2021 年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向成為黃金價(jià)格走勢(shì)的核心影響因素，而美債收益率和美元指數(shù)則是核心驅(qū)動(dòng)。一季度，黃金從 1960 美元/盎司的高位最低跌至 1676 美元/盎司。4-5 月，美聯(lián)儲(chǔ)官員和議息會(huì)議淡化通脹影響，疊加疫情惡化和地緣政治不確定性升溫帶來的避險(xiǎn)需求影響，黃金價(jià)格上升。

美聯(lián)儲(chǔ) 6 月議息會(huì)議釋放超預(yù)期的貨幣政策轉(zhuǎn)向的鷹派信號(hào)，黃金迅速走低。7 月初，受德爾塔變異毒株再度蔓延、美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無新進(jìn)展的影響，黃金則回升，并穩(wěn)定在 1800 美元/盎司附近。美債仍然是市場(chǎng)的交易核心，一方面黃金作為零息債券，在長(zhǎng)端美債收益率持續(xù)走高的情況下黃金的相對(duì)收益預(yù)期在持續(xù)下滑，另一方面美債的長(zhǎng)端利差表明大量的資金認(rèn)為市場(chǎng)只是炒作短線通脹而對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)工具調(diào)節(jié)長(zhǎng)端市場(chǎng)有預(yù)期，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而開始擔(dān)憂美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)㈤_始提前，雖然聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和部分官員一再重申維持偏寬松的環(huán)境保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但對(duì)于基準(zhǔn)利率的維系時(shí)間出現(xiàn)了明顯的分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向已成必然，美債收益率和美元指數(shù)將會(huì)持續(xù)走高，這將會(huì)施壓黃金的走勢(shì)。疫情再度反撲、央行行動(dòng)方向以及符合預(yù)期的會(huì)議紀(jì)要短期利好黃金，短期反彈行情仍在持續(xù)，然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期依然存在，新的政策動(dòng)向?qū)?huì)繼續(xù)拖累貴金屬的走勢(shì)。

在沒有新的政策和數(shù)據(jù)指引下，黃金短期行情反彈，但是長(zhǎng)期弱勢(shì)行情并未發(fā)生變化，1824 美元/盎司的 60 日均線和1850 美元/盎司為強(qiáng)阻力位；關(guān)鍵位置下方仍將會(huì)維持弱勢(shì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策新導(dǎo)向出現(xiàn)，黃金跌破 1750 美元/盎司的支撐位則會(huì)回到 1720-1740 美元/盎司的前期寬幅震蕩區(qū)間；下半年黃金再度下探 1650-1675 美元/盎司可能性大；在美聯(lián)儲(chǔ)美元進(jìn)一步的貨幣政策調(diào)整信號(hào)出現(xiàn)前，黃金運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為 1750-1850 美元/盎司或 365-385 元/克。當(dāng)前，即使行情反彈幅度較大但是不改變整體的弱勢(shì)趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者暫時(shí)建議觀望，激進(jìn)者可擇機(jī)逢高沽空。

對(duì)于白銀而言，近期受有色板塊拖累行情偏弱，運(yùn)行區(qū)間依然在 25-26.5 美元/盎 司區(qū)間（5200-5500 元/千克），上漲之際則擇機(jī)做空；下半年或跌至 22-24 美元/盎司區(qū)間。 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)開啟，下半年關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的動(dòng)向和美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)。