Colonial Pipeline受網(wǎng)絡(luò)攻擊影響不大，伊朗原油何時(shí)重返市場(chǎng)成為當(dāng)前供應(yīng)端的焦點(diǎn)。市場(chǎng)普遍看好需求回升，疊加夏季為需求旺季，原油需求將遠(yuǎn)好于2020年同期，略低于2019年。原油市場(chǎng)將繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，庫存繼續(xù)下滑。

全球原油供應(yīng)逐漸增加

受網(wǎng)絡(luò)攻擊，Colonial Pipeline輸油管道關(guān)停，但影響不大。Colonial Pipeline主要向美國東海岸輸送汽油、柴油和航空燃油，從得克薩斯州到北卡羅來納州的日均輸油量約250萬桶。5月15日Colonial Pipeline系統(tǒng)已恢復(fù)正常運(yùn)行。整體來看，這一事件對(duì)原油市場(chǎng)影響不大。由于當(dāng)前原油需求一般，庫存水平較高，該事件對(duì)消費(fèi)者影響較小，但若庫存下滑至低位，影響將大幅增強(qiáng)。

美國原油產(chǎn)量變化不大，季節(jié)性颶風(fēng)或造成短期供應(yīng)下滑。2020年8月14日以來，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量約以周均4.36部的速度緩慢回升，原油產(chǎn)量則繼續(xù)維持在1100萬桶/天左右，庫存井消耗速度仍大于新鉆井?dāng)?shù)量，供應(yīng)較為穩(wěn)定。夏季為美國颶風(fēng)頻發(fā)季節(jié)，美國原油開采設(shè)備或?qū)⒊霈F(xiàn)短暫性關(guān)閉，從而導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，但颶風(fēng)過后，原油產(chǎn)量會(huì)快速恢復(fù)。

OPEC+增產(chǎn)，原油供應(yīng)繼續(xù)小幅增加。最新的OPEC+會(huì)議并沒有對(duì)7月減產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，因此6月、7月OPEC+分別增產(chǎn)35萬桶/天、45萬桶/天。從當(dāng)前各國的減產(chǎn)執(zhí)行情況來看，OPEC成員國減產(chǎn)執(zhí)行較好，俄羅斯始終減產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，預(yù)計(jì)OPEC+總供應(yīng)量將繼續(xù)小幅增加。

美伊談判存在不確定性，伊朗原油供應(yīng)或?qū)⒅饾u增加。根據(jù)Clipper Data的數(shù)據(jù)，伊朗的原油和凝析油出口量在2018年6月達(dá)到頂峰，約270萬桶/天，由于特朗普退出伊核協(xié)議并對(duì)伊朗進(jìn)行制裁，伊朗原油和凝析油出口大幅下滑。2018年上半年，伊朗近一半的原油和凝析油出口到了中國和印度。伊朗的原油出口下降速度快于生產(chǎn)速度，雖然航運(yùn)運(yùn)營商減少了與伊朗的業(yè)務(wù)，但伊朗通過國有伊朗油輪公司（NITC）和伊朗伊斯蘭共和國航運(yùn)公司繼續(xù)出口，并且將一些運(yùn)輸船隊(duì)用作浮倉無限期儲(chǔ)存。因此，若伊核協(xié)議達(dá)成，伊朗浮倉中的原油將快速流進(jìn)市場(chǎng)，供應(yīng)端將在短期內(nèi)遭受沖擊。2015年12月伊朗原油產(chǎn)量為288.7萬桶/天，2016年6月為361.7萬桶/天，半年增速為73萬桶/天。若伊核協(xié)議達(dá)成，我們預(yù)計(jì)伊朗原油供應(yīng)恢復(fù)到制裁前水平需要至少半年時(shí)間。

全球原油需求繼續(xù)回升

夏季為汽油需求旺季，今年夏季美國汽油消費(fèi)量預(yù)計(jì)遠(yuǎn)高于2020年但低于2019年。根據(jù)EIA預(yù)測(cè)，今年夏季美國公路旅行將比去年增加15%，但少于2019年，預(yù)計(jì)2021年汽油消費(fèi)量將在8月達(dá)到910萬桶/天的峰值，高于2020年8月的850萬桶/天，但低于2019年8月的980萬桶/天。就業(yè)是高速公路出行的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，也是汽油消耗的關(guān)鍵。根據(jù)IHS Markit的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，9月非農(nóng)就業(yè)將達(dá)到1.470億人。

餾分燃料油消費(fèi)量也將繼續(xù)增加，略低于2019年同期。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長將推動(dòng)卡車和航運(yùn)活動(dòng)增加，從而促使柴油消耗量上升。根據(jù)EIA預(yù)測(cè)，今年夏季煉油廠餾分燃料油平均產(chǎn)量為460萬桶/天，比去年減少14萬桶/天；美國餾分燃料油的平均消費(fèi)量將為400萬桶/天，同比增加11%，即40萬桶/天，略低于2019年的水平。

成品油裂解價(jià)差較高，煉廠加工需求較好。目前，成品油裂解價(jià)差較高，尤其是汽油維持在20美元/桶，取暖油裂解價(jià)差處于相對(duì)高位，柴油裂解價(jià)差相對(duì)較弱，綜合裂解價(jià)差則相對(duì)較高。截至5月21日當(dāng)周，美國煉油廠產(chǎn)能利用率為87%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，同比上升15.7個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期下降4.2個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到美國疫苗接種推進(jìn)，封鎖措施放松以及就業(yè)人數(shù)回升，疊加需求旺季到來，煉廠原油加工需求預(yù)計(jì)相對(duì)較好。

當(dāng)前，全球原油供需面延續(xù)緊平衡狀態(tài)，但受供給增加影響，缺口逐漸收窄。