自5月下旬市場(chǎng)放量突破后，近期A股重回振蕩區(qū)間，北向資金和融資資金流入速度放緩，市場(chǎng)成交金額明顯放量，中小市值股票表現(xiàn)較好，中證500表現(xiàn)再度優(yōu)于滬深300及上證50。

5月底以來，市場(chǎng)微觀流動(dòng)性有所改善，北向資金和融資余額積極入場(chǎng)。人民幣匯率快速走高，突破6.4元關(guān)口，進(jìn)入6.3元時(shí)代，創(chuàng)近三年新高。美元指數(shù)持續(xù)下跌，是人民幣快速升值的重要因素。人民幣快速升值，吸引外資大量涌入A股市場(chǎng)，北向資金流入速度加快。5月24日—5月28日單周北向資金凈流入468億元，創(chuàng)單周凈買入額新高。對(duì)于人民幣的快速升值，央行多次發(fā)聲，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，并上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。隨后人民幣連續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，單邊升值預(yù)期回落，北向資金凈流入規(guī)模出現(xiàn)大幅回落。中長(zhǎng)期來看，人民幣匯率大幅升值空間有限，雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。隨著市場(chǎng)情緒回暖，市場(chǎng)活躍度提升，融資余額也持續(xù)走高，不斷刷新自2015年7月以來新高，但環(huán)比增量較前期也出現(xiàn)下滑。

近期美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)使用量突破5000億美元，連續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)是進(jìn)行流動(dòng)性回收的工具，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)開展大規(guī)模逆回購(gòu)，說明QE和財(cái)政刺激釋放大量流動(dòng)性導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性過剩。美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，通脹壓力不斷攀升。但是5月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，居民就業(yè)意愿下降，4月和5月連續(xù)2個(gè)月低于市場(chǎng)預(yù)期。5月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再超市場(chǎng)預(yù)期，CPI同比增長(zhǎng)5%，核心CPI同比增長(zhǎng)3.8%。但CPI 數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)并未出現(xiàn)較大波動(dòng)。目前美國(guó)同時(shí)面臨高通脹和低就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，更加側(cè)重就業(yè)數(shù)據(jù)改善情況。

由于大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，尤其是黑色系漲幅領(lǐng)先，疊加去年基數(shù)較低，導(dǎo)致5月PPI同比上漲9%，環(huán)比上漲1.6%，超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)2008年10月以來新高。針對(duì)大宗商品過快上漲，5月中旬以來，多部門相繼出手部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。在國(guó)家的調(diào)控下，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落。預(yù)計(jì)后續(xù)大宗商品上行速度有所放緩，PPI快速上行壓力減弱。CPI緩慢回升，5月CPI同比上漲1.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，主要是因?yàn)樨i肉價(jià)格下行拖累。目前終端需求恢復(fù)仍較為緩慢，PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)有限。

社融增速持續(xù)回落，5月社融存量同比增速下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)至11%。企業(yè)債券和政府債券融資對(duì)社融增速形成主要拖累，企業(yè)債券融資轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)非標(biāo)融資持續(xù)壓降。在防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，城投債發(fā)行規(guī)模明顯收縮。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期貸款繼續(xù)走弱。居民端中長(zhǎng)期貸款同比小幅下滑，整體較為平穩(wěn)。M2增速小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.3%，M1連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)回落。今年以來專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較慢，下半年專項(xiàng)債發(fā)行速度預(yù)計(jì)有所加快，為社融增速提供支撐，社融同比增速下滑趨勢(shì)有望放緩，逐步企穩(wěn)。隨著下半年通脹壓力緩和，社融增速有所支撐有望企穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性短期內(nèi)大概率保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)大幅收緊的情況。

截至6月14日，488家公司披露了半年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，在業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司中，化工、機(jī)械設(shè)備、電子、交通運(yùn)輸、汽車、醫(yī)藥生物等行業(yè)占比較大，這些行業(yè)在中證500指數(shù)中權(quán)重相對(duì)較高。2020年中證500代表的中小市值公司受到?jīng)_擊更大，利潤(rùn)增速較低，但一季度中證500盈利增速顯著提升，盈利恢復(fù)加速。6月市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)熱點(diǎn)保持快速輪動(dòng)。7月即將進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告期，企業(yè)盈利是核心驅(qū)動(dòng)因素，中報(bào)業(yè)績(jī)高增板塊是交易重點(diǎn)。在當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境大概率保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有韌性的背景下，短期市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持振蕩態(tài)勢(shì)，下階段重點(diǎn)關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期且估值相對(duì)合理的板塊。