近期，國內(nèi)三大油脂中菜油表現(xiàn)最亮眼，2109合約期價蓄勢，等待沖擊2012年9月11690元/噸的高點。雖然目前階段是國內(nèi)油脂消費(fèi)的淡季，但是在國內(nèi)油脂偏低的歷史庫存和庫存重建周期階段的事實情況下，菜油期價更多體現(xiàn)的是庫存重建周期的市場價格，無論是從宏觀面分析，還是從基本面分析，菜油都具備進(jìn)一步?jīng)_擊新高的動能。因此，筆者對未來的菜油期價保持看漲心態(tài)，低位多單可繼續(xù)持有，但是新多單介入建議放低倉位，注意管理劇烈的價格波動風(fēng)險。

原油上漲提振植物油

雖然伊朗重返國際原油供應(yīng)市場，但是由于全球疫情常態(tài)化，歐美國家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，需求復(fù)蘇的預(yù)期大于供給增加的壓力，國際原油期價有望在6月保持上漲態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，5月27—31日，美國預(yù)計有3400萬人駕車出游，上周初請失業(yè)金人數(shù)降至2020年3月以來最低。在此背景下，德國商業(yè)銀行分析師預(yù)期，布倫特原油有望再次向70美元/桶的重要心理關(guān)口進(jìn)發(fā)。因此，筆者對國際原油保持樂觀預(yù)期，預(yù)計布倫特原油價格有試探80美元/桶壓力位的可能，屆時有望提振植物油期價走強(qiáng)。

油料有天氣升水預(yù)期

NOAA發(fā)布的天氣預(yù)報顯示，6月10—14日，美國中西部平原氣溫快速回升，降水減少，這令市場擔(dān)憂油料市場將迎來一波天氣升水炒作。同時，油料市場的另一個重要大國加拿大同樣面臨著天氣升水方面的炒作。目前，加拿大環(huán)境部已經(jīng)對加拿大草原大部分地區(qū)發(fā)布熱浪預(yù)警，預(yù)計未來一周，當(dāng)?shù)厝臻g氣溫將升至30℃以上且預(yù)計不會出現(xiàn)降水過程，這令市場人士擔(dān)心炎熱的天氣會導(dǎo)致旱情加重。基于對干旱的升水預(yù)期，美豆主力合約期價已經(jīng)展開了新一輪上漲，美豆油期價也已經(jīng)創(chuàng)出2008年以來的新高，達(dá)到73.74美分/磅。

供應(yīng)處在偏緊狀態(tài)中

有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，加拿大菜籽的理論進(jìn)口成本為6647元/噸，折算理論壓榨利潤為-571元/噸，4月壓榨利潤為-204元/噸。另外，有關(guān)機(jī)構(gòu)跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，中國6月菜籽到港量為24萬噸，較5月預(yù)報的18萬噸到港量增加6萬噸，環(huán)比變化為33.33%；較去年同期27萬噸的到港船期量減少3萬噸，同比變化為-11.11%。由于國內(nèi)菜籽到港量仍不多，導(dǎo)致工廠無法大量開機(jī)，后期菜油供應(yīng)依舊是偏緊狀態(tài)。

圖為2017—2021年第23周國內(nèi)三大油脂周度庫存走勢對比

與此同時，中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至第23周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存為37萬噸。雖然菜油庫存相比2020年同期增長規(guī)模大、增長速度快，但是對比5年歷史同期數(shù)據(jù)，菜油仍處于庫存重建階段，尤其是國內(nèi)其他兩大重要植物油庫存也處于歷史低位，這就令菜油庫存雖然增加，但是并沒有給盤面期價帶來打壓。

整體來看，無論是宏觀面還是基本面，都對菜油進(jìn)一步上漲提供支撐，所以筆者對菜油保持長線看漲思維。