上周五，A股市場小幅下跌。分析人士認(rèn)為，由于上證綜指未能成功突破7月以來箱體上沿，預(yù)計(jì)本周市場還將維持區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，需關(guān)注上證綜指在箱體下沿附近的支撐力度。

“上周五市場下跌，兩市成交額進(jìn)一步放大。早盤開盤后市場就出現(xiàn)了價(jià)值類股票被賣出的跡象，受此影響上證50指數(shù)快速下跌，與此同時(shí)北向資金卻呈現(xiàn)滬股通買入、深股通賣出的現(xiàn)象，或表明外資在賣出二季度熱門板塊的同時(shí)買入價(jià)值類型的個(gè)股。”一德期貨股指期貨分析師陳暢表示，上周A股市場延續(xù)區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，雖然在前四個(gè)交易日中上證綜指均出現(xiàn)上漲，并且臨近7月以來箱體上沿，但上周五未能成功突破箱體，反而出現(xiàn)下跌。

從趨勢(shì)角度來看，陳暢認(rèn)為，短期有兩點(diǎn)需要投資者重點(diǎn)關(guān)注：一是成交額變動(dòng)情況。成交額一定程度上能夠反映市場情緒和人氣程度。上周二兩市成交額一度回落至萬億元之下，但上周三成交額迅速回升，并在上周四和上周五連續(xù)放大。若后續(xù)成交額能夠持續(xù)維持在萬億元之上，則指數(shù)層面短期無虞；反之，如果市場持續(xù)大幅縮量，隨著人氣的降溫，指數(shù)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的概率增大。二是外盤市場變化。如果美股受疫情、通脹預(yù)期、Taper預(yù)期等因素出現(xiàn)劇烈調(diào)整，則會(huì)對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好造成擾動(dòng)。因上證綜指未能成功突破7月以來箱體上沿，預(yù)計(jì)本周市場還將維持區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，需要關(guān)注上證綜指在箱體下沿附近的支撐力度。

行業(yè)方面，陳暢認(rèn)為，近期價(jià)值股和成長股之間的蹺蹺板效應(yīng)較為明顯，在板塊行業(yè)上表現(xiàn)為當(dāng)創(chuàng)業(yè)板走弱時(shí)，金融、地產(chǎn)等低估值板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。由于當(dāng)前熱門板塊的換手率和交易擁擠度已經(jīng)達(dá)到或者接近閾值，如果沒有足夠的增量資金介入，不排除創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50和新能源車等二季度熱門板塊在外圍不確定性升溫或交易情緒過熱背景下遭遇資金減持的可能性。加上上周五盤中北向資金持續(xù)呈現(xiàn)滬股通買入、深股通賣出的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板指和上證50之間的極端分化或?qū)㈤_始收斂。但目前來看，本輪熱門板塊的調(diào)整不太可能使市場重演類似春節(jié)假期后抱團(tuán)股瓦解的劇烈回調(diào)，除非上述熱門板塊基本面狀況發(fā)生改變。

“之所以做出這樣的判斷，主要是因?yàn)楫?dāng)前國內(nèi)外流動(dòng)性預(yù)期與年初不可同日而語?！标悤潮硎?，回顧今年年初，1—2月，隨著央行回收流動(dòng)性，國內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期的收緊造成核心資產(chǎn)板塊出現(xiàn)波動(dòng)。盡管3月份國內(nèi)市場利率重新下行，但在十年期美債收益率快速上行的背景下，整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好維持在低位，加上彼時(shí)核心資產(chǎn)的估值較高，在估值收縮的作用下出現(xiàn)劇烈調(diào)整。當(dāng)前市場普遍預(yù)期隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的逐步放緩，宏觀流動(dòng)性大概率維持穩(wěn)中偏松的環(huán)境。美國方面，盡管Taper預(yù)期始終存在，而美債收益率并未出現(xiàn)大幅上行。從這兩個(gè)角度來看，國內(nèi)外流動(dòng)性預(yù)期暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)類似年初大幅收緊的狀況，這就對(duì)市場的估值起到一定的支撐作用。

操作上，陳暢認(rèn)為，在上證綜指正式打破箱體之前，建議投資者在單邊操作上依然要以區(qū)間思路對(duì)待。市場風(fēng)格方面，近期市場有想切換風(fēng)格但切換不動(dòng)的跡象，一方面部分資金由于短期交易過熱有撤出前期熱門板塊的跡象，但另一方面金融等低估值板塊由于受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能放緩、美聯(lián)儲(chǔ)Taper預(yù)期升溫等因素制約也沒能出現(xiàn)持續(xù)性大漲。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50等二季度熱門成長板塊的回調(diào)確實(shí)會(huì)在情緒上對(duì)IC品種造成一定的沖擊，但考慮到國內(nèi)偏向?qū)捤傻牧鲃?dòng)性環(huán)境和中證500較低的估值，預(yù)計(jì)中證500相對(duì)于上證50的價(jià)差可能還會(huì)走擴(kuò)，只是走擴(kuò)的幅度將變得平緩。因此，跨品種套利方面，建議投資者謹(jǐn)慎進(jìn)行多IC空IH跨品種套利，如果盤面市場風(fēng)格確定切換，則立刻止損離場。