摘要

7月21日，第三批中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)落地，7月以來(lái)已連續(xù)開(kāi)展三次收儲(chǔ)工作；2月至今，豬肉價(jià)格快速回落，6月初跌破盈虧平衡點(diǎn)，疊加收儲(chǔ)托市，豬肉價(jià)格出現(xiàn)邊際企穩(wěn)，這是否意味著豬肉價(jià)格拐點(diǎn)即將臨近？下半年豬價(jià)如何運(yùn)行？這里來(lái)詳細(xì)分析。

上半年回顧：生豬產(chǎn)能持續(xù)釋放，豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)。上半年生豬出欄和豬肉產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，供給端產(chǎn)能釋放處于偏快節(jié)奏；6月以來(lái)豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)豬業(yè)利潤(rùn)全面轉(zhuǎn)負(fù)。

7月：收儲(chǔ)工作啟動(dòng)，豬價(jià)下行斜率放緩。為應(yīng)對(duì)豬價(jià)過(guò)度下跌、養(yǎng)豬業(yè)持續(xù)虧損，政府發(fā)文完善豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)施收儲(chǔ)以有效“托市”；6月下旬豬價(jià)下跌觸發(fā)一級(jí)預(yù)警，收儲(chǔ)工作啟動(dòng)，7月以來(lái)豬價(jià)下行斜率有所放緩。

后續(xù)來(lái)看：短期豬價(jià)或有反彈，但下半年或在底部震蕩。

1、短期來(lái)看，豬價(jià)或迎來(lái)階段性小幅反彈。往年豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)后，短期養(yǎng)殖戶(hù)通常存在壓欄惜售；下半年將逐步迎來(lái)豬肉消費(fèi)旺季；短期“收儲(chǔ)”政策或仍將托底豬價(jià)。

2、長(zhǎng)期來(lái)看，生豬產(chǎn)能全面修復(fù)，豬價(jià)反彈空間不大，下半年或仍在底部震蕩。下半年豬肉產(chǎn)量仍在擴(kuò)張階段；監(jiān)管強(qiáng)調(diào)養(yǎng)殖戶(hù)應(yīng)有序出欄；整體來(lái)看，豬肉產(chǎn)能已恢復(fù)至豬瘟前，但需求仍未充分修復(fù)，下半年供需缺口仍存，養(yǎng)殖戶(hù)壓欄惜售難以持續(xù)，故下半年豬價(jià)反彈空間不大，或維持底部震蕩。

3、近期來(lái)看，中部地區(qū)遭受洪澇災(zāi)害，關(guān)注洪災(zāi)對(duì)短期豬價(jià)的拉動(dòng)作用。

總結(jié)而言，短期豬肉供給增長(zhǎng)面臨養(yǎng)殖戶(hù)壓欄、洪災(zāi)等因素?cái)_動(dòng)，收儲(chǔ)政策仍在推進(jìn)，消費(fèi)需求逐步修復(fù)，豬價(jià)或階段性小幅反彈；長(zhǎng)期來(lái)看，豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)通常處于豬周期后半段，產(chǎn)量增長(zhǎng)仍具備一定慣性，利潤(rùn)在低位徘徊半年左右，下半年在供需缺口作用下豬價(jià)反彈空間不大，豬價(jià)整體或維持底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能增長(zhǎng)不及預(yù)期，豬價(jià)拐點(diǎn)提前到來(lái)。

正文：收儲(chǔ)托市，豬價(jià)拐點(diǎn)到了么？

7月21日，第三批中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)落地，7月以來(lái)已連續(xù)開(kāi)展三次收儲(chǔ)工作；2月至今，豬肉價(jià)格快速回落，6月初跌破盈虧平衡點(diǎn)，疊加收儲(chǔ)托市，豬肉價(jià)格出現(xiàn)邊際企穩(wěn)，這是否意味著豬肉價(jià)格拐點(diǎn)即將臨近？下半年豬價(jià)如何運(yùn)行？這里來(lái)詳細(xì)分析。

一、上半年回顧：生豬產(chǎn)能持續(xù)釋放，豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)

生豬供給持續(xù)放量，上半年豬肉價(jià)格快速下行?；仡櫳习肽曦i肉價(jià)格行情，春節(jié)過(guò)后，豬價(jià)一直維持較快的下跌邊際，主要源于生豬產(chǎn)能的釋放；具體來(lái)看，2021年6月末，生豬出欄同比已從2020年末的-3.2%快速上行至34.4%，豬肉產(chǎn)量累計(jì)同比從-3.3%快速上行至35.9%，豬肉供給增長(zhǎng)處于偏快節(jié)奏。

6月以來(lái)豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)豬業(yè)利潤(rùn)全面轉(zhuǎn)負(fù)。生豬養(yǎng)殖戶(hù)按照仔豬來(lái)源，可分為自繁自養(yǎng)戶(hù)和外購(gòu)仔豬戶(hù)；自繁自養(yǎng)戶(hù)仔豬成本要低于外購(gòu)仔豬戶(hù)，隨著非洲豬瘟影響漸退，仔豬存活率不斷改善，產(chǎn)能快速修復(fù)階段，自繁自養(yǎng)戶(hù)成本優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大；2021年以來(lái)豬價(jià)快速下跌，2月末首先擊穿外購(gòu)仔豬戶(hù)成本線，6月初再次跌破自繁自養(yǎng)戶(hù)盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)豬業(yè)利潤(rùn)全面轉(zhuǎn)負(fù)。

二、7月：收儲(chǔ)工作啟動(dòng)，豬價(jià)下行斜率放緩

為應(yīng)對(duì)豬價(jià)過(guò)度下跌、養(yǎng)豬業(yè)持續(xù)虧損，政府發(fā)文完善豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)施收儲(chǔ)以有效“托市”。2021年6月9日，發(fā)改委等5部門(mén)發(fā)布《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制，做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》一文，完善生豬行業(yè)和豬肉市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，表示當(dāng)價(jià)格過(guò)低時(shí)，將啟動(dòng)收儲(chǔ)以托住市場(chǎng)，為養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)吃下“定心丸”，避免生豬產(chǎn)能過(guò)度淘汰；其中針對(duì)豬價(jià)過(guò)度下跌情形，規(guī)定當(dāng)豬糧比價(jià)和能繁母豬存欄量任一指標(biāo)滿足對(duì)應(yīng)條件時(shí)，豬價(jià)下跌會(huì)依次觸發(fā)三級(jí)、二級(jí)、一級(jí)預(yù)警；不同級(jí)別規(guī)定不同的儲(chǔ)備響應(yīng)，觸發(fā)三級(jí)預(yù)警時(shí)收儲(chǔ)暫不啟動(dòng)，二級(jí)預(yù)警時(shí)收儲(chǔ)視情況啟動(dòng)，一級(jí)預(yù)警時(shí)按照“托市”目標(biāo)，中央和地方全面啟動(dòng)收儲(chǔ)。

6月下旬豬價(jià)下跌觸發(fā)一級(jí)預(yù)警，收儲(chǔ)工作啟動(dòng)，7月以來(lái)豬價(jià)下行斜率有所放緩。6月7日~11日，全國(guó)平均豬糧比價(jià)（5.88）低于6，觸發(fā)過(guò)度下跌三級(jí)預(yù)警，但收儲(chǔ)暫不啟動(dòng)，豬價(jià)仍維持較快的下跌邊際；6月21日~25日，豬糧比價(jià)（4.9）下行跌破5，進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，中央和地方全面啟動(dòng)收儲(chǔ)工作，目前已有三批于7月7日、7月14日、7月21日落地，對(duì)應(yīng)7月以來(lái)豬價(jià)下行斜率明顯放緩，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

三、后續(xù)來(lái)看：短期豬價(jià)或有反彈，但下半年或在底部震蕩

短期來(lái)看，豬價(jià)或迎來(lái)階段性小幅反彈。

（1）往年豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)后，短期養(yǎng)殖戶(hù)通常存在壓欄惜售。回顧歷史，2014年初和2018年中，豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)、養(yǎng)豬利潤(rùn)全面轉(zhuǎn)負(fù)之后，通常伴隨著生豬出欄的放緩，主要源于短期養(yǎng)殖戶(hù)預(yù)期未來(lái)豬價(jià)向上回調(diào)，存在壓欄惜售的行為，短期或推動(dòng)豬價(jià)小幅上行、利潤(rùn)有所改善。

（2）下半年將逐步迎來(lái)豬肉消費(fèi)旺季。8月中下旬將啟動(dòng)中秋節(jié)豬肉的節(jié)前備貨，高溫天氣過(guò)后，豬肉將逐步迎來(lái)消費(fèi)旺季，整體下半年消費(fèi)較上半年或有所增加。

（3） 短期“收儲(chǔ)”政策或仍將托底豬價(jià)。目前豬糧比仍在低位，“收儲(chǔ)”政策延續(xù)，假設(shè)玉米價(jià)格維持穩(wěn)定，豬糧比脫離一級(jí)預(yù)警和全部預(yù)警區(qū)間對(duì)應(yīng)的豬肉價(jià)格分別為22.72元/公斤和27.27元/公斤，豬價(jià)或有小幅反彈空間。

長(zhǎng)期來(lái)看，生豬產(chǎn)能全面修復(fù)，豬價(jià)反彈空間不大，下半年或仍在底部震蕩。（1）下半年豬肉產(chǎn)量仍在擴(kuò)張階段。生豬從產(chǎn)能恢復(fù)到產(chǎn)量增長(zhǎng)存在滯后期，生豬存欄到出欄一般需要6個(gè)月，6月生豬存欄和能繁母豬存欄已全年修復(fù)至2017年末非洲豬瘟前的正常年份水平，顯示下半年豬肉產(chǎn)量仍在擴(kuò)張階段。（2）監(jiān)管強(qiáng)調(diào)養(yǎng)殖戶(hù)應(yīng)有序出欄。近期農(nóng)業(yè)部提醒養(yǎng)殖戶(hù)，養(yǎng)豬的高利潤(rùn)階段已經(jīng)結(jié)束，要加快淘汰低產(chǎn)母豬，不要盲目壓欄，要有序出欄。整體來(lái)看，豬肉產(chǎn)能已恢復(fù)至豬瘟前，但需求仍未充分修復(fù)，下半年供需缺口仍存，養(yǎng)殖戶(hù)壓欄惜售難以持續(xù)，故下半年豬價(jià)反彈空間不大，或維持底部震蕩。

近期來(lái)看，中部地區(qū)遭受洪澇災(zāi)害，關(guān)注洪災(zāi)對(duì)短期豬價(jià)的拉動(dòng)作用。近期河南多地發(fā)生區(qū)域性嚴(yán)重洪災(zāi)，河南作為產(chǎn)豬大省，豬肉產(chǎn)量常年同四川、湖南位列全國(guó)前三，2019年占全國(guó)比重約為8.1%；本次洪澇災(zāi)害或?qū)淖钄嗌i出欄、跨省豬肉調(diào)運(yùn)、疫病等多個(gè)角度影響生豬產(chǎn)能和豬肉產(chǎn)量，對(duì)豬價(jià)短期或存在一定向上的拉動(dòng)作用。

總結(jié)而言，短期豬肉供給增長(zhǎng)面臨養(yǎng)殖戶(hù)壓欄、洪災(zāi)等因素?cái)_動(dòng)，收儲(chǔ)政策仍在推進(jìn)，消費(fèi)需求逐步修復(fù)，豬價(jià)或階段性小幅反彈；長(zhǎng)期來(lái)看，豬價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)通常處于豬周期后半段，產(chǎn)量增長(zhǎng)仍具備一定慣性，利潤(rùn)在低位徘徊半年左右，下半年在供需缺口作用下豬價(jià)反彈空間不大，豬價(jià)整體或維持底部震蕩。