國內(nèi)甲醇市場處于供大于求格局，但生產(chǎn)陷入虧損，在成本支撐和供需面壓制的情況下，預(yù)計后市甲醇2109合約繼續(xù)振蕩運(yùn)行。

6月下旬以來，甲醇2109合約在構(gòu)筑完W底形態(tài)后，迎來小幅反彈，自2430元/噸升至2600元/噸。但是，受制于甲醇自身偏弱的基本面，期價續(xù)漲乏力。

圖為華東和華南港口甲醇庫存變化

國內(nèi)外產(chǎn)能陸續(xù)釋放

近期國內(nèi)港口甲醇高溢價現(xiàn)象基本消失，估值回歸的背后主要有兩方面原因：其一，甲醇裝置春季檢修結(jié)束以后，內(nèi)地甲醇供應(yīng)逐漸增加，由此導(dǎo)致內(nèi)地現(xiàn)貨價格下跌，港口套利窗口打開，部分低價內(nèi)地貨源沖擊港口市場。數(shù)據(jù)顯示，新投產(chǎn)的中煤鄂能產(chǎn)能100萬噸/年的裝置在6月中旬達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)，西北庫存自5月底以來連續(xù)3周攀升。金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇裝置平均開工率為70.50%，周環(huán)比提高0.23個百分點(diǎn)，同比提高3.48個百分點(diǎn)，并較近3年同期均值提高3.06個百分點(diǎn)。根據(jù)過去7年甲醇裝置開工率走勢，6月底，甲醇裝置開工率將見底回升，這意味著下半年國內(nèi)甲醇產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

其二，隨著歐美和伊朗甲醇裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，外部產(chǎn)能逐漸釋放，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)港口甲醇結(jié)束去庫存階段，轉(zhuǎn)而開啟累庫周期。截至6月中旬，華東和華南周度到港甲醇31萬噸，為近6周以來首次超過30萬噸。從目前的船期看，若正常抵港卸船，則6月底7月初到港甲醇量不低于31萬噸。持續(xù)到港的海外甲醇令國內(nèi)港口庫存在5月底開始回升。據(jù)統(tǒng)計，截至6月25日當(dāng)周，華東和華南港口庫存合計為52.47萬噸，月環(huán)比增加11.52萬噸，增幅達(dá)28.13%。

國內(nèi)外產(chǎn)出放量，港口甲醇價格回落至2500元/噸，創(chuàng)近1個月以來的新低，其與內(nèi)地的價差也在縮小。

下游需求步入淡季

作為甲醇傳統(tǒng)下游需求的甲醛行業(yè)，正處于南方梅雨季節(jié)的消費(fèi)淡季，板材需求減弱令甲醛裝置開工率逐步走低。截至6月25日，甲醛裝置開工率為22.2%，周環(huán)比回落0.2個百分點(diǎn)。與此同時，二甲醚裝置開工率也下行至17.56%，周環(huán)比回落0.29個百分點(diǎn)。

在甲醇新興消費(fèi)領(lǐng)域，甲醇制烯烴裝置正在進(jìn)行輪檢，由此帶來烯烴裝置開工率下行。截至6月中旬末，烯烴裝置開工率從此前的高點(diǎn)90%下降至80%。其中，久泰的烯烴裝置初步計劃于7月2日進(jìn)行為期25天的檢修；中煤蒙大的裝置預(yù)計7月檢修，重啟時間待定。

成本支撐效應(yīng)仍在

當(dāng)前國內(nèi)煤炭供應(yīng)趨緊及價高對甲醇的支撐效應(yīng)仍在。以制造成本核算，截至6月25日，西北煤制甲醇制造成本為2701.29元/噸，而甲醇2109合約期價為2591元/噸，期貨盤面處于虧損狀態(tài)，利潤率為-4.08%；山東煤制甲醇制造成本為2738.29元/噸，期貨盤面也處于虧損，利潤率為-5.38%。由此可見，6月的利潤率較1—5月的20%—25%大幅縮水，后市存在甲醇行業(yè)利潤率回升的驅(qū)動，進(jìn)而支撐甲醇2109合約重新走強(qiáng)。

綜合來說，甲醇市場利多利空同在，價格缺乏明確指引，后續(xù)維持區(qū)間整理態(tài)勢。