美豆種植開局良好，種植速率快于以往，一定程度上緩解了市場對于未來產(chǎn)量的擔(dān)憂，但天氣問題重回首位。而美豆舊作庫存仍處低位，對可交割量的擔(dān)憂，增加遠(yuǎn)月合約價格推升概率，市場風(fēng)險邊際提升。

美國大豆種植開局良好

美國春季播種即將進(jìn)入收尾階段，目前播種進(jìn)度為75%，去年同期為63%，5年均值為54%。截至上周末，18個州中有16個州的大豆種植進(jìn)展快于5年平均。截至5月30日當(dāng)周，美國大豆出苗率41%，去年同期為33%，5年均值為25%。新季美豆種植速率遠(yuǎn)高于去年同期及5年均值，美豆新作種植開局至今狀態(tài)良好，一定程度上緩解了市場對未來美豆產(chǎn)量的擔(dān)憂，但隨著關(guān)鍵生長期的到來，天氣問題重回關(guān)注首位。

美國政府發(fā)布的干旱監(jiān)測周報顯示，截至2021年6月2日，衡量全美干旱嚴(yán)重程度以及覆蓋面積的指數(shù)（DSCI）為164，一周前是166，去年同期為65（美國大陸地區(qū)干旱程度以及面積的指數(shù)稍有下降，表明旱情稍有緩解）。因在2020年受到拉尼娜影響，美國大豆種植區(qū)的土壤墑情不樂觀，目前，大約23%的大豆種植區(qū)和24%的玉米種植區(qū)正在經(jīng)歷干旱。但NOAA預(yù)測6月美國大豆種植區(qū)的降水較為充沛，僅南、北達(dá)科他州以及明尼蘇達(dá)州降水稍有不足，艾奧瓦州降水較往常持平，但半數(shù)土壤處于輕度干旱中。

全球大豆庫存開始累積

5月的USDA供需報告對2021/2022年度大豆產(chǎn)量調(diào)增明顯，出口數(shù)據(jù)考慮中國大豆進(jìn)口擴(kuò)增情況，相對收緊。報告顯示，全球大豆庫存開始累積，但由于農(nóng)產(chǎn)品種植周期長的特性，恢復(fù)至供應(yīng)寬松階段仍需時間，且還要考慮天氣的配合程度。另外，2020/2021年度大豆庫存仍處低位，7月大豆新作還未上市，將引發(fā)市場對于CBOT大豆7月合約可供交割量不足的擔(dān)憂，增加對遠(yuǎn)月合約價格推升概率。

國內(nèi)市場方面，目前巴西大豆集中到港，港口大豆較多，第21周全國大豆實(shí)際壓榨量為207萬噸，較上周增加16萬噸，增幅5.25%；大豆庫存497萬噸，較上周增加21萬噸，增幅4.37%；豆粕庫存為71萬噸，較上周增加3.73萬噸，增幅5.51%，庫存重回升勢。豆粕價格在巴西大豆集中到港、開機(jī)率提升階段承壓，飼料廠方面以隨用隨采為主，豆粕庫存使用天數(shù)收緊。

豆粕需求旺季即將到來

隨著生豬存欄量增加、水產(chǎn)養(yǎng)殖全面展開，豆粕需求旺季即將到來。豆粕需求預(yù)期增加，一定程度上抑制庫存漲幅，本年度榨利雖然在5月稍有回升，但仍舊持續(xù)倒掛。國內(nèi)油廠采購大豆不積極，據(jù)巴西船方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月，巴西向中國出口大豆數(shù)量較去年同期少14船、72萬噸；1—5月巴西累積向中國出口大豆數(shù)量較去年同期減少23船、118萬噸。

巴西外貿(mào)秘書處發(fā)布的官方海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年5月，巴西大豆出口量達(dá)到1640萬噸，創(chuàng)下同期最高水平，比去年同期增長16.3%。巴西大豆出口量創(chuàng)同期新高，但向中國出口的大豆數(shù)量縮減。

綜上所述，由于5—7月大豆集中到港，豆粕現(xiàn)貨價格振蕩偏弱，但需求旺季即將到來，一定程度抑制庫存漲幅。與此同時，遠(yuǎn)月榨利持續(xù)倒掛，大豆采購量縮減，未來集中到港現(xiàn)象大概率緩解。另外，全球大豆供應(yīng)格局仍未改變，依舊偏緊運(yùn)行，加之需求提振，后期豆粕價格重心預(yù)計會上移，建議逢低建倉。