自6月30日起，SPDR Gold Shares黃金交易所買賣基金（ETF）引入雙貨幣交易。除主要貨幣美元外，該ETF目前還以新元交易。輝立證券和Flow Traders Asia被指定為全新的新元交易柜臺(tái)指定做市商。由于通過新元和美元柜臺(tái)執(zhí)行的單位持有量被托管在存托合并池中，投資者可以在一個(gè)貨幣柜臺(tái)買入，并在另一個(gè)貨幣柜臺(tái)出售。

圖片來源：新交所

非特定投資產(chǎn)品ETF（也包含在中央公積金普通賬戶/特殊賬戶投資計(jì)劃中）的最低每手買賣單位為5個(gè)（約0.47盎司黃金），以當(dāng)前166.00美元的單價(jià)計(jì)算，價(jià)值830美元（約1,110新元）。

SPDR Gold Shares黃金ETF是2019年和2020年交投最活躍的新加坡上市ETF，也是2021年初迄今交投第二活躍的ETF。自2019年底以來，SPDR Gold Shares黃金ETF的日均成交額接近400萬美元，而新冠疫情爆發(fā)三年前，該ETF日均成交額為170萬美元。

新元和SPDR Gold Shares黃金ETF的近期波動(dòng)率

過去五年，SPDR Gold Shares黃金ETF錄得32%的回報(bào)率（以美元計(jì)），而區(qū)域性的富時(shí)東盟全股指數(shù)錄得8%的價(jià)格回報(bào)，加上股息再投資，總回報(bào)率則被推高至18.8%（同樣以美元計(jì)）。盡管這兩個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)在過去五年內(nèi)均錄得收益，其中，SPDR Gold Shares黃金ETF的回報(bào)率基本維持在31%（以新元計(jì)），但在波動(dòng)加劇的時(shí)期，指數(shù)、ETF和新加坡元/美元匯率的表現(xiàn)確實(shí)出現(xiàn)了諸多差異。因此過去五年內(nèi)，SPDR Gold Shares黃金ETF的每日走勢(shì)一直與富時(shí)東盟全股指數(shù)呈反向走勢(shì)。

來源：新交所

當(dāng)SPDR Gold Shares黃金ETF改為以新元為主要計(jì)價(jià)貨幣后，該ETF與富時(shí)東盟全股指數(shù)的反向關(guān)聯(lián)進(jìn)一步增強(qiáng)。其中一個(gè)可能的原因是，SPDR Gold Shares黃金ETF以及新元（在一定程度上）近年來均作為較低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，吸引了尋求更安全避風(fēng)港的投資者。

例如，2020年1月15日至2020年4月15日的市場(chǎng)波動(dòng)期間，美元計(jì)價(jià)的富時(shí)東盟全股指數(shù)下跌26.5%，而美元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲9.8%。美元仍然是國際和區(qū)域交易中使用最多的貨幣。在這四個(gè)月內(nèi)，以新元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲16.0%，優(yōu)于以美元計(jì)價(jià)的ETF 的9.8%的漲幅。這意味著，短期內(nèi)，以新元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF與以美元計(jì)價(jià)的富時(shí)東盟全股指數(shù)的簡(jiǎn)單反向的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步加劇，從-9%上升至-56%。

2021年1月14日至2021年2月1日，以美元計(jì)價(jià)的富時(shí)東盟全股指數(shù)下跌4.6%，而以美元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲1.1%，以新元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲1.7%。在近期4月29日至5月20日的三周內(nèi)，以美元計(jì)價(jià)的富時(shí)東盟全股指數(shù)下跌3.0%，而以美元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲5.1%，以新元計(jì)價(jià)的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲5.5%。

值得注意的是，這些具有教育意義的反向關(guān)聯(lián)案例發(fā)生在市場(chǎng)波動(dòng)加劇期間，而在此期間，避險(xiǎn)成為市場(chǎng)主題。更為關(guān)鍵的是過去的跨資產(chǎn)流動(dòng)并不一定預(yù)示著未來跨資產(chǎn)流動(dòng)的走向。資產(chǎn)組合多元化是當(dāng)前熱門的投資方式，而黃金作為一種全球性的資產(chǎn)類別，具有多重屬性。配置相關(guān)性較低的資產(chǎn)確實(shí)有助于降低資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）建議，當(dāng)投資者增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，黃金應(yīng)占資產(chǎn)組合的2%至10%。

隨著新加坡開放資本項(xiàng)目，國際貨幣基金組織在2019年指出，由于新加坡是亞洲的貿(mào)易和金融中心，市場(chǎng)情緒的變化會(huì)對(duì)新加坡產(chǎn)生重大影響。例如，鑒于新加坡作為區(qū)域避風(fēng)港，亞洲地區(qū)避險(xiǎn)情緒的增加可能導(dǎo)致資金流入新加坡，而全球壓力則可能導(dǎo)致資金外流。

SPDR Gold Shares黃金ETF的更廣泛應(yīng)用

事實(shí)上，許多東盟國家偏好黃金。新加坡金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)認(rèn)為，黃金在東盟地區(qū)發(fā)揮了非常重要的作用，并與該地區(qū)人民的生活和文化密切相關(guān)，還曾一度頻繁用作交易媒介和計(jì)量單位。早在2017年，新加坡金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)便強(qiáng)調(diào)了該地區(qū)對(duì)黃金首飾的購買偏好，不僅用于婚禮、節(jié)日和其他特殊場(chǎng)合等文化或宗教儀式的配飾或禮物，還會(huì)作為一種財(cái)富存儲(chǔ)方式。

SPDR Gold Shares黃金ETF也是東盟地區(qū)交投最活躍的ETF之一。道富環(huán)球投資管理公司（State Street Global Advisors）多次看好這只ETF的一個(gè)主要原因是，它提供了一種現(xiàn)代、低成本且安全的投資黃金市場(chǎng)的方式，且無需支付因持有實(shí)物黃金而產(chǎn)生的運(yùn)輸、存儲(chǔ)和保險(xiǎn)費(fèi)用。

如上所述，黃金能幫助管理風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。除此之外，黃金還有助于保障購買力。該ETF的主要發(fā)行人認(rèn)為，黃金價(jià)格受央行政策、利率、新興市場(chǎng)需求和采礦生產(chǎn)等多重因素影響，因此除局部事件外，全球多種因素都在影響著金價(jià)。道富環(huán)球投資管理公司表示，這可能成為當(dāng)?shù)刎泿刨H值期間支撐金價(jià)的原因，并有助于將黃金作為對(duì)沖全球通脹的工具。

自SPDR Gold Shares黃金ETF于2004年11月在美國上市以來，截至6月28日，其以美元計(jì)價(jià)的年化總回報(bào)率為8%，以新元計(jì)價(jià)的年化總回報(bào)率為7%。SPDR Gold Shares黃金ETF隨后于2006年10月在新交所上市，截至6月28日，其以美元計(jì)價(jià)的年化總回報(bào)率為8%，以新元計(jì)價(jià)的年化總回報(bào)率為6%。SPDR黃金信托當(dāng)前在全球范圍內(nèi)的總凈資產(chǎn)保持在640億美元。

對(duì)ETF的投資

交易所買賣基金（ETF）是一種在證券交易所上市交易的投資基金。多數(shù)ETF旨在追蹤指數(shù)的表現(xiàn)，并提供進(jìn)入包括本地股票、國際證券、債券、大宗商品或貨幣市場(chǎng)在內(nèi)的各類市場(chǎng)和資產(chǎn)類別的渠道。每只ETF可幫助投資者了解構(gòu)成標(biāo)的指數(shù)資產(chǎn)的表現(xiàn)。如果通過購買單一股票來構(gòu)建類似的投資組合，那么投資ETF的成本也會(huì)更低。它還為個(gè)人投資者提供了難以觸及的國際市場(chǎng)和各資產(chǎn)類別敞口。

值得注意的是，ETF會(huì)受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和追蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)的影響。與其他證券產(chǎn)品一樣，ETF追蹤的標(biāo)的證券也容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。市場(chǎng)狀況的變化會(huì)影響標(biāo)的價(jià)格，而標(biāo)的價(jià)格構(gòu)成了ETF的資產(chǎn)凈值，從而導(dǎo)致ETF價(jià)格的變化。當(dāng)ETF持有實(shí)際資產(chǎn)的貨幣與ETF的計(jì)價(jià)貨幣不同，或ETF的交易貨幣與ETF的計(jì)價(jià)貨幣不同時(shí)，也可能產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯波動(dòng)可能會(huì)影響ETF的價(jià)格以及已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的利潤或虧損。當(dāng)獲得授權(quán)的參與者或指定做市商停止履行在ETF中提供持續(xù)報(bào)價(jià)的義務(wù)時(shí)，該ETF的交投活動(dòng)也可能無法維持。由此造成的結(jié)果是，買方可能無法及時(shí)地以公平的價(jià)格買入或賣出ETF。

ETF屬于普通投資產(chǎn)品（Excluded Investment Products - EIP），例如SPDR Gold Shares，通常適用于預(yù)期本金投資金額損失可能性為較低或中等的投資者，潛在回報(bào)通常較小。

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