦石的需求相對增加。同時應(yīng)該注意的是，成本對螺紋鋼價格的支撐。

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

微觀上，螺紋鋼的估值優(yōu)勢已經(jīng)較前期大打折扣。基差走弱，月間價差也收窄。從年初至今，市場結(jié)構(gòu)從深度BACK到近乎平水。

總體而言，短期螺紋鋼價格或因階段性供應(yīng)偏緊緩解、需求放緩而承壓，但中期依然要觀察政策的執(zhí)行情況，供應(yīng)總體依然是偏緊的狀態(tài)，在成本支撐下下方空間或有限，同時提防供應(yīng)端再起波瀾。