當(dāng)前，瀝青需求釋放緩慢，高庫存壓制瀝青價格。后期，隨著消費旺季到來，去庫存將會加快，瀝青價格走強概率較大。

原油持續(xù)上行

國際原油價格持續(xù)上行，目前WTI原油已經(jīng)漲至70美元/桶，接近2018年的高點。目前，全球主要經(jīng)濟體PMI值呈現(xiàn)持續(xù)擴張態(tài)勢，顯示全球經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇。與此同時，印度等國疫情逐漸得到控制，全球新增確診人數(shù)高位回落，全球疫苗注射人數(shù)已經(jīng)達(dá)到23.59億次。在這種情況下，各大機構(gòu)紛紛上調(diào)原油需求預(yù)期。與此同時，OPEC+并沒有因為油價上漲而增產(chǎn)，全球原油庫存大幅回落，全球原油市場供需緊平衡仍將持續(xù)，成本端對于瀝青價格的支撐仍然強勁。

瀝青短期承壓

中長期來看，瀝青需求喜憂參半。一方面，為了對沖疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響，去年以來國內(nèi)開始加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模，這對瀝青需求起到了中長期的提振作用。目前，針對基建的專項債集中發(fā)行，意味著基建項目將逐漸落地，基建對于瀝青的需求將會釋放。另一方面，政府對房地產(chǎn)融資進(jìn)行限制，今年1—4月國內(nèi)新屋開工面積累計值為53904.55萬平方米，較2019年同期下降4647.8萬平方米，同比下降7.94%。因此，基建需求釋放使得瀝青整體的需求上升，對于瀝青價格起到一定支撐。短期來看，受南方雨水、北方環(huán)保巡查以及各地疫情管控的影響，各地工程進(jìn)度緩慢，瀝青需求不佳。但后期隨著需求旺季到來，瀝青需求將會逐漸釋放。

當(dāng)前，國內(nèi)瀝青庫存處于高位。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日國內(nèi)瀝青社會庫存87.56萬噸，較去年同期下降3.34萬噸，同比下降3.67%；瀝青廠家?guī)齑?13.39萬噸，較去年同期上升55.29萬噸，同比上升95.16%。由于需求釋放緩慢，瀝青庫存積壓，廠家?guī)齑娓翘幱诟呶?，去庫壓力較大。部分瀝青裝置選擇停車或者轉(zhuǎn)產(chǎn)。截至6月9日，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷下降至41.6%，較4—5月的46%下降約5個百分點。不過，后期隨著需求釋放以及企業(yè)主動降負(fù)，瀝青有望進(jìn)入去庫存階段。

綜上所述，隨著全球經(jīng)濟逐漸擺脫疫情困擾，國際原油價格持續(xù)走高，瀝青下行空間有限。短期受疫情等因素影響，瀝青需求釋放推遲，庫存高企壓制瀝青價格，但隨著需求旺季到來，瀝青供需格局會改善，瀝青價格易漲難跌，建議逢回調(diào)買入。