在全球銅資源緊缺持續(xù)、綠色能源革命帶動(dòng)電氣化加速的背景下，預(yù)計(jì)以銅為首的有色金屬供需產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好趨勢(shì)不改，趨勢(shì)投資者可關(guān)注銅價(jià)回調(diào)后的逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

近階段大宗工業(yè)品漲勢(shì)有所收斂，各品種出現(xiàn)振蕩分化，尤其是以銅為首的有色板塊暫時(shí)“偃旗息鼓”。究其原因在于銅等有色品種受制于國(guó)際宏觀政策調(diào)整預(yù)期、國(guó)內(nèi)大宗商品調(diào)控強(qiáng)化及產(chǎn)業(yè)季節(jié)性淡季的多重壓制，短期價(jià)格面臨前高壓力，然而中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性支撐依然較強(qiáng)。在全球銅資源緊缺持續(xù)、綠色能源革命帶動(dòng)電氣化加速的背景下，預(yù)計(jì)以銅為首的有色金屬供需產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好不改，短期僅僅只是調(diào)整。

而自新冠疫情以來(lái)，全球治理體系的一場(chǎng)“極端壓力測(cè)試”，其引發(fā)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)沖擊深刻影響了大國(guó)關(guān)系與各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)背后反映的是以我國(guó)為代表的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)引擎存在較強(qiáng)支撐，同時(shí)各國(guó)主要經(jīng)濟(jì)政策刺激提供寬松的流動(dòng)性環(huán)境，也促使機(jī)構(gòu)一致看好銅市未來(lái)。

站在2021年年中節(jié)點(diǎn)，伴隨我國(guó)、歐盟及英美等主要經(jīng)濟(jì)體疫苗接種率的提升，全球疫情形勢(shì)整體趨穩(wěn)為下半年全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)較強(qiáng)動(dòng)力，這引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要央行將提前收緊貨幣政策預(yù)期。然而下半年新冠防疫壓力仍巨大，部分地區(qū)疫情失控或引發(fā)病毒不斷變異升級(jí)導(dǎo)致全球性連鎖反應(yīng)。

展望下半年，考慮到全球新冠防疫仍是一場(chǎng)“團(tuán)隊(duì)競(jìng)速長(zhǎng)跑”，而全球各國(guó)防疫與復(fù)蘇的步調(diào)不一致，使得全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及前景趨勢(shì)并不穩(wěn)定，這也將減緩歐美收緊政策刺激的步伐。從全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)來(lái)看，下半年海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)力仍依賴(lài)主要經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)有力的政策支持，特別是金融市場(chǎng)最為關(guān)注的寬松貨幣政策短期難轉(zhuǎn)向，而積極的財(cái)政政策發(fā)力刺激仍不斷加大。

從宏觀大環(huán)境來(lái)看，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，目前美國(guó)政府債務(wù)/GDP的比率已經(jīng)超過(guò)120%，如果拜登政府提出的一攬子財(cái)政積極計(jì)劃順利實(shí)施，則美國(guó)政府隨著支出的大規(guī)模增加，會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)即使有心提前收緊政策，也不得不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)的當(dāng)下繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)政府債務(wù)，或者購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)降低利率，兩者都將使社會(huì)貨幣量的投放增加。據(jù)美國(guó)商務(wù)部估計(jì)，美國(guó)2021—2025年的平均利率將在1.6%左右波動(dòng)，這將為實(shí)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及銅等大宗商品資產(chǎn)價(jià)格上漲提供整體寬松的宏觀大環(huán)境。

銅被廣泛應(yīng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域，當(dāng)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，銅價(jià)可能比其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更早反映出經(jīng)濟(jì)走向，因此被譽(yù)為“銅博士”。在本輪全球性經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)變局中，我國(guó)正經(jīng)歷和適應(yīng)海外經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的異變，在各國(guó)開(kāi)啟新一輪科技創(chuàng)新與先進(jìn)制造業(yè)軍備競(jìng)賽的格局下，國(guó)內(nèi)銅為首的實(shí)體產(chǎn)業(yè)正面臨搶抓資源、淘汰落后、調(diào)整結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定內(nèi)需、促進(jìn)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)升級(jí)節(jié)奏，短期產(chǎn)業(yè)面臨陣痛調(diào)整期，長(zhǎng)期將引來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)構(gòu)性偏緊。

銅產(chǎn)業(yè)鏈方面，全球尤其是我國(guó)冶煉加工行業(yè)的原料定價(jià)權(quán)更多受到海外礦山供應(yīng)的影響。我國(guó)為了滿(mǎn)足自身龐大的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化需要，在全球有色等礦產(chǎn)資源的消費(fèi)量占比超過(guò)50%，但產(chǎn)業(yè)鏈核心資源對(duì)外依賴(lài)度高達(dá)90%以上，這也導(dǎo)致我國(guó)有色中下游產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重依賴(lài)南美、東南亞與非洲等地區(qū)的資源進(jìn)口，但隨著全球資源糾紛和平民主義抬頭，尤其是在2021年南美密集的選舉潮結(jié)果逐步出爐，智利、秘魯?shù)葒?guó)大選出現(xiàn)左翼力量大幅壯大，對(duì)本國(guó)豐富的有色金屬資源大幅增稅已成為南美多國(guó)新當(dāng)選政府最重要的政策態(tài)度之一。考慮到南美的智利、秘魯兩國(guó)銅礦供應(yīng)在全球總量中40%左右的巨大占比，預(yù)計(jì)全球銅資源產(chǎn)地的供應(yīng)擾動(dòng)和開(kāi)采成本增加將促使趨勢(shì)性供應(yīng)偏緊，而國(guó)儲(chǔ)拋銅更多是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，而難以完全扭轉(zhuǎn)銅市結(jié)構(gòu)性緊缺的趨勢(shì)，建議相關(guān)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化生產(chǎn)利潤(rùn)套保操作，趨勢(shì)投資者聚焦回調(diào)后逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。