7月銅價延續(xù)6月末以來的低位振蕩走勢，銅價持續(xù)在5日均線附近振蕩整理，市場表現(xiàn)較為謹慎。從市場表現(xiàn)來看，倫銅較滬銅表現(xiàn)更加疲弱，從月線圖來看，銅價暫時承壓明顯。

全球經(jīng)濟持續(xù)回暖

7月全球主要經(jīng)濟體延續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇進程，不過，美國市場對于通脹預(yù)期和歐美貨幣政策轉(zhuǎn)向的憂慮并沒有在7月繼續(xù)發(fā)酵。市場對于美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期短期得以落空，美元的“銳氣”也有明顯縮減。

歐洲方面，7月7日歐洲央行宣布將通脹目標(biāo)明確定在2%，并在必要時允許通脹過高，這是近20年來歐洲央行首次調(diào)整通脹目標(biāo)，我們可以將其解讀為其對歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)仍有更多期許，由此預(yù)示，歐元區(qū)短期貨幣政策也將持續(xù)較為寬松的狀態(tài)，繼續(xù)為經(jīng)濟恢復(fù)提供保障。

國內(nèi)宣布于7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。降準(zhǔn)后企業(yè)融資成本下降，對需求端發(fā)力有較好的促進作用，國內(nèi)經(jīng)濟有望再度提速。且短期歐美貨幣政策與國內(nèi)降準(zhǔn)共振，全球經(jīng)濟繼續(xù)回暖預(yù)期增強，宏觀氛圍持續(xù)寬松樂觀。

廢銅緊張影響有限

7月銅精礦環(huán)節(jié)運行平穩(wěn)，海外主要礦山并未出現(xiàn)明顯的生產(chǎn)運營問題。二季度礦山企業(yè)雖然有部分罷工擾動，但并未產(chǎn)生明顯的持續(xù)性影響，目前礦山企業(yè)生產(chǎn)重歸平穩(wěn)，銅精礦供應(yīng)將持續(xù)穩(wěn)步增加。從另一個角度來看，市場報出的進口銅精礦加工費在7月間迅速走高，銅精礦供應(yīng)環(huán)節(jié)的憂慮已經(jīng)得以消散。

廢銅方面，7月初，國內(nèi)含稅精廢價差多位于每噸千元附近，此后價差持續(xù)快速回落，7月21日含稅精廢價差已經(jīng)跌至僅有225元/噸，廢銅供應(yīng)緊張態(tài)勢明顯。

精煉銅方面，根據(jù)冶煉廠目前的排產(chǎn)計劃，8月涉及檢修的冶煉廠有包頭華鼎銅業(yè)、國投金城冶金、白銀有色五礦銅業(yè)湖南公司等冶煉廠，涉及產(chǎn)能50萬噸，推算影響產(chǎn)量2.33萬噸。從排產(chǎn)計劃來看，冶煉廠8月檢修安排對精煉銅生產(chǎn)的影響不大，加之加工費在7月間已經(jīng)出現(xiàn)實質(zhì)性回升，精煉銅供應(yīng)預(yù)計仍然充裕。

此外，按照國家糧食和物資儲備局發(fā)布的公告，拋儲從7月開始，并一直持續(xù)至年末，7月間抑制價格非理性上漲的政策立場依然堅定，拋儲將令精煉銅供應(yīng)更加充裕。

終端消費等待發(fā)力

7月，雖然大中小型企業(yè)開工率均環(huán)比6月有所回落，但中型和小型企業(yè)開工水平較往年同期偏高，這表明國儲釋放銅原料以及全面降準(zhǔn)對終端企業(yè)已經(jīng)逐漸開始顯現(xiàn)需求促進效果。

上游電銅桿企業(yè)6月產(chǎn)量回升至73.59萬噸，但同期產(chǎn)成品庫存卻持續(xù)3個月降低，電銅桿企業(yè)產(chǎn)量回升雖然不能排除廢銅需求流入精銅的替代效應(yīng)，但產(chǎn)成品庫存在產(chǎn)量增加的情況下持續(xù)被消化，可見，終端線纜需求確有啟動，因此，對8月的線纜用銅，個人認為仍有穩(wěn)步回暖的空間。

而空調(diào)行業(yè)目前是傳統(tǒng)的生產(chǎn)淡季，考慮到上半年銅價高企對空調(diào)行業(yè)的生產(chǎn)影響微弱，且3月、4月間國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量甚至超過往年同期水平，由此推斷拋儲和全面降準(zhǔn)帶來的需求促進作用在空調(diào)行業(yè)恐見效偏弱。

汽車市場方面，國內(nèi)銷量自3月起雖然緩慢回落，但汽車庫存壓力并不大，汽車行業(yè)的生產(chǎn)仍然主要受到芯片短缺因素的制約。

綜上所述，筆者認為，8月銅價將延續(xù)寬幅振蕩格局。