量能保持在萬(wàn)億元附近

美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議之后，美元強(qiáng)勢(shì)反彈，美元偏強(qiáng)運(yùn)行或?qū)⒉焕谕赓Y持續(xù)大幅流入，未來(lái)增量資金市場(chǎng)能否回暖取決于公募基金的發(fā)行情況。

上周A股市場(chǎng)大幅回調(diào)，本周收復(fù)部分失地?；仡櫳现艿氖袌?chǎng)行情，三大現(xiàn)指均以下跌收尾。從具體的行業(yè)來(lái)看，兩市呈現(xiàn)跌多漲少格局。上周市場(chǎng)之所以大幅回落，我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)原因:

第一，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議令市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊預(yù)期加劇。6月17日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布議息會(huì)議決議，從近期公布的美國(guó)各項(xiàng)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在加速?gòu)?fù)蘇，而就業(yè)數(shù)據(jù)之所以在“拖后腿”，主要是因?yàn)槭I(yè)救濟(jì)金的發(fā)放令居民不愿意工作，隨著6月多個(gè)州逐漸停止失業(yè)救濟(jì)金的發(fā)放，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的“用工荒”現(xiàn)象有望得到緩解，就業(yè)數(shù)據(jù)將得到改善。于是市場(chǎng)就開(kāi)始擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可能會(huì)收緊流動(dòng)性，資金獲利出清，導(dǎo)致端午節(jié)后市場(chǎng)連跌兩日，重回今年3月以來(lái)的窄幅振蕩區(qū)間內(nèi)。上周四凌晨?jī)牲c(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)議息決議公布后，出現(xiàn)了令人意外的偏鷹預(yù)期，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)在2023年底或至少將加息兩次，美股三大股指盤(pán)內(nèi)跳水，隨后企穩(wěn)回升，基本回補(bǔ)跌幅，美股市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期的加息預(yù)期并不買(mǎi)賬。反觀A股，利空落地之后，市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)。

周末，央行發(fā)文對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊預(yù)期進(jìn)行維穩(wěn)。《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表評(píng)論指出，央行已經(jīng)強(qiáng)調(diào)要多關(guān)注央行政策利率水平而不是操作量。因此，市場(chǎng)主體無(wú)需對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生不必要的擔(dān)憂，更不宜以沒(méi)有根據(jù)的猜測(cè)去預(yù)測(cè)流動(dòng)性“收緊”和“波動(dòng)”以及央行政策取向，誤導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，人為制造波動(dòng)。因此，從市場(chǎng)的宏觀流動(dòng)性來(lái)看，外圍美股流動(dòng)性收緊利空落地，國(guó)內(nèi)央行再度維穩(wěn)市場(chǎng)情緒，而且數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)銀行間資金的流動(dòng)性相對(duì)充裕，所以短期在流動(dòng)性方面，整體風(fēng)險(xiǎn)是較為可控的。

第二，增量資金市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，兩市量能有所回落。相較于前一周，上周市場(chǎng)增量資金流入有所下降。從外資來(lái)看，北上資金在上周二大幅凈賣(mài)出50多億元，全周合計(jì)凈賣(mài)出50.05億元，較前一周減少近80億元。從杠桿資金來(lái)看，融資余額穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速較之前有所放緩，上周融資余額僅小幅增加11.84億元。從公募基金來(lái)看，上周共計(jì)新成立9只主動(dòng)偏股型公募基金，總規(guī)模共計(jì)160.86億元，較前一周小幅增加2億元。

上周外資流出較多，杠桿資金和公募基金小幅回暖，但流入的資金遠(yuǎn)不及外資流出的資金，增量資金市場(chǎng)仍舊較為清淡。從增量資金市場(chǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議之后，美元強(qiáng)勢(shì)反彈，目前已突破92關(guān)口，美元偏強(qiáng)運(yùn)行或?qū)⒉焕谕赓Y持續(xù)大幅流入。所以，未來(lái)增量資金能否回暖還是取決于公募基金的發(fā)行情況。在市場(chǎng)量能方面，上周兩市成交金額回落，前幾個(gè)交易日均在不斷萎縮，從9000億元以上一直回落至8000億元之上。隨著市場(chǎng)利空落地，上周五兩市成交金額再度回歸，重回萬(wàn)億元之上。從周度日均成交金額來(lái)看，上周成交金額整體依舊處于回落態(tài)勢(shì)，兩市日均成交額為9568億元，較前周回落279億元。

第三，市場(chǎng)整體下跌的情況下，電子板塊漲幅居前。6月17日，半導(dǎo)體板塊“王者歸來(lái)”，漲幅達(dá)到及超過(guò)10%的個(gè)股高達(dá)30只，市場(chǎng)情緒可以說(shuō)是瞬間爆發(fā)，起爆點(diǎn)來(lái)源于一則未被證實(shí)的消息。6月18日，中國(guó)臺(tái)灣晶圓代制造商臺(tái)積電、聯(lián)華電子，在大陸擴(kuò)大28納米制程產(chǎn)能的設(shè)備，沒(méi)有獲得美國(guó)的供應(yīng)許可。不僅如此，中國(guó)臺(tái)灣的晶圓制造商若想把在臺(tái)的美國(guó)設(shè)備轉(zhuǎn)移至大陸工廠，也需要獲得美方的許可。雖然美國(guó)方面沒(méi)有明令禁止，但申請(qǐng)的結(jié)果卻是如此。美國(guó)不斷提高限制中國(guó)半導(dǎo)體技術(shù)的底線標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在美國(guó)選準(zhǔn)28nm的成熟制程，作為卡住中國(guó)半導(dǎo)體脖子的新位置。兩則重磅消息的影響下，電子行業(yè)指數(shù)在市場(chǎng)多數(shù)下跌的情況下走出超4%的漲幅。

總體來(lái)看，上周市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議出現(xiàn)“黑天鵝”，流動(dòng)性收緊預(yù)期加強(qiáng)，在前期上漲之后，獲利資金出場(chǎng)避險(xiǎn)。展望本周，從宏觀流動(dòng)性來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議利空落地，央行周末發(fā)文維穩(wěn)市場(chǎng)情緒，且央行公開(kāi)市場(chǎng)基本保持每天100億元逆回購(gòu)操作不變，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍以穩(wěn)為主，短期宏觀層面整體風(fēng)險(xiǎn)可控。從微觀流動(dòng)性來(lái)看，美元強(qiáng)勢(shì)反彈或?qū)⑾魅醣毕蛸Y金的流入動(dòng)力，公募基金發(fā)行未能明顯回暖，新成立主動(dòng)偏股型基金規(guī)?；颈３衷?50億元附近，增量資金市場(chǎng)將繼續(xù)保持平淡，而市場(chǎng)量能依舊保持在萬(wàn)億元附近，因此短期市場(chǎng)預(yù)計(jì)振蕩為主。