紅棗供大于求格局難改，本年度弱勢(shì)格局難改。但是受降準(zhǔn)、高溫天氣的影響，紅棗短期價(jià)格存在反彈需求，不宜貿(mào)然追空。

今年1—2月份，市場(chǎng)對(duì)新季減產(chǎn)的預(yù)期不斷升溫，紅棗期貨價(jià)格受此影響出現(xiàn)了持續(xù)性的上漲，CJ2109合約價(jià)格一度接近上市以來(lái)的高點(diǎn)。春節(jié)之后，受國(guó)內(nèi)整體性的消費(fèi)疲軟的影響，紅棗走貨不暢，庫(kù)存積壓。在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的博弈中，弱現(xiàn)實(shí)逐漸占據(jù)上風(fēng)，紅棗期貨在消費(fèi)疲軟的作用下持續(xù)下行，價(jià)格回落至黃金分割0.236對(duì)應(yīng)的8240元/噸的支撐位。

供大于求難以改變

整體上的供大于求仍然是紅棗期貨價(jià)格持續(xù)下挫的根本原因，目前來(lái)看2020—2021年度紅棗供大于求的格局難以改變。供應(yīng)方面，南疆地區(qū)大面積種植棗樹(shù)，國(guó)內(nèi)紅棗供大于求問(wèn)題嚴(yán)重，雖然近幾年新疆棗樹(shù)種植收益不佳，種植面積有所下降，但是整體上的供大于求格局并沒(méi)有在根本上得到改變。特別是，去年紅棗成熟期南疆地區(qū)雨水較少，紅棗的品質(zhì)為近幾年最好的一年，市場(chǎng)的可供交割貨源充足。消費(fèi)方面，受疫情的影響，居民的可支配收入下降，對(duì)于消費(fèi)也越發(fā)謹(jǐn)慎，這使得紅棗的整體消費(fèi)疲軟，端午小旺季走貨也表現(xiàn)不盡如人意。不僅如此，疫情使得消費(fèi)者更傾向于線上消費(fèi)，而電商平臺(tái)銷售紅棗更關(guān)注價(jià)格而不是品質(zhì)，這使得二級(jí)、三級(jí)紅棗的走貨要好于一級(jí)、特級(jí)，這使得品質(zhì)較好的紅棗庫(kù)存積壓，而期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)貨市場(chǎng)的一級(jí)紅棗，因此這一現(xiàn)象對(duì)期貨價(jià)格同樣產(chǎn)生利空作用。

整體來(lái)看，目前距9月合約交割有兩個(gè)月的時(shí)間，目前是新鮮水果集中上市的時(shí)間，是每年紅棗消費(fèi)最淡的時(shí)期，紅棗的消費(fèi)難以出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，除非新季紅棗遭受概率較低的嚴(yán)重災(zāi)害天氣，引發(fā)市場(chǎng)惜售、囤貨，否則供應(yīng)端難以出現(xiàn)根本性的改變。

短期利多支撐價(jià)格

根據(jù)上文的論述，我們認(rèn)為今年度紅棗供大于求的格局很難從根本上改變，建議仍然采取偏空思路操作，但是在目前的價(jià)位貿(mào)然做空仍然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。其一，目前市場(chǎng)主流的倉(cāng)單成本價(jià)格區(qū)間在8500—9000元/噸，當(dāng)前期貨盤(pán)面價(jià)格位于倉(cāng)單成本下沿附近，期貨價(jià)格一旦繼續(xù)下行至8000—8200元/噸，接貨存在一定的利潤(rùn)空間，這將吸引現(xiàn)貨商買盤(pán)接貨，因此在這一線價(jià)格的支撐較強(qiáng)。其二，上周五，央行宣布下調(diào)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)基點(diǎn)，這將釋放流動(dòng)性1萬(wàn)億左右，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕將刺激通脹預(yù)期升溫，對(duì)包括紅棗在內(nèi)的大宗商品的價(jià)格起到利多作用。其三，隨著廣州如意坊市場(chǎng)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，市場(chǎng)反映近期紅棗走貨情況有所回暖，紅棗消費(fèi)最差的階段已經(jīng)結(jié)束，消費(fèi)對(duì)紅棗的利空作用有減弱的跡象。其四，最近南疆地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)的高溫天氣，部分地區(qū)受此影響出現(xiàn)了落果的現(xiàn)象，考慮到高溫落果現(xiàn)象只在部分地區(qū)出現(xiàn)，對(duì)整體的產(chǎn)量影響有限，但是不排除市場(chǎng)借機(jī)炒作的可能性。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，供應(yīng)端出現(xiàn)嚴(yán)重災(zāi)害天氣的概率不大，本年度紅棗整體供大于求格局難改，對(duì)于紅棗CJ2109合約操作仍然以偏空思路為宜。需要注意的是，目前紅棗期貨已經(jīng)跌至相對(duì)低位，加之存在降準(zhǔn)和高溫天氣的利多，因此不排除階段性反彈的走勢(shì)。在這種情況下建議采取反彈背靠壓力位做空的操作策略，貿(mào)然追空的風(fēng)險(xiǎn)較大。