2月底以來，短纖價格持續(xù)下跌，2109合約從2月25日的頂點8340元/噸流暢下行至6730元/噸，4個月內(nèi)跌幅為19.3%。2021年年初，市場對紡織服裝全年景氣度的預(yù)期較高，全產(chǎn)業(yè)鏈充分囤貨，進而推升價格。而正月十五開工之后，需求不及預(yù)期，價格開始回落。下半年旺季即將到來，短纖有望結(jié)束陰跌行情。

二季度庫存?zhèn)鲗?dǎo)不暢

春節(jié)前夕，由于海外紡織服裝庫存處于歷史低位，下游紗線廠商對終端紡織服裝需求預(yù)期較好，部分大廠在手訂單接到3—4月。往年春節(jié)前夕的備貨天數(shù)一般是20天，今年年初備貨水平升至40天，下游采購的原材料較往年翻倍，粘膠短纖囤貨水平更是超過70天。然而，春節(jié)之后，航運費和人民幣匯率居高不下，海外企業(yè)新增訂單不及預(yù)期，下游紗廠也沒有進一步囤貨意愿。另外，2020年四季度短纖權(quán)益庫存持續(xù)處于負(fù)值，而正月十五之后緩慢回升，實物庫存一度超過20天，盤面也持續(xù)下跌。

供應(yīng)整體無虞

供應(yīng)端的壓力來自兩方面，一是短纖工廠開工率高企，二是再生纖維轉(zhuǎn)替代原生。往年，短纖工廠上半年的平均開工率為80%，而2021年上半年短纖工廠平均開工率為92%。在疫情籠罩下，全球紡織服裝消費疲軟，多出的12%的供應(yīng)對現(xiàn)貨銷售造成壓力。2020年，原生短纖與再生短纖價差處于300—800元/噸的低位，原生短纖進一步搶占再生短纖的市場份額。而2021年開始，原生短纖與再生短纖的價差重新回到1200元/噸，之前關(guān)停的部分再生工廠陸續(xù)開工。

三季度需求有望好轉(zhuǎn)

當(dāng)前制約外貿(mào)訂單大規(guī)模下達的核心因素是集裝箱運價高昂。2021年1月的中國出口集裝箱指數(shù)為1650，6月18日已經(jīng)漲至2526，半年內(nèi)漲幅為53%。國內(nèi)紡織服裝終端企業(yè)接收海外品牌訂單主要采用FOB定價模式，集裝箱指數(shù)大幅上漲使得海外企業(yè)下單變成小單散單，且推遲了一部分下單需求。所以，2021年3月之后，國內(nèi)終端服裝企業(yè)普遍反映，邊際新增訂單不及預(yù)期。

然而，海外疫苗接種進程不斷推進，且海外品牌商已經(jīng)連續(xù)去庫5個季度，目前大部分傳統(tǒng)專賣店的庫存指數(shù)處于歷史低位。以英國為例，2021年3—6月，每百人接種新冠疫苗數(shù)量從35人增加至65人。對應(yīng)的，英國紡織服裝零售銷售指數(shù)從3月的60上漲至5月的100，已經(jīng)完全修復(fù)至歷史同期水平。英國是歐美主要消費地區(qū)的領(lǐng)先指標(biāo)。未來3個月，隨著歐洲其他國家疫苗接種的推進，海外線下門店消費有望強勢恢復(fù)。

綜上所述，雖然滌綸短纖市場庫存?zhèn)鲗?dǎo)不暢，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)負(fù)反饋，但下半年海外需求預(yù)計強勁恢復(fù)，市場表現(xiàn)將強于上半年。