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股指已有超跌跡象

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2021-07-29 08:53:05 來(lái)源:海通期貨 作者:許青辰

指數(shù)短期已有超跌跡象,市場(chǎng)企穩(wěn)后中證500有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì),上證50和滬深300仍將偏弱。大跌之后可關(guān)注IC被錯(cuò)殺的機(jī)會(huì),以及持續(xù)關(guān)注多IC空IH的跨品種套利。


近期A股市場(chǎng)顯著下跌,上證指數(shù)更是接連跌破年線(xiàn)以及3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,股指期貨方面,前期表現(xiàn)較弱的IF和IH合約跌幅更甚,就連前期表現(xiàn)較強(qiáng)的IC合約也跌至年線(xiàn)附近。本文將重點(diǎn)解釋近期A股為何出現(xiàn)大幅下跌,以及大跌之后對(duì)A股以及股指期貨的影響?


為何出現(xiàn)大幅下跌?


第一, “雙減”政策引發(fā)了蝴蝶效應(yīng)。7月23日,中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》。市場(chǎng)對(duì)政策做出了快速反應(yīng),K12教育行業(yè)受到顯著影響,在美國(guó)上市的中概股呈現(xiàn)出顯著的下跌。除了好未來(lái)、新東方等教育行業(yè)股票外,貝殼、滴滴等股票也大幅度下跌。“雙減”政策只是這次調(diào)整的“催化劑”,近期中國(guó)加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管,在美國(guó)上市的中概股呈現(xiàn)出顯著的下跌,大型互聯(lián)網(wǎng)公司的下跌引起了港股的調(diào)整,而這種悲觀情緒從港股進(jìn)一步蔓延至A股,導(dǎo)致市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。


第二,疫情再添擾動(dòng)。Delta變異病毒還在反彈趨勢(shì)之中,全球新增確診病例從每日30多萬(wàn)例反彈至50萬(wàn)例左右。歐盟、英國(guó)、美國(guó)及東南亞五國(guó)均出現(xiàn)了不同程度的反彈,國(guó)內(nèi)也再次出現(xiàn)了局部疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。疫情的再度擴(kuò)散也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)尤其是海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的擔(dān)憂(yōu),近期頻創(chuàng)新低的10年期美債實(shí)際收益率也從側(cè)面反映了這種擔(dān)憂(yōu)。


第三,公募抱團(tuán)程度有所下降,減倉(cāng)大盤(pán)價(jià)值龍頭,對(duì)上證50和滬深300產(chǎn)生負(fù)面影響。本次調(diào)整上證50和滬深300的調(diào)整力度更大,這跟近期公募基金調(diào)倉(cāng)行為有一定關(guān)系。二季度權(quán)益類(lèi)基金對(duì)大市值股票的配置比例下降,中小市值配置上升。滬深300配置比例由一季度的69.6%降至二季度的68.5%。對(duì)中證500的配置比例由一季度的10.0%繼續(xù)上升至二季度的11.5%,對(duì)中證500的配置比例連續(xù)2個(gè)季度上升。行業(yè)角度,電力設(shè)備及新能源、電子是主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)方向,減倉(cāng)的主要是食品飲料、家電、非銀金融等。


第四,部分投資者擔(dān)心中美關(guān)系將再生變故。中美天津會(huì)談后謝鋒副外長(zhǎng)舉行了吹風(fēng)會(huì),謝鋒表示,會(huì)談中,中方向美方提出兩份清單,一份是要求美方糾正其錯(cuò)誤對(duì)華政策和言行的清單,一份是中方關(guān)切的重點(diǎn)個(gè)案清單。近期中美關(guān)系的緊張也使得投資者擔(dān)心會(huì)有新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。


第五,近期地產(chǎn)調(diào)控政策偏緊。上周五上海出臺(tái)政策表示從7月24日起上調(diào)住房按揭貸款利率,首套房的住房按揭貸款利率由之前的4.65%上調(diào)至5%,上調(diào)幅度為7.53%;二套房的利率從之前的5.25%上調(diào)至5.7%。同時(shí)住建部等8部門(mén)發(fā)布關(guān)于持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的通知,要求持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序。整體來(lái)看,上述地產(chǎn)調(diào)控政策基調(diào)偏緊,使得地產(chǎn)板塊短期內(nèi)同樣出現(xiàn)了回調(diào)。


大跌之后怎么看?


首先,中概股已有企穩(wěn)跡象,有助于A股市場(chǎng)止跌。先關(guān)注此次下跌的“催化劑”,就目前來(lái)看,“催化劑”教育類(lèi)公司的調(diào)整基本以一步到位的形式進(jìn)行,未來(lái)事件持續(xù)發(fā)酵的空間不大,蝴蝶效應(yīng)的傳導(dǎo)更多的是停留在情緒層面。教育行業(yè)的暴跌對(duì)投資者感官的直接刺激會(huì)逐漸減弱。美股中概教育股已出現(xiàn)反彈,平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也有企穩(wěn)跡象。風(fēng)險(xiǎn)因素傳導(dǎo)中的兩個(gè)節(jié)點(diǎn)在美中概股和港股都已出現(xiàn)緩和甚至反轉(zhuǎn),有助于A股市場(chǎng)企穩(wěn)。


其次,疫情會(huì)影響節(jié)奏而不是趨勢(shì),海外復(fù)蘇的大趨勢(shì)不會(huì)中斷。但是在疫情管控措施和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏上可能會(huì)有一些擾動(dòng)。以當(dāng)前海外主要經(jīng)濟(jì)體的疫苗接種進(jìn)度來(lái)看,已不太可能再出現(xiàn)較大范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)封鎖去限制疫情傳播的情況。市場(chǎng)也早已對(duì)疫情偶有反復(fù)的狀況進(jìn)行了適應(yīng),若不是其他因素的共振,單就目前的疫情情況,很難對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生如此大的影響。


再次,市場(chǎng)風(fēng)格上,IC或是這次下跌中被“錯(cuò)殺”的標(biāo)的。6月社融溫和觸底,未來(lái)隨下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力以及廣義財(cái)政周期的觸底反彈,信用預(yù)期邊際向?qū)挘B加中小市值尤其是中盤(pán)藍(lán)籌盈利的高彈性,中小市值在市場(chǎng)表現(xiàn)上仍將偏強(qiáng),截至7月28日,已經(jīng)有超過(guò)35%的A股公司發(fā)布二季度業(yè)績(jī)預(yù)告,業(yè)績(jī)向好的公司的比例為70.4%。而中證500成分股中業(yè)績(jī)向好的公司的比例為83.1%,要高于全部A股的比例??杀瓤趶较翧股非金融的上半年盈利預(yù)告中值同比增長(zhǎng)126%,中上游強(qiáng)周期行業(yè)盈利增長(zhǎng)彈性最高。在披露業(yè)績(jī)中報(bào)的成分股中,中證500指數(shù)成分股二季度盈利增長(zhǎng)超過(guò)50%的占比為71%,而滬深300該指標(biāo)的占比則為59%,顯著低于中證500指數(shù),8月將進(jìn)入中報(bào)的密集披露期,中證500有望持續(xù)釋放業(yè)績(jī)彈性。中證500指數(shù)相對(duì)于滬深300和上證50指數(shù)的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)。


最后,指數(shù)短期已有超跌跡象,市場(chǎng)企穩(wěn)后中證500有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì),上證50和滬深300仍將偏弱。短期看,上證50和滬深300在周線(xiàn)和日線(xiàn)級(jí)別都已經(jīng)出現(xiàn)了超跌的跡象,市場(chǎng)短期存在技術(shù)性反彈的需求,但是從中期看,上證50和滬深300的調(diào)整卻還未走完。從歷史來(lái)看,一波周線(xiàn)級(jí)別的熊市一般會(huì)持續(xù)1年左右,調(diào)整的幅度在20%—30%左右。目前上證50和滬深300無(wú)論幅度還是時(shí)間都尚不足夠。這就意味著未來(lái)的大盤(pán)藍(lán)籌仍然會(huì)振蕩下行,而且級(jí)別及周期在變大。但是,中證500指數(shù)本就是本次下跌中被錯(cuò)殺的標(biāo)的,盈利端的支撐以及利率端的刺激使得中證500指數(shù)有望在市場(chǎng)企穩(wěn)后重回上行的節(jié)奏。


總之一句話(huà),此次下跌的誘因多為市場(chǎng)外的因素,對(duì)先前A股市場(chǎng)的風(fēng)格不會(huì)產(chǎn)生較大影響,大跌之后可關(guān)注IC被錯(cuò)殺的機(jī)會(huì),以及持續(xù)關(guān)注多IC空IH的跨品種套利。

責(zé)任編輯:唐正璐

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