巨量成交額之下，場內(nèi)存量資金博弈劇烈，短期市場風(fēng)險(xiǎn)或未完全釋放。我們更傾向于認(rèn)為，股指是短期調(diào)整，而不是長期走熊。

7月26日，“黑色星期一”在A股上演，兩市放量下跌。7月27日，市場再度上演普跌行情，成交額突破1.5萬億元，光伏、鋰電、稀土午后跳水，上證綜指兩天跌近200點(diǎn)，重新跌至3400點(diǎn)下方。

圖為上證指數(shù)日線

從三大指數(shù)來看，均是低開低走，大幅收跌。滬深300指數(shù)盤內(nèi)一度跌逾200多點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新低，收盤跌逾3%，失守4800點(diǎn)；上證50指數(shù)盤內(nèi)一度跌逾4%，失守3200點(diǎn)，兩天均收跌超3%，創(chuàng)去年7月初以來新低；中證500指數(shù)表現(xiàn)較為抗跌，周一未跌破6800支撐線，但周二跌逾2%，跌至前期寬幅振蕩區(qū)間之內(nèi)。

從資金流向來看，兩市成交額明顯放量，連續(xù)突破1.4萬億、1.5萬億元，創(chuàng)去年7月以來新高。北向資金大幅凈流出，周一收盤北向資金共計(jì)凈賣出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近一年新高。巨量成交額之下，場內(nèi)存量資金博弈劇烈，短期市場的風(fēng)險(xiǎn)或未完全釋放。

近期對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)以及地產(chǎn)等政策趨嚴(yán)，令市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，同時(shí)疊加中報(bào)季，一旦業(yè)績不及預(yù)期，或?qū)⑼侠壅麄€(gè)板塊出現(xiàn)大幅下跌。教育部“雙減”政策令多家教育培訓(xùn)上市公司跌至冰點(diǎn)；地產(chǎn)調(diào)控政策再度升級(jí)，住建部、國家發(fā)改委等八部門發(fā)布《關(guān)于持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序的通知》，八部門提出力爭用3年左右時(shí)間，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場秩序明顯好轉(zhuǎn)，上海再度升級(jí)樓市調(diào)控，自7月24日起，首套房貸利率將從現(xiàn)在的4.65%調(diào)整至5%，二套房貸利率從5.25%上調(diào)至5.7%，地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)帶動(dòng)大金融板塊下挫；水井坊業(yè)績爆雷導(dǎo)致白酒出現(xiàn)大幅跳水，貴州茅臺(tái)盤內(nèi)跌破1800關(guān)口，創(chuàng)年內(nèi)新低。

截至7月25日24時(shí)南京機(jī)場新冠疫情感染鏈增至98人，共涉及5省8市，且傳播鏈條仍未查清阻斷，風(fēng)險(xiǎn)尚未見底。同時(shí)，河南災(zāi)情以及臺(tái)風(fēng)“煙花”對(duì)沿海多地城市造成影響，短期令市場對(duì)于國內(nèi)下半年經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)悲觀預(yù)期。目前央行在貨幣政策操作上也面臨一定壓力，從8月到年底，將有3.75萬億元中期借貸便利（MLF）到期，如此巨量的MLF央行是否會(huì)如數(shù)續(xù)作？不續(xù)作的話，到底是降準(zhǔn)還是降息呢？短期央行貨幣政策操作面臨較大掣肘，流動(dòng)性難言寬松。

綜合而言，股指巨量成交額之下，場內(nèi)存量資金博弈劇烈，短期市場風(fēng)險(xiǎn)或未完全釋放，不建議立即抄底。中期來看，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)并未受到較大沖擊，股指并不具備步入熊市的條件，我們更傾向于認(rèn)為，股指是短期調(diào)整，而不是長期走熊。有一點(diǎn)需要特別注意的是，A股收盤后在岸人民幣兌美元匯率跳水逾200個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)跌破6.50、6.51關(guān)口，外資流出將加速，短期風(fēng)險(xiǎn)或未釋放完畢。對(duì)于中長期而言，這未嘗是一件壞事兒。