市場(chǎng)人士預(yù)估后市油脂價(jià)格將在高位徘徊

日前，由國(guó)家糧油信息中心、四川省糧食行業(yè)協(xié)會(huì)主辦，鄭州商品交易所等協(xié)辦的“第十屆中國(guó)油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)暨油脂油料市場(chǎng)行情研討會(huì)”在成都舉行。參會(huì)嘉賓圍繞“當(dāng)前糧油市場(chǎng)的熱點(diǎn)問題”“通脹背景下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與大宗商品投資機(jī)會(huì)”“2021年國(guó)內(nèi)外植物油市場(chǎng)供需形勢(shì)分析與價(jià)格展望”“2021年國(guó)內(nèi)外菜籽油市場(chǎng)供需形勢(shì)分析與進(jìn)口前景展望”等主題展開了演講。

期貨日?qǐng)?bào)記者綜合會(huì)上所發(fā)布的信息發(fā)現(xiàn)，中國(guó)油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)的市場(chǎng)影響力越來越強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)菜油、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)工具的使用更加成熟，油菜籽、菜油、菜粕等植物油脂油料商品的金融屬性不斷增強(qiáng)。而作為國(guó)內(nèi)居民主要的食用油脂——菜油市場(chǎng)影響供需增減與價(jià)格漲跌的因素也越來越復(fù)雜與多變，當(dāng)前居高不下的菜油市場(chǎng)價(jià)格主要受到了庫(kù)存減少、需求旺盛、通脹預(yù)期增強(qiáng)、生物柴油概念炒作等因素的支持，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)供需關(guān)系依然偏緊。整體上，目前菜油、豆油、棕櫚油市場(chǎng)不確定性因素較多，后市價(jià)格仍將在高位徘徊。

川渝市場(chǎng)越發(fā)受到重視

國(guó)家糧油信息中心市場(chǎng)信息處處長(zhǎng)張立偉在會(huì)上介紹說，中國(guó)油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)參會(huì)人數(shù)逐年增多，影響力與日俱增，現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)植物油行業(yè)最重要的年度盛會(huì)。值得關(guān)注的是，中國(guó)油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)多年來堅(jiān)持向油菜籽產(chǎn)業(yè)企業(yè)等宣傳期貨、期權(quán)知識(shí)，推廣成熟的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨、期權(quán)工具的經(jīng)驗(yàn)與模式，已在國(guó)內(nèi)菜油、菜粕市場(chǎng)取得了較好的社會(huì)效果，有力地促進(jìn)了產(chǎn)融的結(jié)合。而作為傳統(tǒng)的油菜種植區(qū)與菜粕、菜油主消費(fèi)區(qū)，川渝地區(qū)的油菜籽產(chǎn)量與菜粕、菜油年消費(fèi)量等均在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)重要地位，是期貨市場(chǎng)各主體做菜系品種研究與投資不可忽視的重要部分。此次會(huì)議的舉辦，可以更好地幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者利用好油脂油料期貨、期權(quán)工具，廣泛開展基差點(diǎn)價(jià)等活動(dòng)，助力我國(guó)油菜籽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

據(jù)記者了解，自2020年下半年以來，國(guó)際市場(chǎng)油脂油料價(jià)格持續(xù)上漲。與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2021年全球油脂油料產(chǎn)量將大幅增加、國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖將持續(xù)恢復(fù)，加上飼料玉米豆粕減量替代方案出臺(tái)，油脂消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新變化。未來國(guó)內(nèi)外油脂油料價(jià)格走勢(shì)如何演繹，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)與消費(fèi)狀況如何變化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和廣大投資者如何利用菜油和菜粕期貨、期權(quán)與基差工具等規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，均成為市場(chǎng)關(guān)注的問題。另外，為了促進(jìn)國(guó)內(nèi)油脂油料及相關(guān)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)融合發(fā)展，幫助企業(yè)及時(shí)把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)變化特征，也十分需要市場(chǎng)探索出更合理與更科學(xué)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路、期現(xiàn)貨深度融合之方式。

國(guó)家糧油信息中心主任周冠華表示，預(yù)計(jì)當(dāng)前的高油脂油料價(jià)格會(huì)刺激國(guó)際市場(chǎng)主要生產(chǎn)國(guó)增加種植面積，在進(jìn)口不斷增加的前提下，估計(jì)國(guó)內(nèi)外油脂供應(yīng)會(huì)趨于寬松，價(jià)格將明顯回落。不過，由于當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存較低，需求較為強(qiáng)勁，加上一些國(guó)家生物柴油政策的實(shí)施，油料油脂價(jià)格在一定時(shí)間內(nèi)仍會(huì)呈現(xiàn)寬幅振蕩格局。

“全球糧食安全問題因新冠肺炎疫情的出現(xiàn)更加敏感起來，商品價(jià)格的影響因素則更新得越來越快。從影響糧油市場(chǎng)價(jià)格的主要因素來看，一是基本面因素，二是金融面因素，三是行為學(xué)因素?！币晃粎?huì)嘉賓表示，從基本面與其他因素的相互作用來看，以往金融市場(chǎng)是從屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金管道，服務(wù)于最終借款人和最終貸款人之間。如今，金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模極度龐大，且內(nèi)部形成了完整的食物鏈，已經(jīng)形成了自組織的生態(tài)系統(tǒng)。商品價(jià)格、金融產(chǎn)品價(jià)格都是這個(gè)系統(tǒng)的一個(gè)變量而已。從某種極端角度看，管道系統(tǒng)膨脹成了主體，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)成了掛在這個(gè)管道網(wǎng)上的終端。這時(shí)候，供求關(guān)系分析往往失真。

油脂油料金融屬性增強(qiáng)

國(guó)家糧油信息中心高級(jí)分析師鄭祖庭認(rèn)為，影響油脂油料市場(chǎng)的熱點(diǎn)問題有四個(gè)：一是“雙疫情”，二是通脹預(yù)期，三是生物柴油政策與國(guó)際原油價(jià)格，四是局部地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)?！皬慕陙碛绊懹椭土鲜袌?chǎng)供需的主要因素來看有兩個(gè)，一個(gè)是非洲豬瘟疫情，另一個(gè)是新冠肺炎疫情?！编嵶嫱フJ(rèn)為，非洲豬瘟疫情對(duì)市場(chǎng)影響最壞的階段已經(jīng)過去。隨著市場(chǎng)對(duì)非洲豬瘟疫情的有效防控，以及國(guó)內(nèi)相關(guān)扶持生豬生產(chǎn)的政策與措施生效，國(guó)內(nèi)生豬存欄量不但筑底回升，而且當(dāng)前的存欄量已達(dá)到了正常年份的90%以上，并刺激大豆等進(jìn)口需求大幅增加。與此同時(shí)，雖然2021年年初非洲豬瘟疫情再起波動(dòng)，并擾動(dòng)了生豬存欄量的恢復(fù)進(jìn)程，但整體影響有限。針對(duì)新冠肺炎疫情的影響來說，其在2020年出現(xiàn)的初期，這個(gè)“黑天鵝”在短期內(nèi)嚴(yán)重沖擊油脂消費(fèi)端需求，導(dǎo)致供需錯(cuò)配，引發(fā)價(jià)格大幅波動(dòng)。目前，新冠肺炎疫情仍在全球較多的地方持續(xù)發(fā)生，但其對(duì)油脂市場(chǎng)供需關(guān)素的影響在逐漸削弱。不過，其對(duì)金融財(cái)政稅收市場(chǎng)影響卻在逐步擴(kuò)大，間接會(huì)影響商品市場(chǎng)價(jià)格。

據(jù)記者了解，2020年我國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了10032.82萬噸，同比增幅為11.7%。進(jìn)入2021年以來，我國(guó)大豆進(jìn)口量仍有增無減，有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的預(yù)期數(shù)值高達(dá)1.03億噸。與此同時(shí)，我國(guó)進(jìn)口花生米及花生油等數(shù)量增幅也比較大。鄭祖庭表示，當(dāng)前全球市場(chǎng)對(duì)商品通脹的預(yù)期較為強(qiáng)烈，對(duì)油脂市場(chǎng)價(jià)格影響較大。截至目前，全球多個(gè)國(guó)家實(shí)施了財(cái)政刺激計(jì)劃，特別是美國(guó)“貨幣放水”高達(dá)數(shù)萬億美元，最終這些輸入性通脹會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)。

據(jù)鄭祖庭介紹，國(guó)際原油價(jià)格的漲跌，以及全球主要植物油脂油料生產(chǎn)國(guó)實(shí)施的生物柴油政策等，對(duì)菜油、豆油、棕櫚油市場(chǎng)供需與價(jià)格具有重大影響力。從原油市場(chǎng)來看，價(jià)格自2020年的低點(diǎn)反彈以來，雖然累計(jì)漲幅較大，但未來市場(chǎng)看漲信心依然較強(qiáng)。

目前，全球主要生物柴油生產(chǎn)國(guó)為歐盟、印尼、馬來西亞、美國(guó)、巴西。受新冠肺炎疫情影響，2020年全球生物柴油產(chǎn)量同比下滑2.79%，但2021年全球生物柴油產(chǎn)量的增長(zhǎng)將帶動(dòng)植物油需求增加，預(yù)計(jì)未來總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，這是拉動(dòng)油脂消費(fèi)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄告訴記者，近期國(guó)內(nèi)外油脂油料市場(chǎng)再度出現(xiàn)較大波動(dòng)，主要表現(xiàn)為美國(guó)生物柴油政策存在不確定性，加上棕櫚油主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量變化較大，令菜油、豆油、棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回落。目前，市場(chǎng)最為關(guān)心的問題是油脂油料價(jià)格未來將呈現(xiàn)什么樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及在全球主要經(jīng)濟(jì)體不斷放水、美聯(lián)儲(chǔ)加息啟動(dòng)等重大因素影響下，大宗商品價(jià)格將如何運(yùn)行。

“市場(chǎng)應(yīng)重點(diǎn)考慮的問題，一是怎么去理解通脹，二是要認(rèn)識(shí)到生物柴油消費(fèi)的增量是長(zhǎng)期而不可逆的，三是要重視上下游價(jià)差形成的機(jī)理及回歸路徑，四是要關(guān)注貨幣政策逐步收緊對(duì)商品的沖擊。”田亞雄說，在分析通脹問題時(shí)，要重點(diǎn)梳理一下新冠肺炎疫情之后居民儲(chǔ)蓄意愿的增強(qiáng)對(duì)商品價(jià)格的影響。另外，市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)是否來臨也是值關(guān)注的一個(gè)問題。針對(duì)生物柴油消費(fèi)而言，其背后的碳中和政策是必須考慮的一個(gè)大背景。據(jù)鄭祖庭預(yù)計(jì)，2021/2022年度全球食用植物油庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)下降，基本面支持油脂油料價(jià)格上漲。

目前，全球主要葵花籽生產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)，葵花籽供應(yīng)緊張，原料價(jià)格上漲支持葵油上行。另據(jù)記者了解，長(zhǎng)期來看，油脂油料市場(chǎng)供需基本面會(huì)得到逐漸改善，價(jià)格的逆轉(zhuǎn)可能僅僅是時(shí)間問題。與此同時(shí)，小品種油脂（葵花籽油、玉米油、花生油等）存在感越來越強(qiáng)。另外，油脂具有的天然的金融屬性，使得油脂價(jià)格受金融市場(chǎng)波動(dòng)影響越來越強(qiáng)。

我國(guó)菜油進(jìn)口增長(zhǎng)明顯

在會(huì)上記者獲悉，油菜籽是全球第二大油料品種，從當(dāng)前全球油菜籽庫(kù)存消費(fèi)比來看，相對(duì)于大豆等更低一些，預(yù)計(jì)2021/2022年度仍會(huì)繼續(xù)下滑，全球油菜籽供應(yīng)較為緊張對(duì)應(yīng)的將是較高的市場(chǎng)價(jià)格。“2021年，全球油菜籽產(chǎn)量增加，但庫(kù)存繼續(xù)下滑?！编嵶嫱フf，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020/2021年度全球油菜籽產(chǎn)量為7142萬噸，較上年度增長(zhǎng)244萬噸；需求量為7311萬噸，增長(zhǎng)186萬噸；期末庫(kù)存為579萬噸，低于上年度的756萬噸。預(yù)計(jì)2021/2022年度全球油菜籽產(chǎn)量為7321萬噸，增長(zhǎng)179萬噸；需求量為7347萬噸，增長(zhǎng)36萬噸；期末庫(kù)存為553萬噸，連續(xù)第4年下降。

目前，全球油菜籽貿(mào)易量在1700萬噸左右，其中加拿大超過1000萬噸。過去20年，全球油菜籽出口量增幅主要來自加拿大，預(yù)計(jì)未來其增幅將放緩。2019年和2020年加拿大受天氣等因素影響，油菜籽播種面積減少，產(chǎn)量下降。2021年全球油菜籽價(jià)格高企，刺激加拿大油菜籽種植面積反彈，但加拿大國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)能增長(zhǎng)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)壓榨量需求增加。

近兩年時(shí)間，澳大利亞油菜籽產(chǎn)量自低位回升。數(shù)據(jù)顯示，2021年澳大利亞油菜種植面積增加，但受天氣影響，預(yù)計(jì)單產(chǎn)偏低，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為350萬噸，低于上年的400萬噸。目前，澳大利亞油菜籽仍未收獲，后期產(chǎn)量仍存有變數(shù)。據(jù)了解，澳大利亞油菜籽70%以上用于出口，出口量跟隨產(chǎn)量波動(dòng)。綜合來看，全球菜油產(chǎn)量和出口量均較為穩(wěn)定，其中加拿大占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

另外，全球菜油進(jìn)口貿(mào)易較為集中，中國(guó)與美國(guó)是全球最大的菜油進(jìn)口國(guó)。近幾年，我國(guó)油菜籽產(chǎn)量逐漸增加。截至目前，2021年我國(guó)西南與長(zhǎng)江中下游地區(qū)油菜籽已收獲完畢。從已收獲地區(qū)油菜籽單產(chǎn)來看，整體好于往年，加上播種面積增加，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)油菜籽產(chǎn)量穩(wěn)中有增。不過，從新產(chǎn)油菜籽開秤價(jià)來看，繼續(xù)呈現(xiàn)高開態(tài)勢(shì)。目前，國(guó)產(chǎn)油菜籽的消化仍以小榨為主，市場(chǎng)對(duì)濃香菜油的需求旺盛讓大大小小的貿(mào)易商收購(gòu)積極，令國(guó)產(chǎn)油菜籽價(jià)格持續(xù)走高。此外，農(nóng)戶自留食用數(shù)量的增加讓收購(gòu)期拉長(zhǎng)。

在油菜籽與菜油進(jìn)口方面，多元化進(jìn)口戰(zhàn)略下，進(jìn)口來源地逐漸增加，但油菜籽數(shù)量有限。海關(guān)等部門公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1—4月我國(guó)油菜籽進(jìn)口量?jī)H73.3萬噸，同比減少16萬噸，遠(yuǎn)低于2017年高峰期的170.3萬噸。后期油菜籽到港量仍不大，預(yù)計(jì)月均15萬—20萬噸，國(guó)內(nèi)進(jìn)口油菜籽供應(yīng)整體仍然偏緊。與此同時(shí)，1—4月我國(guó)植物油（不含棕櫚油硬脂）累計(jì)進(jìn)口380萬噸，同比增加145萬噸，為歷史同期最高水平。其中，菜油進(jìn)口103萬噸，同比增加54萬噸。菜油、花生油、葵花籽油進(jìn)口量均創(chuàng)歷史同期新高。從菜油進(jìn)口量持續(xù)增加的原因來看，主要是油菜籽進(jìn)口減少與國(guó)產(chǎn)菜油庫(kù)存見底所致，國(guó)內(nèi)較高的價(jià)格吸引了進(jìn)口商。預(yù)計(jì)進(jìn)口菜油是滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的主要貨源，但由于主要出口國(guó)菜油數(shù)量有限，未來我國(guó)繼續(xù)大幅增加菜油存在一定瓶頸。

據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)主要集中在長(zhǎng)江流域，其中川渝地區(qū)的消費(fèi)量最大。另外，安徽、江蘇、貴州、河南、陜西等省也需從外地調(diào)入菜油來滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)。值得注意的是，近年來，葵油、花生油等小品種油進(jìn)口大幅增加沖擊了菜油市場(chǎng)。伴隨國(guó)際市場(chǎng)葵花籽的大幅增產(chǎn)，預(yù)計(jì)我國(guó)葵花籽油進(jìn)口量將大幅增加。而油脂品種間消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，如其他小包裝油對(duì)菜油的大量替代可能會(huì)遏制市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。目前，各品種油脂通過價(jià)差變化調(diào)整著市場(chǎng)需求的強(qiáng)弱，各油脂品種存在很強(qiáng)的替代性，尤其是豆菜棕出現(xiàn)了接力式行情，預(yù)計(jì)菜油需求最終將會(huì)被價(jià)格平抑，豆菜油價(jià)差不可能無限擴(kuò)大。