市場(chǎng)短期快速調(diào)整后，基金產(chǎn)品的贖回反而會(huì)降低，權(quán)益類ETF也呈現(xiàn)出逆市加倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。

本周，三大股指出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，此次調(diào)整是多種因素共同作用的結(jié)果，包括管理層對(duì)部分行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)、北向資金流出、中美會(huì)談等多方面因素，造成市場(chǎng)波動(dòng)加劇。周一IF、IH、IC主力連續(xù)合約紛紛跳空低開，其中IF、IH更是破位下穿了近4個(gè)月的振蕩區(qū)間下沿，周三日內(nèi)最低價(jià)分別為4656.6、3091.2、6562.8，相比于上周五的收盤價(jià)，下跌幅度分別為8.2%、7.7%、5.5%。

首先，政策加碼成為市場(chǎng)下跌的直接誘因。上周關(guān)于房地產(chǎn)、教育、互聯(lián)網(wǎng)等一系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，包括上海住房按揭利率上調(diào)，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，意味著校外教育、地產(chǎn)調(diào)控政策在加強(qiáng)監(jiān)管，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)民生領(lǐng)域資本調(diào)控加碼的擔(dān)憂。一方面，受政策影響較大的行業(yè)板塊跌幅最為明顯，場(chǎng)內(nèi)資金避險(xiǎn)情緒升溫，使得其他板塊也受到不同程度拖累；另一方面，監(jiān)管政策趨嚴(yán)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，引發(fā)外資大幅流出，北向資金在周一凈流出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近1年新高。

其次，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降進(jìn)一步加劇市場(chǎng)下跌，主要包括三個(gè)方面。第一，海外疫情、南京疫情、鄭州雨災(zāi)等成為對(duì)經(jīng)濟(jì)新的不利因素，導(dǎo)致銀行股跌幅明顯。第二，周二早上中美外交人員在天津舉行會(huì)談，較為緊張的談判氣氛進(jìn)一步打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致下跌行情進(jìn)一步加劇。第三，周二股、債、匯三大市場(chǎng)連環(huán)走弱，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，外資機(jī)構(gòu)拋盤較為明顯。

最后，交易結(jié)構(gòu)和投資者行為也在市場(chǎng)調(diào)整中起到了推波助瀾的作用。由于部分高景氣板塊前期累積較高漲幅，估值處于歷史高位，IC與IH之間的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)不斷演繹極致分化行情，在存量資金博弈背景下，交易擁擠放大了市場(chǎng)的脆弱性。與此同時(shí)，隨著上市公司二季報(bào)逐步完成披露，基金公司調(diào)倉(cāng)換股也是引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的因素之一。

恐慌情緒集中宣泄后，周三外資大幅凈流入超80億元，終結(jié)三日凈流出，普跌行情出現(xiàn)弱化，前期極致分化行情有所收斂。此外，市場(chǎng)短期快速調(diào)整后，基金產(chǎn)品的贖回反而會(huì)降低，權(quán)益類ETF也呈現(xiàn)出逆市加倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。

周三深夜，新華社罕見發(fā)文深入分析當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)心的幾方面問(wèn)題，文中表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面沒有發(fā)生變化，中國(guó)改革開放的步伐依然堅(jiān)定，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。這些監(jiān)管政策，都是促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、維護(hù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全和保障社會(huì)民生的重要舉措，并非針對(duì)相關(guān)行業(yè)的限制和打壓，而是有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。外圍主力機(jī)構(gòu)的情緒在某種程度上得到了安撫。

周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0—0.25%不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，隨著時(shí)間的推移，通脹應(yīng)當(dāng)下行；短期而言，通脹風(fēng)險(xiǎn)可能偏上行，中期可能會(huì)回落；如果通脹預(yù)期超出范圍，F(xiàn)OMC準(zhǔn)備調(diào)整政策。美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派聲音，美元指數(shù)快速回落至兩周新低，人民幣漲勢(shì)亦非常喜人，單日大漲428點(diǎn)，外圍中國(guó)資產(chǎn)多數(shù)大漲，市場(chǎng)情緒得到緩釋和修正。

短期市場(chǎng)受到事件性沖擊，價(jià)格波動(dòng)較大，不過(guò)從經(jīng)濟(jì)基本面和資金面來(lái)看，并沒有出現(xiàn)明顯惡化跡象，中長(zhǎng)期市場(chǎng)仍有改善機(jī)會(huì)。從技術(shù)上來(lái)看，IF、IH均已在周一有效跌破區(qū)間下沿5000、3300，短期轉(zhuǎn)為新的壓力位，IC運(yùn)行至近20日動(dòng)態(tài)區(qū)間下沿，同時(shí)面臨中長(zhǎng)期120日均線支撐，考慮到市場(chǎng)情緒恢復(fù)難以一蹴而就，價(jià)格走勢(shì)仍可能出現(xiàn)反復(fù)，建議投資者多看少動(dòng)，日內(nèi)短周期操作。