回顧上周股指市場的表現(xiàn)，三大股指平均收跌近3%，基本回吐前一周漲幅，同時兩市的成交金額也再度回落至萬億元之下，量減價跌。從具體行業(yè)來看，以申萬一級行業(yè)為代表，僅三個行業(yè)小幅上漲，多數(shù)行業(yè)均不同程度收跌。因此，上周的行情基本屬于普跌格局，原因有以下兩點：

第一，七一行情結(jié)束，增量資金獲利出場。在6月21日至6月25日當(dāng)周，鮑威爾及耶倫接連鴿派發(fā)言呵護市場對于縮債的緊張情緒，同時國內(nèi)七一將近，市場風(fēng)險偏好明顯提升，北上資金的大幅流入進一步帶動了短期市場的積極情緒，兩市每日成交金額基本都保持在萬億元之上，三大股指均有所上漲。上周，前期流入的資金獲利平倉，前一周大幅上漲的電子、醫(yī)藥、金融板塊都不同程度回調(diào)，帶動三大股指大幅下跌。從增量資金來看，上周北上資金在周一就開始流出，尤其上周五，大幅凈賣出近100億元。杠桿資金雖在穩(wěn)定增長，但在上周四及周五也出現(xiàn)近兩個月以來的最大回調(diào)。

第二，PMI數(shù)據(jù)不及前值，國內(nèi)經(jīng)濟擴張放緩。上周三國家統(tǒng)計局公布國內(nèi)6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI錄得50.9，預(yù)期值為50.8，前值為51；非制造業(yè)PMI錄得53.5，預(yù)期值為55.3，前值為55.2；綜合PMI錄得52.9，前值為54.2。從6月PMI數(shù)據(jù)的整體表現(xiàn)來看，制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI及綜合PMI均不同程度回落，但仍處于景氣區(qū)間之內(nèi)，表明國內(nèi)整體經(jīng)濟擴張步伐有所放緩。從具體分項來看，制造業(yè)PMI的復(fù)蘇高點已過，各生產(chǎn)企業(yè)的擴張動能減弱是后半年的大趨勢；隨著后半年地方專項債的投放，建筑業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣運行；由于6月受局部地區(qū)疫情等影響，服務(wù)業(yè)有所回落，但仍保持在景氣區(qū)間內(nèi)，后續(xù)隨著國內(nèi)疫苗加速接種，服務(wù)業(yè)有望繼續(xù)擴張。

市場在經(jīng)歷了上周五的大幅下跌之后，短期情緒或未釋放完畢，下行或還未結(jié)束，但下方空間有限。第一，國內(nèi)貨幣政策仍以穩(wěn)為主，并不會明顯緊縮。為了應(yīng)對年中的流動性需求，6月24日，央行打破自3月以來單日100億元的逆回購操作量，連續(xù)5日開啟單日300億元的逆回購操作。然而，在7月1日當(dāng)天，盡管當(dāng)日有300億元的逆回購到期，但央行仍回歸單日100億元的逆回購操作量。所以，央行在跨過流動性較為緊強的年中之后，又回歸正常的逆回購操作量，表明目前國內(nèi)的貨幣政策仍是以穩(wěn)為主，不會明顯寬松，也不會急轉(zhuǎn)彎，正如央行在二季度例會中表示，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，維持經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性。因此，從中期來看，股指下行空間有限。

第二，上周五晚間美國6月就業(yè)數(shù)據(jù)公布，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)85萬，超過預(yù)期的70萬，但失業(yè)率超預(yù)期上行，市場預(yù)期值為5.7%，公布值為5.9%。就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，市場對于美聯(lián)儲在2022年年底加息的預(yù)期有所升溫，但由于就業(yè)市場尚未完全恢復(fù)，因此對于美聯(lián)儲的縮債預(yù)期并未升溫。美元指數(shù)短暫回落，對于外資流出的壓力有所減弱。上周北上資金大幅流出，也與美元指數(shù)的強勢上漲有關(guān)。本周隨著美元向上勢頭減弱，北向資金有望小幅回暖，從而帶動市場情緒。

從本周來看，市場情緒雖未釋放結(jié)束，仍有下行風(fēng)險，但整體風(fēng)險可控，下行空間有限，距離布局點不遠。根據(jù)目前的板塊輪動情況以及中報業(yè)績披露月來臨，建議操作上仍以IC為主。