當(dāng)前，原油供應(yīng)偏緊，成本端仍然支撐塑料價(jià)格。塑料不具備深跌基礎(chǔ)，后期振蕩概率較大。

成本支撐依舊強(qiáng)勁

隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體疫情逐漸得到控制，以及前期寬松貨幣政策效應(yīng)顯現(xiàn)，目前全球除印度、巴西之外的其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，包括OECD在內(nèi)的多家組織和機(jī)構(gòu)上調(diào)本年度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，原油需求上升。與此同時(shí)，雖然伊核談判進(jìn)展順利，西方對(duì)伊朗的原油禁運(yùn)有望解除，但是OPEC+仍然沒(méi)有增產(chǎn)計(jì)劃，全球原油供需緊平衡，全球原油庫(kù)存持續(xù)下降。在供應(yīng)偏緊和需求上升的共同作用下，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，這對(duì)包括PE在內(nèi)的化工品價(jià)格起到了強(qiáng)勁的支撐作用。

市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)中有升

目前，國(guó)內(nèi)聚乙烯平均開(kāi)工負(fù)荷88.18%，環(huán)比上升3.78個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)，處于正常偏高水平，市場(chǎng)供應(yīng)充裕。5月中下旬，國(guó)內(nèi)多套PE裝置檢修，涉及產(chǎn)能達(dá)到148萬(wàn)噸。不過(guò)，上述裝置檢修期限普遍較短，除神華新疆的27萬(wàn)噸LDPE裝置將在7月中旬復(fù)產(chǎn)之外，其余裝置均會(huì)在5月底至6月初復(fù)產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)PE整體供應(yīng)影響有限。展望后市，隨著PE價(jià)格下跌，目前生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，油制PE利潤(rùn)仍然處于1300元/噸左右，但煤制PE利潤(rùn)已經(jīng)處于盈虧邊緣。具體到線(xiàn)性方面，由于季節(jié)性影響，部分全密度裝置近期將線(xiàn)性轉(zhuǎn)產(chǎn)為HD，使得線(xiàn)性的供應(yīng)有所下降。

庫(kù)存方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月28日，PE上游庫(kù)存為26400噸，較去年同期下降100噸，同比下降0.38%；貿(mào)易商庫(kù)存為13100噸，較去年同期下降6400噸，下降32.82%；社會(huì)庫(kù)存為110698噸，較去年同期下降40052噸，下降26.57%。目前，PE上游庫(kù)存偏高，貿(mào)易商庫(kù)存也在增加，企業(yè)去庫(kù)存壓力較大，特別是后期市場(chǎng)供應(yīng)充裕，市場(chǎng)或進(jìn)入累庫(kù)周期，從而壓制PE價(jià)格。

下游需求表現(xiàn)尚可

進(jìn)入6月，PE下游農(nóng)膜需求大幅下滑，消費(fèi)進(jìn)入淡季；管材也進(jìn)入消費(fèi)淡季，目前訂單不佳。華南地區(qū)限電進(jìn)一步影響當(dāng)?shù)叵掠纹髽I(yè)的開(kāi)工。因此，目前PE下游需求整體表現(xiàn)一般，剛性需求受到影響。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，國(guó)內(nèi)PE下游綜合開(kāi)工率在50.5%，環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，管材開(kāi)工率環(huán)比下降5個(gè)百分點(diǎn)，包裝膜開(kāi)工率環(huán)比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，中空開(kāi)工率環(huán)比上升6.0個(gè)百分點(diǎn)，注塑開(kāi)工率環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。

整體來(lái)看，雖然目前下游開(kāi)工負(fù)荷有所下降，但隨著PE價(jià)格走低，下游企業(yè)利潤(rùn)有所修復(fù)，生產(chǎn)積極性小幅上升，加之社會(huì)庫(kù)存偏低，企業(yè)存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。在這種情況下，PE下游需求雖然有下降預(yù)期，但是整體尚可。

綜上所述，塑料期貨接連跌破60日均線(xiàn)和前期支撐線(xiàn)，技術(shù)上有轉(zhuǎn)弱跡象。從基本面來(lái)看，原油價(jià)格強(qiáng)勁，成本端仍然支撐油化工品價(jià)格；生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷上升，供應(yīng)小幅增加；需求雖然走弱，但下游企業(yè)庫(kù)存偏低，利潤(rùn)有所修復(fù)。基于上述判斷，我們認(rèn)為塑料價(jià)格不具備深跌基礎(chǔ)，止跌企穩(wěn)概率大，建議前期空單逐步止盈。