6月底鎳價突破前期震蕩區(qū)間上沿后盤整，鎳礦、鎳鐵價格堅挺帶來成本端支撐，以及下游不銹鋼和硫酸鎳需求良好帶動。利多因素持續(xù)，短期鎳價或仍有上行空間。

成本端支撐較強(qiáng)

5月鎳礦砂及精礦進(jìn)口量為368.4萬噸，環(huán)比增加14.8%，是去年5月的2倍多；1-5月累計進(jìn)口量1164.3萬噸，累計同比增長29.9%，3季度進(jìn)口量料將逐步提升。據(jù)Mysteel，截止7月9日，全國鎳礦港口庫存為708.53萬濕噸，進(jìn)一步增長，而高品位礦庫存卻持續(xù)下滑，降至78.53萬濕噸，中品位礦石環(huán)比增加14.98至499.4萬濕噸，總體庫存仍處低位。上周中鎳礦CIF價格小幅調(diào)漲，短期鎳礦可流通貨源增量有限，貿(mào)易商報價堅挺。Ni：1.5%礦為74-76美元/濕噸，Ni：1.8%礦為99美元/濕噸。

據(jù)SMM，6月全國鎳生鐵產(chǎn)量為3.9萬鎳噸，環(huán)比增加9.27%，其中高鎳鐵產(chǎn)量為3.21萬鎳噸，低鎳鐵產(chǎn)量為0.68萬鎳噸。隨價格上漲，鎳鐵廠利潤不錯，原在產(chǎn)企業(yè)開工率提高，新增產(chǎn)能也在逐步釋放，預(yù)計7月全國鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比增加9.04%至4.25萬鎳噸，新增及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供應(yīng)偏緊格局料有改善。上周國內(nèi)高鎳鐵主流價格上調(diào)10元/鎳至1230-1250元/鎳。目前主流鋼廠8月高鎳鐵原料多已備足，對鎳鐵采購需求較低。5月鎳鐵進(jìn)口量為30.09萬噸，從高位回落。

據(jù)SMM，6月全國電解鎳產(chǎn)量約1.43萬噸，環(huán)比增加1833噸左右（或14.75%），預(yù)計7月產(chǎn)量小幅回落至1.35萬噸。5月精煉鎳及合金進(jìn)口量為1.81萬噸，相對4月的高位略有下滑，基本與疫情前水平持平。庫存情況來看，截止7月9日，上期所鎳庫存為7555噸，倉單庫存為5141噸，處于絕對低位，對于鎳價有較強(qiáng)支撐。

不銹鋼及三元電池齊帶動

6月我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量285.94萬噸，仍處于歷史相對高位，環(huán)比增加7.87萬噸（2.8%），其中300系產(chǎn)量為152.49萬噸，環(huán)比增加1.15萬噸。不銹鋼價格持續(xù)走高，7月不銹鋼廠維持高排產(chǎn)，產(chǎn)出料將繼續(xù)爬升，對鎳需求有較強(qiáng)帶動。另外，繼鋼廠限產(chǎn)政策之后，不銹鋼廠也傳出限產(chǎn)消息，目前尚不明朗，若屬實，下半年產(chǎn)量料有收縮。當(dāng)前不銹鋼庫存處于相對高位，截止7月9日，無錫不銹鋼庫存為36.195萬噸，其中300系庫存為22.423萬噸，環(huán)比小增0.677萬噸，佛山不銹鋼庫存為14.964萬噸，其中300系庫存為5.783萬噸，環(huán)比降0.25萬噸。硫酸鎳方面，原料結(jié)構(gòu)性短缺難以緩解，并且下游三元前驅(qū)體需求旺盛。6月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成24.8萬輛和15.6萬輛，環(huán)比分別增長14.29%和17.97%，新能源汽車?yán)^續(xù)保持高速發(fā)展，對鎳需求有一定的提振。

宏觀層面多空交織

中國人民銀行決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，釋放長期資金約1萬億元，超預(yù)期降準(zhǔn)落地。釋放的資金被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，及彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，同時從融資成本角度緩解企業(yè)由大宗商品等成本上漲帶來的壓力。此前公布的6月金融數(shù)據(jù)也超預(yù)期，6月M2同比增長8.6%，連續(xù)兩個月回升，社融規(guī)模增加3.67萬億元。適度寬松的政策，短期對市場信心有提振，另一方面也反應(yīng)了下半年經(jīng)濟(jì)逐步放緩的傾向，制造業(yè)面臨壓力。

6月中，在美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向擔(dān)憂的帶動下，美元指數(shù)大幅反彈，而后隨議息會議結(jié)束陷入震蕩，反彈并不順暢，上周五跌至92附近。會議紀(jì)要顯示，由于今年經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于預(yù)期，可能需要比預(yù)期更早撤回對經(jīng)濟(jì)的支持，討論縮減購債規(guī)模的時間正在逼近。6月議息會議結(jié)束后，近期處于貨幣政策平靜期，美元指數(shù)或?qū)⑾萑雽挿鹗帯６蛑圃鞓I(yè)觸頂回落及未來政策緊縮預(yù)期下，工業(yè)品仍面臨一定的壓制。

綜上所述，鎳礦及鎳鐵價格堅挺，成本端支撐較強(qiáng)，且國內(nèi)精煉鎳庫存較低，不過印尼和中國鎳鐵產(chǎn)量將逐漸釋放。需求端上，不銹鋼維持高排產(chǎn)，限產(chǎn)政策有待驗證，新能源汽車發(fā)展勢頭良好。宏觀環(huán)境下多空因素并存，制造業(yè)有一定下行壓力。短期鎳價或?qū)⑸闲?，上方關(guān)注前高附近的壓力。僅供參考。