市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)風(fēng)格切換不順暢，一方面資金開始撤出前期熱門板塊，另一方面金融等低估值板塊由于基本面并不支持也沒能出現(xiàn)持續(xù)性大漲。短期市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，但出現(xiàn)大幅上漲的可能性也比較小，大概率繼續(xù)維持振蕩態(tài)勢(shì)。

截至上周五收盤，上證綜指下跌0.71%，兩市成交額略微放大至11816億元。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，上證50下跌1.21%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.96%。期指方面，IF2108下跌1.05%，基差-20.37點(diǎn)，IH2108下跌1.16%，基差-5.50點(diǎn)，IC2108上漲0.26%，基差-38.52點(diǎn)。北上資金方面，滬股通成交凈賣出33.98億元，深股通成交凈賣出7.47億元。分析人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)中趨松和美國(guó)寬松政策逐步退出的宏觀背景有利于IC/IH比價(jià)的繼續(xù)走擴(kuò)。

“上周五市場(chǎng)下跌，北上資金再度外流，兩市成交額繼續(xù)維持在萬(wàn)億水平之上?！币坏缕谪浌芍钙谪浄治鰩熽悤痴J(rèn)為，盤中受“中國(guó)考慮在數(shù)據(jù)安全審查中豁免赴港上市的公司”消息影響，港交所股票大漲。上周五晚間，受美國(guó)疫情反彈、消費(fèi)者信心指數(shù)回落、短期通脹預(yù)期飆升影響，美股下跌。盡管鮑威爾在上周三晚間聽證會(huì)上重申，“通脹高企可能再持續(xù)幾個(gè)月，但最終會(huì)回落至2%的長(zhǎng)期目標(biāo)附近”“如果通脹預(yù)期失控，美聯(lián)儲(chǔ)將作出反應(yīng)”，但市場(chǎng)認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)真的秉承這種原則，將為時(shí)已晚。

據(jù)陳暢介紹，上周四盤前央行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元逆回購(gòu)操作，其中MLF中標(biāo)利率為2.95%、逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.2%?？紤]到上周四當(dāng)天有4000億元MLF和100億元逆回購(gòu)到期，疊加全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分預(yù)計(jì)釋放約1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，當(dāng)天實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放7000億元。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)7.9%，兩年平均增長(zhǎng)5.5%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的5.7%，主要原因在于服務(wù)業(yè)的拖累，但工業(yè)、消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均好于5月。

陳暢表示，7月以來(lái)，上證綜指和滬深300指數(shù)分別在3485—3607點(diǎn)、5006—5252點(diǎn)之間進(jìn)行箱體振蕩，并未呈現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性特征。經(jīng)過上周五的調(diào)整后，兩指數(shù)收盤分別位于區(qū)間的中下部區(qū)域。在當(dāng)前沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，指數(shù)大幅下跌、突破箱體下沿的可能性較小。行業(yè)方面，上周五創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、新能源板塊出現(xiàn)大幅下跌。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板綜指換手率共有3次超過5%，而每當(dāng)創(chuàng)業(yè)板綜指換手率突破5%，往往創(chuàng)業(yè)板綜指會(huì)階段性見頂回落，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板綜指換手率為3.5%。2018年以來(lái)，新能源車換手率共有3次超過3%，每次突破后同樣會(huì)階段性見頂，當(dāng)前為3.13%，連續(xù)5個(gè)交易日在3%之上。

“由此來(lái)看，本周創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50和新能源車等二季度熱門板塊和行業(yè)大概率還將遭遇資金結(jié)賬。但我們認(rèn)為這種調(diào)整并不是類似春節(jié)假期后抱團(tuán)瓦解的調(diào)整，只是由于短期交易過熱而引發(fā)的回調(diào)?！标悤撤Q，市場(chǎng)風(fēng)格層面，近期市場(chǎng)有想切換風(fēng)格、但切不動(dòng)的跡象，一方面由于短期交易過熱資金開始撤出前期熱門板塊，另一方面金融等低估值板塊由于基本面并不支持也沒能出現(xiàn)持續(xù)性大漲。加上當(dāng)前兩市成交額依然處于高位，因此短期市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，但出現(xiàn)大幅上漲的可能性也比較小，大概率繼續(xù)維持振蕩態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，陳暢認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能衰減、不再依賴基建和地產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)的背景下，不受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下滑影響的成長(zhǎng)股有望成為市場(chǎng)主線。加上外資更偏好持有以滬深300成分股為代表的核心資產(chǎn)，意味著如果美聯(lián)儲(chǔ)在8月的JacksonHole會(huì)議上公布Taper時(shí)間表，市場(chǎng)短期可能面臨中美利差收窄、人民幣匯率貶值的壓力，不利于北上資金流入。

“相對(duì)中證500而言，外資對(duì)上證50和滬深300的影響更大。因此我們認(rèn)為從基本面角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)中趨松和美國(guó)寬松政策逐步退出的宏觀背景有利于IC/IH比價(jià)的繼續(xù)走擴(kuò)。”陳暢稱，盡管當(dāng)前有風(fēng)格切換的跡象，但上證50受制于基本面壓力性價(jià)比依然弱于中證500，建議投資者繼續(xù)持有多IC空IH的跨品種套利。