國債期貨市場目前在缺少新增驅(qū)動因素背景下，或以振蕩為主，一方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖有回落，但基本符合預(yù)期；另一方面央行重回凈回籠，加上海外出現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)向苗頭，期債上行驅(qū)動不足。從技術(shù)面看，10年期主力合約二次上攻的力度明顯減弱，均線開始走平，MACD指標沒有明顯方向，在零軸附近。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇勢頭放緩。6月官方制造業(yè)PMI為50.9，雖然延續(xù)穩(wěn)定擴張態(tài)勢，景氣度已連續(xù)多月回落，并且制造業(yè)的需求和生產(chǎn)可能仍會持續(xù)下行。分項來看，制造業(yè)PMI采購量指數(shù)從51.9小幅下降到51.7，生產(chǎn)指數(shù)從52.7大幅回落到51.9，進口指數(shù)從前值50.9下降到6月的49.7。財新中國制造業(yè)PMI微降至51.3，這一走勢與官方PMI一致。1—5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長83.4%，回落22.7個百分點，其中上游利潤在好轉(zhuǎn)，中下游利潤在回落，需求弱于供給，企業(yè)盈利增速從上中游傳導至中下游較難。

海外方面，美聯(lián)儲已現(xiàn)偏緊信號。在寬松的貨幣政策下，美國的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走強。美國5月CPI同比升5%，創(chuàng)2008年8月來新高。雖然美聯(lián)儲6月議息會議維持基準利率在0—0.25%不變，維持月度1200億美元QE規(guī)模不變，并重申維持寬松政策直到通貨膨脹率在一段時間內(nèi)適度高于2%，不過鮑威爾講話明顯偏鷹派，聯(lián)儲議息會議年內(nèi)首度轉(zhuǎn)鷹，會上提及首次加息時間將會提前，到2023年年底，美聯(lián)儲預(yù)計加息兩次。

央行重回凈回籠，資金利率小幅抬升。上周（6月21日至6月25日）進入資金供需的跨月操作階段，公開市場有400億元7天期逆回購到期，為了對沖跨月資金面的波動，央行打破每日100億元的佛系操作，操作規(guī)模上升至300億元，合計開展了900億元7天期逆回購操作，凈投放500億元，準政策基準利率DR007穩(wěn)定在2.20%附近。本周（6月28日至7月2日）公開市場有900億元7天期逆回購到期，央行前三交易日保持300億元的逆回購操作，6月30日跨季后又重回100億元的逆回購操作，轉(zhuǎn)為凈回籠，市場對資金面樂觀情緒消退。