股　指

【市場要聞】

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2021年端午節(jié)假期三天（6月12-14日），全國國內(nèi)旅游出游8913.6萬人次，按可比口徑同比增長94.1%，按可比口徑恢復(fù)至疫前同期的98.7%。

國家發(fā)改委發(fā)布通知明確，2021年起對新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目和新核準陸上風(fēng)電項目，中央財政不再補貼，實行平價上網(wǎng)。截至2020年底，我國風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機達約5.3億千瓦，為十年前18倍。

生態(tài)環(huán)境部要求，做好頂層設(shè)計，將深入打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見、“十四五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃、生態(tài)環(huán)境保護專項規(guī)劃三者有機銜接，堅持以減污降碳為總抓手，推動生態(tài)環(huán)境綜合治理、系統(tǒng)治理、源頭治理。

【觀點】

國際方面，印度疫情緩和，同時德法新增病例也明顯下降，國際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢，同時全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟持續(xù)增長。整體看，市場是否結(jié)束整理仍需進一步確認。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山5010（30），華東5000（80）；螺紋，杭州5130（70），北京5170（0），廣州5160（30）；熱卷，上海5650（60），天津5520（20），廣州5530（80）；冷軋，上海6180（20），天津6070（30），廣州6290（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利-15（-9），螺紋毛利-161（-21），熱卷毛利185（-33），電爐毛利428（37）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利-70（192），螺紋毛利-219（188），熱卷毛利128（176）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約34（-66），10合約-192（-84）；上海熱卷01合約185（-80），10合約40（-102）。

供給，整體增加，螺紋回落。06.10螺紋371（-1），熱卷340（3），五大品種1104（5）。

需求，建材成交量25.3（2.6）萬噸。

庫存，開始累庫。06.10螺紋社庫734（-0），廠庫314（6）；熱卷社庫258（2），廠庫104（6），五大品種整體庫存1987（7）。

【總結(jié)】

成材絕對價格歷史高位，利潤隨減產(chǎn)預(yù)期回升，基差平水或升水，整體估值中性偏高。

卷螺全面累庫，淡季壓力開始顯現(xiàn)。但在限產(chǎn)預(yù)期下盤面不降反升，估值偏高下需現(xiàn)貨跟隨，否則存在較大的回調(diào)風(fēng)險。強預(yù)期需現(xiàn)實兌現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)限產(chǎn)政策落地情況。地產(chǎn)需求受集中供地影響存在淡季脈沖式補庫可能，但整體轉(zhuǎn)弱較為明確；同時基建隨專項債的緩發(fā)，后續(xù)支持力度存疑，整體需求中性偏弱。隨著投機需求的減少，貨權(quán)正重新轉(zhuǎn)移至鋼廠，節(jié)前隨下游補庫行情有所緩解。供需之間的預(yù)期差恐給后續(xù)盤面帶來較大行情，但矛盾仍處醞釀期，短期震蕩看待，政策擾動下建議觀望或者輕倉跟隨盤面。

鐵礦石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1550（0），日照卡拉拉1672（50），日照金布巴1380（45），日照PB粉1505（50），普氏現(xiàn)價222（2），張家港廢鋼現(xiàn)價3210（30）。

利潤上漲。鐵廢價差665（88），PB20日進口利潤116（30）。

基差走弱。金布巴09基差409（-15），金布巴01基差533（-8）；超特09基差89（-18），超特01基差213（-11）。

供應(yīng)發(fā)貨上升到港下滑。6.4，澳巴19港發(fā)貨量2502（130）；45港到貨量，2050（-257）。

需求增加。6.11，45港日均疏港量298（+4）；247家鋼廠日耗301（0）。

庫存下滑。6.11，45港庫存12367（-168）；247家鋼廠庫存11691（-9）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)雙漲，進口利潤上升，近月貼水收縮，估值偏高。驅(qū)動上發(fā)運下滑，預(yù)計6月港口庫存將繼續(xù)維持震蕩，巴西與澳洲力拓近期發(fā)運出現(xiàn)擾動，海外處于年內(nèi)需求高位，但國內(nèi)基本處于供需平衡。隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補給，高低價差未來將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強于低品。成材利潤快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動更多的是在交易貼水是否合理。當下鋼材至下游利潤基本完成傳導(dǎo)，鐵礦自身驅(qū)動不強、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價格導(dǎo)向，同時需要關(guān)注海外價格帶來的拉動效應(yīng)，鋼材利潤基本歸零，黑色在成本抬升與下跌負反饋中徘徊選擇方向，市場炒作限產(chǎn)，當下投資者需謹慎。

動力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡930元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報60美元/噸，5000大卡進口利潤100元/噸。

期貨，主力9月貼水100，持倉14.1萬手（夜盤-1萬手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計2130.7（-15.1），調(diào)入127.3，調(diào)出142，錨地船106，預(yù)到船63。

運費，BDI指數(shù)2857（+188），沿海煤炭運價指數(shù)974（-10）。

其他，河南對存在煤與瓦斯突出、沖擊地壓、煤礦超能力等8種情況的煤礦一律依法停產(chǎn)整頓，涉及煤礦產(chǎn)能較大；國家礦山安監(jiān)局對晉陜蒙新等9個重點產(chǎn)煤省開展異地聯(lián)合監(jiān)察執(zhí)法；國家礦山安全監(jiān)察局，達不到三級要求的礦山企業(yè)要限期停產(chǎn)整改。

【總結(jié)】

動力煤基本面依然較好，電廠補庫需求仍在，日耗回升預(yù)期較強，加之近期多起礦難，引發(fā)市場對保供擔憂，整體供給端邊際有收緊。動力煤價格有支撐，但政策擾動較多，追多需謹慎。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面1900，港口焦炭折盤面2760。

期貨，JM2109升水80，持倉16.3萬手（夜盤+2萬手）；J2109貼水38，持倉16.4萬手（夜盤+8543手）。

煉焦煤庫存（6.11當周），港口485（-7），獨立焦化1663.07（+12.35），247家鋼廠1063.13（+6.78）。

焦炭庫存（6.11當周），全樣本獨立焦化64.36（+6.97）；247家鋼廠781.18（+4.85），可用天數(shù)12.37（+0.07）；港口270.25（-24.65）?？値齑?115.79（-12.83）。

產(chǎn)量（6.11當周），全樣本焦企日均產(chǎn)量73.51（-0.43）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.83（-0.36），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.06（-0.53）。

【總結(jié)】

近期礦難頻發(fā)，內(nèi)煤產(chǎn)量邊際有減量，蒙煤因疫情影響，通關(guān)量始終處于低位，但港口澳煤始終對盤面價格造成潛在較大利空，在當前盤面大幅升水情況下，不建議繼續(xù)追多。焦炭方面來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈中焦炭估值偏高，但山東“以煤定焦”若嚴格執(zhí)行，焦炭供給端將出現(xiàn)較大減量，加之“七一”之前環(huán)保要求較為嚴格，焦炭整體庫存偏低，但年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量政策存在較大不確定性，短期建議觀望。

原   油

【數(shù)據(jù)更新】

價格繼續(xù)上漲，WTI70.91美元/桶（+0.62）；Brent72.69美元/桶（+0.17）；SC453.5元/桶（+7.1）。

月差保持貼水結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL30.99美元/桶（+0.28）；WTI月間價差CL1-CL126.15美元/桶（+0.46）；Brent月間價差CO1-CO31.22美元/桶（+0.07）；Brent月間價差CO1-CO125.12美元/桶（+0.1）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-1.78美元/桶（+0.45）；SC-Brent-1.74美元/桶（+0.93）。

裂解價差，美國321裂解價差19.99美元/桶（-1.67）；歐洲柴油裂解價差6.65美元/桶（+0.47）。

庫存，2021-6-4美國原油庫存474.03百萬桶（周-5.24）；2021-6-4庫欣原油庫存45.7百萬桶（周+0.16）；2021-6-4美灣原油庫存258.02百萬桶（周-6.79）。

倉單，SC倉單15.02百萬桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-6-4美國原油產(chǎn)量11000千桶/日（周+200）。

煉廠開工率，2021-6-4美國煉廠開工率91.3%（周+2.6）；2021-6-9山東煉廠開工率72.61%（周+5.87）。

期貨凈多頭，2021-6-8WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比20.33%（周+0.73）；2021-6-8Brent期貨管理基金凈多頭占比11.37%（周+0.64）。

美元指數(shù)90.51（+0.47）。

【行業(yè)資訊】

1.國際能源署（IEA）月報：OPEC+必須提高產(chǎn)量，以維持全球石油市場的供應(yīng)充足。

2.伊朗談判代表6月13日表示，伊核談判仍需至少一輪維也納會談。

【總結(jié)】

上周五，國際油價延續(xù)上漲。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，且繼續(xù)走闊，市場維持緊平衡狀態(tài)。美國原油庫存處于5年均值以下，且繼續(xù)處于下降通道。美國汽裂解價差處于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指數(shù)低位震蕩（90附近）。

伊核談判仍未達成協(xié)議，大概率推遲至6月18日伊朗大選之后繼續(xù)；OPEC+維持逐步放松石油供應(yīng)限制的計劃，靜待伊核談判落地；市場普遍認為OPEC對供給的把控及全球需求強勁的增長足以消化伊朗產(chǎn)量回歸。需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，歐美出行數(shù)據(jù)均支持需求的持續(xù)復(fù)蘇，是當前市場的主要上行驅(qū)動，且逐步兌現(xiàn)到持續(xù)上漲的油價中。全球新冠新增確診人數(shù)繼續(xù)下降，疫情因素不再是當前市場交易的重點。二季度延續(xù)去庫格局，三季度進入緊平衡。觀點：短期和中長期均建議觀望。

尿　素

現(xiàn)貨市場，尿素上行暫緩，液氨走強，甲醇回落。尿素：河南2670（日+0，周+160），東北2830（日+0，周+210），江蘇2700（日+0，周+80）；液氨：安徽4030（日+30，周+80），河北3974（日+0，周+0），河南3920（日+0，周+80）；甲醇：西北2050（日+0，周-150），華東2530（日-25，周-105），華南2610（日-18，周-80）。

期貨市場，盤面小漲，7/9月間價差大幅回升到94元/噸，基差高位。期貨：7月2391（日+5，周-48），9月2316（日+24，周-48），1月2226（日+21，周-52）；基差：7月309（日+15，周+108），9月384（日-4，周+108），1月474（日-1，周+112）；月差：7-9價差75（日-19，周+41），9-1價差90（日+3，周+4）。

價差，合成氨加工費回落，尿素/甲醇價差走強，產(chǎn)銷區(qū)價差偏低。合成氨加工費218（日+0，周-46），尿素-甲醇170（日+45，周+165）；河南-東北-170（日-40，周-180），河南-江蘇-40（日-40，周-50）。

利潤，尿素利潤高位回落，復(fù)合肥利潤增加，三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿919（日-50，周+150），華東航天爐1065（日-50，周+150），華東固定床648（日+0，周+160）；西北氣頭1020（日+0，周+0），西南氣頭1098（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-120（日-3，周+14），氯基復(fù)合肥127（日+3，周+41），三聚氰胺2287（日+40，周+1,770）。

供給，開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比略高。截至2021/6/10，尿素企業(yè)開工率74.0%(環(huán)比-1.1%，同比-3.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率75.4%(環(huán)比-1.3%，同比+0.4%)；日產(chǎn)量16.1萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比+0.0萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/6/10，預(yù)收天數(shù)8.1天(環(huán)比-0.3天)。復(fù)合肥：截至2021/6/10，開工率30.6%（環(huán)比-5.9%，同比-11.0%），庫存70.3萬噸（環(huán)比-5.8萬噸，同比-5.5萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而1-4月新開工面積及土地購置面積兩年負增長；人造板4月PMI除膠合板外均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/6/10，開工率69.4%（環(huán)比+2.0%，同比+10.8%）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，絕對值極低，同比大幅偏低；港口庫存持平。截至2021/6/10，工廠庫存6.9萬噸，（環(huán)比+2.3萬噸，同比-37.8萬噸）；港口庫存32.0萬噸，（環(huán)比+0.8萬噸，同比+23.2萬噸）。

【總結(jié)】

周五現(xiàn)貨持平，盤面小漲；動力煤反彈，關(guān)注持續(xù)性；7/9價差回到合理位置；基差高位。上周尿素供需情況低于預(yù)期，復(fù)合肥出貨降負荷，農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開工隨利潤回暖，尿素庫存轉(zhuǎn)增，不過絕對值極低，表觀消費回落到16萬噸/日以下。綜上尿素當前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對量較低；主要利空因素在于價格絕對高位、庫存積累、復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】馬棕增產(chǎn)及美生柴參混問題拖累農(nóng)產(chǎn)品市場

6.7-11，CBOT大豆7月合約收1471.75美分/蒲，-36.50美分，-2.42%，美豆連續(xù)2周收跌（-4.69%、-2.42%）；美豆油7月合約收65.95美分/磅，-1.01美分，-1.51%，美豆油連續(xù)2周收跌（-6.28%、-1.51%）；美豆粉7月合約收373.9美元/短噸，-9.3美元，-2.43%，已經(jīng)連續(xù)6周累計收跌15.41%；BMD棕櫚油連續(xù)2周顯著收跌，8月合約分別收跌11.45%、7.65%。國際原油價格4周連漲，僅次于2018年9月底形成的高點；

6.7-11，DCE豆粕9月主力合約收于3642元/噸，+107元，+3.03%，假期無夜盤，近3周處以反彈狀態(tài)（0.23%、0.08%、3.03%）。9月豆油合約收于8628元/噸，-304元，-3.40%，假期無夜盤。棕櫚油9月合約收于7432元/噸，-510元，-6.42%，假期無夜盤。

【資訊】美聯(lián)儲逆回購規(guī)模本周一再創(chuàng)新高

紐約聯(lián)儲調(diào)查顯示，美國消費者對中期通脹的預(yù)期在5月升至八年來最高水平，對未來一年的短期通脹預(yù)測也創(chuàng)下新高；

繼上周周一到周五連續(xù)5天，美聯(lián)儲逆回購工具需求不斷創(chuàng)歷史新高后，本周一59家參與機構(gòu)使用規(guī)模5839億美元，超過上周五創(chuàng)下的5478億美元的前紀錄高點。競標機構(gòu)數(shù)量追平6月9日創(chuàng)下的2017年12月以來高點；

截止6月8日當周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位增加3122至152377，空頭部位增加427至10894，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位增加2695至141483；

路透社消息稱，美國有部分小型煉油廠苦于受限于EPA中要求的義務(wù)摻混量（RVO）的要求，因生柴摻混影響利潤，而為了完成RVO要求，又不得不支付高額的RIN（再生能源編碼）應(yīng)對EPA的定期檢查。在疫情對燃油的需求負面影響尚未消除的當下，部分煉油廠正向政府提出述求，豁免摻混義務(wù)；

截至6月13日當周，美豆優(yōu)良率62%，市場預(yù)估65%，前一周67%，去年同期72%；美豆種植率94%，市場預(yù)期95%，前一周90%，上年同期92%，五年均值為88%；美豆出苗率86%，前一周76%，去年同期79%，五年均值74%。

【總結(jié)】

在馬來棕櫚油擔心增產(chǎn)的背景下，馬棕連續(xù)2周顯著收跌，端午當日BMD8月主力收跌7.65%；之后在美中小精煉廠生物柴油參混問題消息見報后，美豆油連續(xù)2個交易日承壓下行，但尾盤有所收復(fù)；

從大環(huán)境來看，依舊是美國流動性過剩與CPI高企之間的博弈誰更勝一籌；

從基本面來看未來美豆生長期的天氣依舊是核心因素；

預(yù)計高波動是豆系后期常態(tài)，做好風(fēng)險防范十分關(guān)鍵。

白   糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨在國內(nèi)假日期間下跌。其中周五收低0.12美分或0.7%，周一跌0.25美分或1.4%，由假期前的17.66跌至17.29美分/磅，且周一盤中觸及了5月27日以來低點16.93美分。下跌因跡象顯示供應(yīng)充足，且?guī)讉€主產(chǎn)國收成前景改善。交易商稱，近月較次月合約貼水擴大，表明近期供應(yīng)保持充足，也側(cè)面反映了巴西中南部生產(chǎn)步伐強勁的影響，同時亞洲主要生產(chǎn)國印度和泰國的2021/22年度作物前景良好。市場亦有傳聞稱較高的運費正破壞現(xiàn)貨需求，因一些買家愿意推遲交易并等待運費下跌。

鄭糖主力09合約假期前的周五漲32點至5561元/噸，持倉減2萬9千余手（夜盤跌4點，持倉減9千余手）。前二十名主力持倉上，多方減1萬6千余手，空方減1萬4千余手，變化較大的有：多頭方華泰、東證各減2千余手，國泰君安、華金、海通各減1千余手?？疹^方東海增1千余手，而中信、國泰君安各減3千余手，華泰減2千余手，國投安信等4個席位各減1千余手。遠月01合約漲29點至5789元/噸，持倉減1百余手。（夜盤跌5點，持倉減1百余手）。前二十名主力持倉中無較大變化席位。

【產(chǎn)業(yè)信息】

CFTC周五公布數(shù)據(jù)現(xiàn)實，截至6月8日當周，管理基金和對沖基金減持原糖期貨和期權(quán)7693手至178363手。

巴西外貿(mào)部下屬的對外貿(mào)易秘書處（Secex）周一公布數(shù)據(jù)顯示，6月第二周，巴西糖日均出口量14.22萬噸，較去年日均12.92增10.6%。

商品交易商和供應(yīng)鏈服務(wù)公司Czarnikowon預(yù)測，受產(chǎn)量增長的推動，2021/22年度全球糖供應(yīng)過剩將達到150萬噸，而2020/21年度供應(yīng)過剩料為270萬噸。

白糖現(xiàn)貨價上調(diào)：6月11日，期貨價格反彈，現(xiàn)貨繼續(xù)跟隨上調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5515元/噸，較前一日的5494漲21元/噸。

【總結(jié)】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分壓力的震蕩。基本面上，巴西的干旱及減產(chǎn)影響產(chǎn)生的利多表現(xiàn)在了區(qū)間低位的支撐上，但是伴隨生產(chǎn)的加快及旱情緩解，缺乏繼續(xù)上行動力。而上方壓力位的產(chǎn)生則和新榨季供應(yīng)可能小幅過剩以及18美分以上將產(chǎn)生印度無補貼出口有關(guān)。低位的支撐還看終端買入和盤面基金持倉情況。因此短期仍需關(guān)注商品整體帶給糖價的節(jié)奏影響，同時繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)面巴西的天氣、生產(chǎn)節(jié)奏和乙醇價格，以及印度疫情影響及實際出口節(jié)奏，還有已經(jīng)開啟的季風(fēng)雨情況，等待新驅(qū)動。國內(nèi)方面，近期依然是方向上跟隨外盤為主，同時受商品整體走勢影響。但是考慮到整體基本面偏良性，繼續(xù)關(guān)注跌后的機會。

生　豬

現(xiàn)貨市場，6月14日河南外三元生豬均價為14.08元/公斤（較周五下跌0.62元/公斤），全國均價14.15（-0.45）。

期貨市場，6月11日單邊總持倉47705手(-608)，成交量19555（-65）。2109合約收于19795元/噸（-140），LH2111收于18745（-65），LH2201收于19650（-65），LH2203收于18675元/噸（+95）;9-11價差1050（-75），9-1價差145（-75），11-1價差-905（持平）。

6月10日當周涌益跟蹤15公斤仔豬價格667元/頭，前值為740；50公斤二元母豬價格3373元/頭，前值為3843，豬價持續(xù)下滑，補欄意愿差；商品豬出欄均重135.15元/公斤，前值為135.83，肥豬出欄占比略有減少，但仍處緩慢消化中。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場，端午假期間供應(yīng)增量，特別是散戶方面。整體來看，6月出欄量仍大，終端需求疲軟，短期價格預(yù)計仍舊震蕩弱勢，關(guān)注出欄體重變化。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。